玉米期权月报：玉米期价破位上涨 隐波高位震荡

玉米期价破位上涨隐波高位震荡 玉米期权月报20240226 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅上涨。国外，南美玉米产区降雨恢复，全球玉米供应压力巨大，美玉米持 续走低。国内供应方面，供应方面，寒潮带来玉米产区的降雪降温，基层农户惜售情绪高涨；国储暂停进口玉米拍卖，玉米市场近期供应出现阶段性不足。需求方面，饲企与深加工企业继续消化前期库存，同时国储开始增储操作，国家发改委发函要求国有骨干粮食企业增加商业储备，玉米市场情绪大幅好转。策略：供应压力继续压制美玉米走低；国内玉米政策支撑强大，短期看涨情绪浓郁；不过寒潮影响将使玉米供应后置，在寒潮退去且利好政策逐步消化后，预计玉米将继续寻底。短期谨慎追多，宜观望。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.65%，处于历史中等水平,较前期高点有所回落。考虑到短中长期波动率已修复至均值水平，且相互之间差别不大，建议波动率交易者前期持有的双卖期权组合平仓处理，趋势交易者可以入场些许买看跌期权。 目录 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2405大幅上涨，周初开盘价2395元/吨，周度上涨55元 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 C2407 C2405 /吨，跌幅2.28%，周中最高触及2469元/吨，最低跌至2377元/吨，周度收盘价为2463元/吨。 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交364309手，日均成交72862手，最新持仓量为 300877手，环比增加39459手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR底部大幅反弹，最新值2.32，持仓量PCR大幅 上升，整体情绪偏中性。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-12-08 2023-12-12 2023-12-14 2023-12-18 2023-12-20 2023-12-22 2023-12-26 2023-12-28 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2023-12-08 2023-12-12 2023-12-14 2023-12-18 2023-12-20 2023-12-22 2023-12-26 2023-12-28 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2405合约系列，总成交343576手，日度均值环比大幅上升；最新持仓量272599手，环比增加32833手。 C2405期权成交量&PCR走势 C2405期权持仓量&PCR走势 140000280%300000250% 120000 230%250000 200% 100000 200000 80000 180% 150% 150000 60000 130% 100% 40000 100000 80% 20000 50000 50% 0 30% 0 0% C2405看涨期权成交量 C2405看跌期权成交量 C2405期权成交量PCR C2405看涨期权持仓量 C2405看跌期权持仓量 C2405期权持仓量PCR C2405合约系列成交量PCR底部大幅反弹，最新值为2.31，持仓量PCR小幅上升，最新值1.29，期权投资者市场情绪中性偏空。 2023-02-17 2023-02-27 2023-03-07 2023-03-15 2023-03-23 2023-03-31 2023-04-11 2023-04-19 2023-04-27 2023-05-10 2023-05-18 2023-05-26 2023-06-05 2023-06-13 2023-06-21 2023-07-03 2023-07-11 2023-07-19 2023-07-27 2023-08-04 2023-08-14 2023-08-22 2023-08-30 2023-09-07 2023-09-15 2023-09-25 2023-10-11 2023-10-19 2023-10-27 2023-11-06 2023-11-14 2023-11-22 2023-11-30 2023-12-08 2023-12-18 2023-12-26 2024-01-04 2024-01-12 2024-01-22 2024-01-30 2024-02-07 2024-02-26 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率大幅上涨，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值11.50%，较前值7.16%大幅上涨；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为13.20%和11.86%。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前短中长期历史波动率均回到均值附近，中期历史波动率稍高于短长期。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅上涨。国外，南美玉米产区降雨恢复，全球玉米供应压力巨大，美玉米持续走低。国内供应方面，供应方面，寒潮带来玉米产区的降雪降温，基层农户惜售情绪高涨；国储暂停进口玉米拍卖，玉米市场近期供应出现阶段性不足。需求方面，饲企与深加工企业继续消化前期库存，同时国储开始增储操作，国家发改委发函要求国有骨干粮食企业增加商业储备，玉米市场情绪大幅好转。策略：供应压力继续压制美玉米走低；国内玉米政策支撑强大，短期看涨情绪浓郁；不过寒潮影响将使玉米供应后置，在寒潮退去且利好政策逐步消化后，预计玉米将继续寻底。短期谨慎追多，宜观望。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.65%，处于历史中等水平,较前期高点有所回落。考虑到短中长期波动率已修复至均值水平，且相互之间差别不大，建议波动率交易者前期持有的双卖期权组合平仓处理，趋势交易者可以入场些许买看跌期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看