万华化学基本面周度动态跟踪：多元醇扩能改造项目环评公示，5万吨/年水性树脂项目投产

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：多元醇扩能改造项目环评公示，5万吨/年水性树脂项目投产 （2023.12.09-2023.12.15） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年12月17日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 近日，万华化学（烟台）石化有限公司多元醇装置扩能改造项目环境影响报告书征求意见稿公示。 截至2023.12.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15800/20500/16300/9150/9200元/吨，周环比分别为+1.94/0/-0.61/-0.54/-1.08%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+12.16/+5.64/+0.77/-0.33%。 目前MDI处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/12/15 聚氨酯保温在LNG船中的应用：液化天然气（LNG）的运输和储存涉及到高度复杂的工艺，其中聚氨酯保温技术发挥着至关重要的作用。在LNG船的制造过程中，采用了聚氨酯泡沫板材，特别选用聚甲苯二异氰酸酯（PMDI）来构建绝热性能卓越的储罐结构。这不仅有助于在航行过程中维持LNG的超低温状态，同时也确保了液化天然气的质量和安全。一旦LNG船抵达岸边，输送过程则依赖于聚氨酯保温的管道系统。这种先进的保温技术在输送途中抵抗温度波动，减少能源损失，保障LNG在运输过程中保持理想的温度。岸上的储罐同样得益于聚氨酯保温技术，使其能够有效地储存LNG，减少蒸发损失，提高整个系统的能源利用效率。因此，聚氨酯保温在LNG的生产、运输和储存环节中都扮演着不可或缺的角色，为确保整个过程的可持续性、安全性和经济性提供了关 键的技术支持。 天天化工网 2023/12/14 12月12日，工信部发布公告，对化工、石化等15个行业展开复审，并对其中一批标准进行废止。 化工新材料 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/12/15 12月14日，年度企业社会责任盛事——2023第一财经中国企业社会责任榜在上海揭晓，本届榜单以“韧性与共生”为年度主题，发掘符合商业和社会长远发展的卓越典范。万华化学凭借在履行社会责任的实践中，在环境保护、节能降耗方面的优秀实践，当选行业先驱代表，荣获环境生态贡献奖。 万华微视界 2023/12/14 近日，万华化学（烟台）石化有限公司多元醇装置扩能改造项目环境影响报告书征求意见稿公示。 化工新材料 2023/12/13 经历了一年的建设周期后，万华化学在宁波大榭开发区万华宁波大榭岛智能物流园区（威尔园区）的5万吨/年水性树脂项目竣工并顺利投产。据了解，万华化学宁波的5万吨/年水性树脂项目总投资6.3亿元（含公辅工程）。 化工新材料 MDI装置动态 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行。11月16日开始检修， 12月9日检修结束 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置正常运行，12月25日开始检修， 为期一月左右 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 一期40万吨/年装置11月15日开始检 修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。 中国福建 40 装置低负运行，维持5成左右。周内 装置短暂恢复，但未恢复正常状态 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行，10月9日装置故障 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计 划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置开车，11月1日装置提升至40万 吨/年 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维 持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1022 / 20231209-20231215： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）低负运行，维持5成左右。周内装置短暂恢复，但未恢复正常状态。 万华宁波：MDI一期40万吨/年装置11月15日开始检修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。 科思创上海：MDI装置（60万吨/年）正常运行 。11月16日开始检修，12月9日检修结束。 巴斯夫重庆：MDI装置（40万吨/年）正常运行 ，12月25日开始检修，为期一月左右。 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20231209-20231215： 万华福建：30万吨TDI装置降负运行。 图表4本周TDI装置动态 银光甘肃：12万吨TDI装置降负运行。 巨力山东/新疆：23万吨TDI装置正常运行。 科思创上海：31万吨TDI装置11月中停车检修 ，12月中装置重启。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置降负运行 甘肃银光 中国白银 12 装置降负运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置11月中停车检修，12月中装置重启 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.12.09-2023.12.15 原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2023.12.15，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为6950/9917/6550/2430/2300/4328/4399/9175元/吨，周环比分 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯69500.36%-12.03%-20.75%7.09%53.90% 丙烷CP4328-0.23%-1.11%10.91%-4.45%37.02% 环氧乙烷64000.00%-3.03%-4.48%-7.25%5.00% 环氧丙烷9175-1.61%-1.61%-6.62%1.94%23.01% 丙烯酸精酸69500.00%0.72%-8.55%2.96%14.66% 甲苯6550-1.36%-5.07%-21.56%4.80%49.34% 甲醇2430-0.21%-1.82%-4.71%-8.65%29.25% 乙烯850-4.49%-9.57%-1.73%-7.61%38.81% 别为+0.36/-7.32/-1.36/-0.21/-4.17/-0.23/-0.23/-1.61%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2023.12.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15800/20500/16300/9150/9200元/吨，周环比分别为+1.94/0/-0.61/-0.54/-1.08%。 石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2023.12.15，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为7000/9900/9850/9050元/吨，周环比分别-0.71/-0.50/-1.01/-3.72%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2023.12.15，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15381/15300/15633/12050/47000/38000/元/吨，周环比分别为-0.45/0/0/+4.78/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.15.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98% 液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 9917 2300 361 9700 852 10300 8150 4399 24500 20500 18000 15800 16300 9150 9200 9175 6950 7000 9900 9850 9050 6650 8850 9500 6400 8050 8175 8200 5975 15381 15300 15633 12050 47000 38000 0.00% -7.32% -4.17% -5.50% -4.90% 0.24% -1.44% 3.16% -0.23% 0.00% 0.00% 0.00% 1.94% -0.61% -0.54% -1.08% -1.6