零售周观点：进入23年年报密集披露期，多家医美美妆公司利润高增，关注业绩超预期标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 进入23年年报密集披露期，多家医美美妆公司利润高增，关注业绩超预期标的 2024年03月31日 ➢ 巨子生物：披露2023年度业绩，23年收入业绩高增，明星单品势能强劲，专业护肤业务表现亮眼。23年，公司实现营收35.24亿元，yoy+49.05%；经调整净利润（剔除股份支付费用）为14.69亿元，yoy+39.04%。23H2，公司实现营收19.18亿元，yoy+39.07%；经调整净利润7.92亿元，yoy+33.56%。分业务看，1）专业皮肤护理产品实现收入35.08亿元，同比+51.10%，其中功效性护肤品收入26.47亿元，同比+69.52%，主要系公司持续加强全渠道营销活动、大单品收入稳健增长及明星单品的高速增长；医用辅料收入8.61亿元，同比+13.25%；分品牌来看：①可复美：23年实现营收27.88亿元，同比+72.86%，主要系持续拓展线上及线下销售渠道，优化运营策略，品牌影响力持续增强，同时进一步将产品品类拓展至精华、面膜、乳液等品类，胶原棒等明星单品销售高增（23年“618”和“双11”胶原棒GMV分别同比增长700%+/200%+）贡献收入增量；②可丽金：23年实现营收6.17亿元，同比-0.29%，23年可丽金持续改善，产品矩阵进行更新迭代，推出清爽版保龄霜和大膜王以及新品胶卷眼霜，同时优化调整渠道结构，加强公域渠道建设，持续建立品牌心智，期待24年品牌调整成效显现；③其他品牌：实现营收1.03亿元，yoy+14.29%。2）保健食品及其他23年实现收入0.16亿元，同比-62.53%。 ➢ 美丽田园医疗健康：23年净利润同比+108%，战略投资中国第二名美容品牌奈瑞儿。2023年，公司实现营业收入21.5亿元，同比+31.2%；实现净利润2.30亿元，同比+108.2%；实现归母净利润2.16亿元，同比+109.2%。分业务看，基石业务美容和保健服务稳健增长，实现收入11.9亿元，同比+26.1%，其中，直营店收入1.08亿元，同比+29.2%；加盟商及其他收入1.14亿元，同比+2.4%。增值服务收入加速增长，医疗美容服务收入达8.5亿元，同比+37.1%；亚健康医疗服务收入达1.01亿元，同比+47.6%。此外，3月26日，公司宣布将以3.5亿元对价战略投资奈瑞儿健康咨询有限公司核心资产70%的股权，据沙利文2021年报告，奈瑞儿为中国市场占有率第二的美容品牌，同时是广深地区第一大美容品牌，预计收购事项落地后，将增厚公司的收入及利润，显著提升公司的市场占有率，在独创的三美商业模式下，为集团长期增长注入新动能。 ➢ 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 345.43 8.59 11.66 15.72 40 30 22 推荐 300957.SZ 贝泰妮 59.97 3.21 4.06 5.08 19 15 12 推荐 603605.SH 珀莱雅 95.98 2.66 3.30 3.93 36 29 24 推荐 688363.SH 华熙生物 56.17 1.61 2.00 2.64 35 28 21 推荐 603983.SH 丸美股份 29.20 0.78 1.05 1.32 37 28 22 推荐 300592.SZ 华凯易佰 19.30 1.18 1.61 1.78 16 12 11 推荐 600415.SH 小商品城 8.63 0.49 0.54 0.63 18 16 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 28.07 0.82 1.01 1.41 34 28 20 推荐 300856.SZ 科思股份 78.17 4.32 5.62 7.35 18 14 11 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 15.69 0.53 1.09 1.61 30 14 10 推荐 300132.SZ 青松股份 4.00 0.05 0.14 0.24 80 29 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年3月29日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：1-2月社零总额增速超预期，拼多多4Q23业绩增长超预期-2024/03/24 2.零售周观点：1-2月义乌市进出口景气度提升同增47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化-2024/03/17 3.零售周观点：“38”大促收官，多品牌抖音高增，昊海生科23年玻尿酸产品收入同比+96%-2024/03/10 4.跨境电商行业深度一：浪潮之下，如何看美国电商格局重构-2024/03/05 5.折扣零售框架研究深度：海外折扣零售行业穿越周期，探索我国线下折扣零售渠道发展空间-2024/03/05 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.3.25-2024.3.29） ....................................................................................................................... 3 1.1 巨子生物：披露2023年度业绩，23年收入业绩高增，明星单品势能强劲，专业护肤业务表现亮眼........................... 3 1.2 美丽田园医疗健康：23年净利润同比+108%，战略投资中国第二名美容品牌奈瑞儿 ..................................................... 4 2 本周市场回顾（2024.3.25-2024.3.29） ................................................................................................................ 6 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 6 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................... 9 3 本周行业资讯（2024.3.25-2024.3.29） ............................................................................................................. 10 3.1 商贸零售：安踏体育23年净利润同比增长34%，3月25日美国街头品牌Supreme中国首店开业 ......................... 10 3.2 医美美妆：美丽田园医疗健康战略投资中国第二美容品牌奈瑞儿，科笛集团23年营收同比增长1111% ................. 12 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 13 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 14 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 表格目录 .................................................................................................................................................................. 16 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周观点（2024.3.25-20