零售周观点：昊海生科发布2023年业绩快报，央视报道医美直播乱象，利好产品合规化发展

昊海生科发布2023年业绩快报，央视报道医美直播乱象，利好产品合规化发展 医美：昊海生科发布2023年业绩快报，实现归母净利润4.16亿元，同比+130.58%。2月23日，昊海生科发布2023年业绩快报公告。2023年，公司实现营业收入26.54亿元，同比+24.59%； 实现归母净利润4.16亿元，同比+130.58%；实现扣非归母净利润3.83亿元，同比+141.52%。业绩变动原因：公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3月至5月期间生产停滞，以及2022年公司对美国子公司Aaren Scientific Inc.业务的商誉以及无形资产计提的资产减值损失，对2022年的营业收入与利润造成不利影响。2023年，随着外部经营环境的稳定，公司及下属子公司的生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入同比均有显著增长。 医美：《焦点访谈》直击医美直播乱象，利好医美产品合规化发展。2月23日，《焦点访谈》针对医美直播带货行为展开报道，医美属于医疗活动，对于医疗范围的广告，国家法律禁止以各种形式，违规变相发布医疗、药店、医疗器械等广告，而目前一些平台上的医美直播存在违规推销、兜售没有相关资质医美产品的行为。据首都经济贸易大学法学院副院长陶盈，直播间这种通过网络直播平台直接推销医疗美容服务项目、产品并链接至购物车等进行直播带货的行为属于发布医疗美容广告，属于以营利为目的的商业广告行为。针对医美直播带货的诸多乱象，不仅需要国家强监管政策的有效落地实施，还需要网络服务提供者切实履行审查监督义务；同时医美行业也需要主动以良币驱逐劣币，实现行业自净。水光针作为目前十分受欢迎的医美项目，通过注射入皮肤来达到美容的效果，国家对于该类产品按照第三类医疗器械进行管理，获“械三资质“，方可注射使用。为了追求更大的利润，医美直播会兜售一些没有三类械证书的所谓的水光针注射产品。水光针这类需要破皮注射的产品应当取得”械三资质“，未取得三类械进行销售的情况为违规销售。在产品合规化发展趋势下，利好医美头部生产企业爱美客、昊海生科、锦波生物等。 跨境电商：华凯易佰发布三年股权激励计划，收入23-26年目标CAGR 20%。公司发布股权激励计划（草案），拟向激励对象授予股份1672万股，约占公告时公司总股本5.78%，限制性股票的授予价格为9.82元/股。激励计划授予的限制性股票第一个解除限售期为自授予日起12个月后至24个月内，解除比例35%；第二、三个解除限售期各顺延一年，解除比例分别为35%、30%。 22年员工持股计划股份支付费用约1137万元。23年扣非并剔除股份支付费用后的净利润为2.79~3.09亿元，24年对应考核目标为3.63~4.02亿元，25年3.99~4.42亿元，同比增长10%，26年4.39~4.86亿元，同比+10%。此次为上市公司收购跨境电商业务后首次发布股权激励计划，有利于调动公司核心团队积极性，形成股东与员工之间的风险共担机制，平衡长短期目标，以及吸引人才。从考核目标来看，24年收入或利润同比增长30%，25年收入同比增长20%或利润同比增长10%，26年收入或利润同比增长10%，体现公司长期稳定发展的决心。 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐华凯易佰、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.2.19-2024.2.23） 1.1医美：昊海生科发布2023年度业绩快报 事件概述：2024年2月23日，昊海生科发布2023年度业绩快报公告。2023年，公司实现营业收入26.54亿元，同比+24.59%；实现归母净利润4.16亿元，同比+130.58%；实现扣非归母净利润3.83亿元，同比+141.52%。 业绩变动原因：公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3月至5月期间生产停滞，以及2022年公司对美国子公司Aaren Scientific Inc.业务的商誉以及无形资产计提的资产减值损失，对2022年的营业收入与利润造成不利影响。 2023年，随着外部经营环境的稳定，公司及下属子公司的生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入同比均有显著增长。 风险提示：产品销售不及预期，渠道推广不及预期，终端需求不及预期等。 1.2医美：《焦点访谈》直击医美直播乱象，利好医美产品合规化发展 事件概述：2月23日，《焦点访谈》针对医美直播带货行为展开报道，医美属于医疗活动，对于医疗范围的广告，国家法律禁止以各种形式，违规变相发布医疗、药店、医疗器械等广告，而目前一些平台上的医美直播存在违规推销、兜售没有相关资质医美产品的行为。 医美直播平台带货行为属于违规行为，医美行业需良币驱逐劣币。据首都经济贸易大学法学院副院长陶盈，直播间这种通过网络直播平台直接推销医疗美容服务项目、产品并链接至购物车等进行直播带货的行为属于发布医疗美容广告，属于以营利为目的的商业广告行为。针对医美直播带货的诸多乱象，不仅需要国家强监管政策的有效落地实施，还需要网络服务提供者切实履行审查监督义务；同时医美行业也需要主动以良币驱逐劣币，实现行业自净。 监管趋严，利好合规产品生产厂商发展。水光针作为目前十分受欢迎的医美项目，通过注射入皮肤来达到美容的效果，国家对于该类产品按照第三类医疗器械进行管理，获“械三资质“，方可注射使用。为了追求更大的利润，医美直播会兜售一些没有三类械证书的所谓的水光针注射产品。水光针这类需要破皮注射的产品应当取得”械三资质“，未取得三类械进行销售的情况为违规销售。在产品合规化发展趋势下，利好医美头部生产企业爱美客、昊海生科、锦波生物等。 1.3跨境电商：华凯易佰发布三年股权激励计划，收入23-26年目标CAGR 20% 事件简述：公司发布股权激励计划（草案），拟向激励对象授予股份1672万股，约占公告时公司总股本5.78%，限制性股票的授予价格为9.82元/股。