万华化学基本面周度动态跟踪：3万吨/年胶粘剂项目环评公示，福建MDI装置下月停产检修

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：3万吨/年胶粘剂项目环评公示，福建MDI装置下月停产检修 （2024.02.17-2024.02.23） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2024年02月26日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司福建工业园40万吨/年MDI装置、25万吨/年TDI装置、40万吨/年PVC装置及相关配套装置将于2024年3月4日开始停产检修，预计检修30天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。 截至2024.02.23，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16900/20800/16900/9100/9075元/吨，周环比分别为+4.97/+4.00/+1.81/-0.27/-1.36%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+10.02/+7.12/+1.18/-2.80%。 目前MDI处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地 的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/2/21 1月，中东地区地缘政治危机外溢效应显现，加上美国原油生产放缓，国际油价持续上涨。再看国内，极端和恶劣天气减少，天气状况有所好转，交通运输情况改善，企业补库存需求增加，而且随着春节假期的临近，出行增多，对成品油的需求增加。1月，石油和天然气开采业、燃料加工业景气指数环比均止跌反弹，分别上涨6.64个百分点和2.63个百分点。 中国化工报 2024/2/19 材荟智造、猎营咨询、天天化工网、上海市粘接技术协会、上海市浦东新区高分子学会、模切之家、全球有机硅网、复材应用技术网联合新能源汽车及动力电池上下游产业链将于2024年3月20-22日在中国·上海共同组织“2024（第三届）中国新能源汽车电池模组与PACK材料及工艺创新峰会“，大会将围绕“电池热管理与热安全”、“电池用胶粘剂”及“电池轻量化”展开。 天天化工网 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2024/2/23 根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司福建工业园40万吨/年MDI装置、25万吨/年TDI装置、40万吨/年PVC装置及相关配套装置将于2024年3月4日开始停产检修，预计检修30天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。 公司公告 2024/2/21 新春伊始，万华化学董事长廖增太在烟台市奋进万亿新征程动员大会提出，未来五年，万华化学在烟台投资超过1300亿元。重点建设烟台产业园乙烯二期、一批精细化学品项目和万华新材料低碳产业园一、二期项目，实现自主研发的POE、XLPE、柠檬醛、POCHP、电池材料等高附加值项目早见成效，在黄渤海南岸打造两个世界一流的高科技化工园区，把万华烟台电子材料产业园建设成为未来产业先导区。 公司公告 2024/2/20 2月18日，根据烟环审[2024]12号、13号文件显示，万华化学年产1万吨M醇项目、催化剂制备三期改扩建工程项目环评获批。2月19日，万华化学官网显示3万吨/年聚氨酯胶粘剂和组合聚醚项目环境影响报告书征求意见稿公示，万华化学将在其位于烟台的化工产业园内新建这一项目。 化工新材料 MDI装置动态 20240217-20240223： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）装置将于3 月4日开始停车检修，预计检修30天左右。 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1022 / 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20240217-20240223：万华福建：30万吨TDI装置装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右。 图表4本周TDI装置动态 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 15 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 甘肃银光 中国白银 12 装置平稳运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2024.02.17-2024.02.23 原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2024.02.23，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为8510/11317/7360/2650/1900/4477/4548/9025元/吨，周环比 分别为-0.99/+0.60/+4.18/+0.76/0/+0.04/+0.04/-0.28%。 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位 纯苯8510-0.99%5.71%13.85%20.45%72.34% 丙烷CP44770.04%1.63%3.28%-17.77%39.05% 环氧乙烷67001.52%1.52%4.69%-1.47%7.50% 环氧丙烷9025-0.28%-2.96%-3.22%-9.30%21.92% 丙烯酸精酸69502.21%3.73%-0.71%-17.75%14.66% 甲苯73604.18%5.07%7.84%0.20%60.00% 甲醇26500.76%3.11%11.34%-4.16%35.82% 乙烯9702.11%8.99%3.19%2.11%47.76% 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅波动。截至2024.02.23，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16900/20800/16900/9100/9075元/吨，周环比分别为 +4.97/+4.00/+1.81/-0.27/-1.36%。 石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2024.02.23，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6900/9500/9350/9600元/吨，周环比分别-0.72/+2.15/0/+0.26%。 新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2024.02.23，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15558/15300/16567/12950/46000/35000元/吨，周环比分别为+1.23/0/0/+5.71/0/-2.78%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇 苯胺硝酸98% 液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 11317 1900 78 9950 850 10400 8700 4548 24500 20800 18000 16900 16900 9100 9075 9025 6950 6900 9500 9350 9600 6775 8850 10500 6700 8400 9175 10650 5866 15558 15300 16567 12950 46000 35000 0.00% 0.60% 0.00% -13.33% 2.05% 0.59% -1.89% 0.58% 0.04% 0.00% 4.00% 0.00% 4.97% 1.81% -0.27% -1.36% -0.28% 2.21% -0.72% 2.15% 0.00% 0.26% 1.50% 0.00% 2.94% 1.52% 0.00% 0.60% 3.40% 0.00% 1.23% 0.00% 0.00% 5.71%