零售周观点：7月社零增速放缓，23H1昊海生科玻尿酸产品收入增势良好

7月社零数据：消费增速有所放缓，餐饮收入拉动增长。①社零总额变动：2023年7月社会消费品零售总额同比+2.5%，增幅环比-0.6pct，限额以上企业消费品总额同比+0.3%，增幅环比-2.0 pct；②高频必选消费品：烟酒类与日用品类零售额分别同比+7.2%与-1.0%，增幅环比-2.4 pct与+1.2 pct，粮油、食品类与饮料类零售额分别同比+5.5%与+3.1%，增幅环比-0.1 pct与-0.5 pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+2.3%，增幅环比-4.6 pct；化妆品类零售额同比-4.1%，增速环比-8.9 pct；④低频可选消费品：金银珠宝零售额同比-10.0%，增幅环比-17.8 pct。 昊海生科：发布2023年度中报，玻尿酸产品收入增势良好。23H1，实现营业收入13.13亿元，同比+35.66%；归母净利润为2.05亿元，同比+188.94%。医疗美容与创面护理产品收入4.85亿元，同比+47.5%；玻尿酸产品收入为2.56亿元，同比+114.35%。 公司董事长侯永泰先生提议公司通过集中竞价交易进行股份回购，拟以不超过130元/股，回购资金不低于1亿元（含），不超过2亿元（含），以公司总股本1.71亿股为基础，按照本次回购金额下限人民币1亿元，回购价格上限130元/股进行测算，回购数量约为76.92万股，回购股份比例占总股本的0.45%；按照回购金额上限人民币2亿元，回购价格上限130元/股进行测算，回购数量约为153.85万股，回购股份比例占总股本的0.90%。 美妆板块：1）雅诗兰黛：发布2023财年与2023Q4财务数据，销售情况稍显乏力。2023财年，公司实现净销售额159.1亿美元，同比-10.0%；实现净利润10.1亿美元，同比-58.0%。2）华熙生物：实控人提议回购公司股份用于员工持股计划或者股权激励，彰显公司长期发展信心。公司实际控制人、董事长兼总经理赵燕女士提议回购公司股份，回购股份价格不超过130元/股；回购股份资金总额不低于2亿元（含），不超过3亿元（含）；按回购金额上限3亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约230.77万股，回购股份约占总股本的0.48%；按照回购金额下限人民币2亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约为153.85万股，回购股份约占总股本的0.32%。3）科思股份：发布2023年半年报，盈利能力持续提升，Q2业绩超预期。公司1H23实现营收11.90亿元/yoy+45.09%，归母净利润3.51亿元/yoy+38.69%。 投资建议：①医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物，建议关注昊海生科、普门科技；推荐朗姿股份、美丽田园。②美妆板块，关注底部区域机会，推荐水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化、福瑞达、嘉亨家化；建议关注丸美股份、青松股份。③电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。④黄金珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.8.14-2023.8.18） 1.17月社零数据：社零增速有所放缓，餐饮收入拉动增长 1.2023年7月社会消费品零售总额同比+2.5%，增幅环比-0.6pct，限额以上企业消费品总额同比+0.3%，增幅环比-2.0pct。 2.高频必选消费品中烟酒类与日用品类零售额分别同比+7.2%与-1.0%，增幅环比-2.4pct与+1.2pct，粮油、食品类与饮料类零售额分别同比+5.5%与+3.1%，增幅环比-0.1pct与-0.5pct； 3.高频可选消费品中服装鞋帽针织纺品零售额同比+2.3%，增幅环比-4.6pct； 化妆品类零售额同比-4.1%，增速环比-8.9pct； 4.低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比-10.0%，增幅环比-17.8pct，汽车类零售额同比-1.5%，增幅环比+0.4pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+3.0%、-5.5%与+0.1%。 图1：社零数据当月同比 消费市场总体保持恢复态势，居民消费能力和消费意愿仍待增强。7月份，社会消费品零售总额为36761亿元，同比增长2.5%，全国居民消费价格指数（CPI）同比下跌0.3%，居民消费能力和消费意愿仍待加强，消费市场恢复仍需继续巩固。 可选类商品销售增速放缓。7月份，化妆品、金银珠宝类、家用电器和音响器材、文化办公用品商品零售额同比分别-4.1%、-10.0%、-5.5%和-13.1%。 图2：CPI和消费者信心指数 图3：7月粮油食品和饮料类分别同比增长5.5%和增长3.1% 图4：7月烟酒类和日用品类分别同比增长7.2%和下滑1.0% 图5：7月服装鞋帽纺织品类和化妆品类分别同比增长2.3%和下滑4.1% 图6：7月金银珠宝类和通讯器材类分别同比下滑10.0%和增长3.0% 图7：7月家用电器音像器材类和家具类分别同比下滑5.5%和增长0.1% 图8：7月汽车类和文化办公用品类分别同比下滑1.5%和下滑13.1% 图9：7月石油及制品类和建材及装潢材料类分别同比下滑0.6%和下滑11.2% 1.2昊海生科：发布2023年度中报，玻尿酸产品收入增势良好 1.2.1昊海生科发布2023年半年度报告；董事长提出股份回购计划 事件：8月18日，昊海生科公布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入13.13亿元，同比+35.66%；实现归母净利润2.05亿元，同比+188.94%。 