激励计划授予的限制性股票第一个解除限售期为自授予日起12个月后至24个月内，解除比例35%；第二、三个解除限售期各顺延一年，解除比例分别为35%、30%。 利润考核目标为24年同比+30%，25、26年均同比+10%。激励计划（草案）考核年度为24-26年，考核目标为：以23年营收或净利润为基数，24年营收或净利润分别增长不低于30%，25年营收或净利润分别增长不低于56%/43%，26年营收或净利润增长不低于71.6%/57.3%，经计算，23-26年收入和利润CAGR分别为19.72%和16.30%。净利润为扣非并剔除股权激励计划及员工持股计划涉及的股份支付费用影响的净利润。公司发布业绩预告，23年预计归母净利润为3.2-3.5亿元，同比+48.0~64.2%，扣非净利润2.9~3.2亿元，同比+45.1~62.7%，22年员工持股计划股份支付费用约1137万元。23年扣非并剔除股份支付费用后的净利润为2.79~3.09亿元，24年对应考核目标为3.63~4.02亿元，25年3.99~4.42亿元，同比增长10%，26年4.39~4.86亿元，同比+10%。 激励对象114人，包括董事、高管5人，中层和技术人员109人。本激励计划拟授予的激励对象共计114人，包括公司公告时任职的董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心技术（业务）人员。其中董事及高管包括董事长、总经理周新华先生，授予比例占总股本1.00%，副董事长胡范金先生，授予比例占总股本0.93%，董事庄俊超先生，授予比例占总股本0.96%，董事、董秘王安祺先生，授予比例占总股本0.58%，董事、财务总监贺日新先生，授予比例占总股本0.19%，中层及核心技术人员共109人，授予比例占总股本2.12%。 首次发布激励计划，明确稳定发展目标。此次为上市公司收购跨境电商业务后首次发布股权激励计划，有利于调动公司核心团队积极性，形成股东与员工之间的风险共担机制，平衡长短期目标，以及吸引人才。从考核目标来看，24年收入或利润同比增长30%，25年收入同比增长20%或利润同比增长10%，26年收入或利润同比增长10%，体现公司长期稳定发展的决心。 投资建议：“精品+亿迈”三大业务驱动模式，在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，有效实现降本增效，经营业绩持续向好。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.40/4.65/5.15亿元，分别同比+57.2%/+36.9%/+10.8%，2月23日收盘价对应PE为17/12/11X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；事件进展不及预期；供应链中断；贸易政策变化。 2本周市场回顾（2024.2.19-2024.2.23） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨4.85%，商贸零售上涨6.14%，纺织服装上涨5.61%，美容护理上涨5.90% 本周各主要指数：上证指数板块上涨4.85%，深证成指板块上涨2.82%，创业板指板块上涨1.81%，沪深300板块上涨3.71%，商业贸易板块上涨6.14%，纺织服装板块上涨5.61%，美容护理板块上涨5.90%，恒生指数板块上涨2.36%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.2.19-2024.2.23） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（5.90%）和商贸零售板块(6.14%）在31个申万一级行业中分别排名第14位和第11位。本周涨幅最大的板块是传媒（13.39%），涨幅最小的板块为医药生物（2.09%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第14位和第11位（2024.2.19-2024.2.23） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨4.12%，专业连锁板块上涨7.50%，百货板块上涨7.49%，跨境电商板块上涨15.20%，商业物业经营板块上涨2.36%，贸易板块上涨6.92%，电商服务板块上涨11.81%，多业态零售板块上涨4.48%。 图2：跨境电商上涨15.20%，商业物业经营上涨2.36%（2024.2.19-2024.2.23） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨11.23%，医疗美容板块上涨6.23%，个护用品板块上涨1.27%。 图3：化妆品板块上涨11.23%，个护用品上涨1.27%（2024.2.19-2024.2.23） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：汇通能源上涨38.60%，青岛金王上涨28.44% 商业贸易涨幅前五：汇通能源（38.60%）、东方银星（37.43%）、人人乐（28.71%）、ST美讯（27.59%）、步步高（26.38%）； 商业贸易跌幅前五：*ST商城（-18.49%）、美凯龙（-4.44%）、永辉超市（-3.76%）、豫园股份（-3.66%）、金开新能（-2.83%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.2.23） 医美美妆涨幅前五：青岛金王（28.44%）、华业香料（26.73%）、青松股份（23.79%）、嘉亨家化（23.63%）、珀莱雅（19.66%）； 医美美妆跌幅前二：华熙生物（-1.75%）、科思股份（-0.21%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.2.23） 2.2资金动向 商业贸