理想汽车系列点评二：理想MEGA发布 再续强势产品周期

事件概述： 北京时间2024年3月1日，理想发布全新纯电MPV—理想MEGA。长宽高分别为5,350/1,965/1,850mm， 轴距达3,300mm， 有效车长达到3791mm。全国统一售价为55.98万元，新车将于3月11日开启交付。 空间舒适动力强劲安全性能最佳平衡。理想MEGA定位豪华D级车，长/宽/高分别为5,350/1,965/1,850mm，轴距3,300mm。风阻系数达到0.215对标轿车，零百加速最快5.5秒，CLTC纯电续航里程710km，搭载宁德时代5C麒麟电池，可实现充电12分钟补充500公里续航。车身扭转刚度44,000Nm/deg行业第一，采用了全球范围内MPV最高强度的铝合金后防撞梁，一体式压铸铝合金后地板骨架，在满足强劲动力同时保证乘客安全，实现性能安全最佳平衡。 硬件配置全面提升智驾体验不断优化。MEGA标配七座座椅加热，前两排标配座椅通风、十六点按摩。内饰方面配备一个17英寸和两个15.7英寸的OLED屏幕，全部搭载第四代OLED技术；铂金音响系统标配21个世界顶级PSS车载扬声器。体验对标百万豪华MPV；智能驾驶方面，芯片为双英伟达Orin-X，1颗128线激光雷达和360度的摄像头配合BEV大模型全面提升用户智驾体验。今年上半年理想将发布OTA5.2，实现高速城市之间无感通行。座舱方面，MAGA搭载算力60TOPS的8295P高性能版高通旗舰芯片。 产品思路明确强势产品周期开启。2024年理想即将迎来由MEGA、L6和纯电产品系列共同组成的强产品周期。MEGA定位旗舰MPV，产品从外观、空间等方面采用前卫设计理念，迎合高端纯电市场用户的个性化、差异化的需求并与L系列的中庸设计理念完全区隔。以此达到与L系列避免互相蚕食的目的，共同做大市场份额。L6延续L系列家族设计风格，下沉至更为主流的5座SUV市场，延伸产品覆盖面。我们看好理想在新产品周期的驱动下，增程纯电并举，迎来销量强势增长期。 投资建议：我们看好理想凭借敏锐的用户洞察力和高效组织架构所带来的产品定义能力持续挖掘需求，通过产品形态的创新将增程式的成功复现在纯电产品中。随着销量的提升，规模效应将持续摊薄各项费用率。 我们预计公司2024-2026年收入分别为2,283.5/3,370.1/4,534.9亿元，归母净利润为188.2/276.2/373.9亿元，对应2024年3月1日收盘价179.2港元/股（港元对人民币汇率1:0.92），PE分别为19/13/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 表1：理想MEGA竞品配置对比 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万人民币) 利润表(百万人民币)营业收入其他收入营业成本 现金流量表(百万人民币)