单Q2实现营业收入7.02亿元，同比+41.99%；实现归母净利润1.24亿元，同比+1129.67%。 23H1，实现营业收入13.13亿元，同比+35.66%，主要因去年3-5月上海地区公司生产经营停滞，今年恢复正常生产经营，各主要产品线的销量、收入同比大幅上升；分产品拆分看，医疗美容与创面护理产品收入为4.85亿元，同比+47.5%，占收入比重为37.03%，同比+2.83pct，其中，玻尿酸实现营业收入2.56亿元，同比+114.35%，玻尿酸中“海魅”产品实现收入超1.15亿元，同比+377.37%； 射频及激光设备收入1.54亿元，同比+6.92%，该产品线收入主要来自子公司欧华美科（旗下以色列上市公司EndyMed专注射频美肤设备，旗下子公司镭科光电专注激光美肤设备）。 23H1，实现归母净利润2.05亿元，同比+188.94%，主要因营业收入增长带来的毛利增长，上年同期对美国子公司Aaren计提资产减值损失。 公司于8月17日收到公司董事长侯永泰先生的回购股份提议，提议公司通过集中竞价交易方式进行股份回购，拟以不超过130元/股，回购资金不低于1亿元（含），不超过2亿元（含），以公司目前总股本1.71亿股为基础，按照本次回购金额下限人民币1亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约为76.92万股，回购股份比例占公司总股本的0.45%；按照本次回购金额上限人民币2亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约为153.85万股，回购股份比例占公司总股本的0.90%。 1.2.2医美布局规划清晰，玻尿酸产品层次丰富 2022年医美业务：在医疗美容与创面护理领域，2022年公司玻尿酸产品实现营业收入3.06亿元，同比+27.91%。在法国玻尿酸生产企业Bioxis的支持下，2022年公司逐步释放产能，提升满足海内外市场需求的能力，从而实现收入的快速增长。2022年，公司完成了第四代有机交联玻尿酸产品的国内临床试验，进入申报阶段；“娇兰”完成变更注册，增加新的适用症，进一步扩大临床应用场景。 23H1医美业务：在医疗美容与创面护理领域，23H1实现营业收入4.85亿元，同比+47.5%，其中，公司玻尿酸产品实现营业收入2.56亿元，同比+114.35%。 公司已自主研发掌握了单相交联、低温二次交联、线性无颗粒化交联以及有机交联等交联工艺，“海薇”、“姣兰”、“海魅”三款玻尿酸产品组合已得到市场的广泛认可，第四代有机交联玻尿酸产品已处于注册申报阶段。同时，公司掌握了多元相控射频、垂直腔面发射半导体激光等医疗美容仪器设备技术。公司的医美与创面护理产品在以色列、法国、美国等多个国家上市销售。 23H2医美业务规划：公司将利用“海薇”、“娇兰”、“海魅”三代玻尿酸差异化的功效、价格定位，通过覆盖广泛的销售网络，重点打造“海魅”高端玻尿酸产品的品牌形象，以及强化“娇兰”玻尿酸产品“娇兰唇”新适应症的产品市场宣传并协助下游医美机构利用该适应症开发独特的注射使用方案，进一步扩大市场渗透，提高玻尿酸系列产品的市场占有率。同时，公司将继续推进第四代有机交联玻尿酸产品的注册申报工作，着手进行第四代有机交联玻尿酸产品的市场预热工作。此外，公司将加快对欧华美科的优势资源整合，发挥公司在技术研发、产品布局及市场营销方面的高度协同性。 1.3雅诗兰黛：发布2023财年与2023Q4财务数据，销售情况稍显乏力 事件：8月18日，雅诗兰黛公布了2023财年和第四季度关键财务数据。 2023年，公司实现净销售额159.1亿美元，同比-10.0%；实现净利润10.1亿美元，同比-58.0%。2023Q4实现净销售额36.1亿美元，同比+1.4%；实现净亏损3200万美元，上年同期净利润为5200万美元。 护肤品销售额下滑，香水业务销售额增长。分产品拆分，雅诗兰黛2023财年护肤品类产品实现净销售额82.02亿美元，同比下滑17%，同时营业利润-56%； 彩妆的净销售额为45.16亿美元，同比-3%；香水业务净销售额25.12亿美元，与去年持平，有机销售额增长14%，各个地区均实现两位数增长。 分地区看，雅诗兰黛集团在美洲，欧洲、中东和非洲，亚洲/太平洋三大区域的净销售额均呈下滑状态。2023财年，美洲净销售额同比下滑2%，欧洲、中东和非洲地区的净销售额为62.3亿美元，下滑幅度最大，达19%。包括中国市场在内的亚洲/太平洋，净销售额为51.9亿美元（约合378.6亿人民币），有机销售额同比增长4%；营业利润8.2亿美元（约合59.7亿人民币），同比增长4%。 2023财年，雅诗兰黛公司的亚洲旅游零售业务都面临着复苏慢于预期的挑战，在海南，商店长期关闭最初带来了阻力，此后，当旅行恢复时，转化率较低，某些零售商的库存收紧加剧了这一情况。 展望2024财年，雅诗兰黛将利用公司品牌的强大资产和吸引力，恢复有机销售增长，并在全年实现利润率的连续提高，预计净销售额同比增长5%至7%。 1.4华熙生物：实控人提议回购公司股份用于员工持股计划或者股权激励，彰显公司长期发展信心 事件：8月17日，公司实际控制人、董事长兼总经理赵燕女士提议回购公司股份，具体内容如下： 回购股份价格区间：不超过130元/股； 回购股份资金总额：不低于人民币2亿元（含），不超过人民币3亿元（含）； 回购股份数量和占公司总股本的比例：按回购金额上限3亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约为230.77万股，回购股份约占公司总股本的0.48%；按照回购金额下限人民币2亿元，回购价格上限130元/股进行测算，本次回购数量约为153.85万股，回购股份约占公司总股本的0.32%。 公司以自有资金进行股份回购，用于员工持股计划或者股权激励，有助于进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合，彰显公司对未来实现高质量可持续发展的信心。 1.5科思股份：发布2023年半年报，盈利能