光储充产业链周评（2月第2周）：1月淡季储能电池出货环比下降，欧洲户储库存维持高位

证券研究报告2024年2月17日 光储充产业链周评（2月第2周） 1月淡季储能电池出货环比下降，欧洲户储库存维持高位 行业研究行业周报 电力设备新能源储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 02160875174 lihengyuanguosencomcnS0980520080009 联系人：李全02160375434 liquan2guosencomcn 联系人：徐文辉 02160375426 xuwenhuiguosencomcn 【储能行情】 本周重点个股涨跌幅：固德威（214）、东方日升（99）、禾望电气（95）、金盘科技（95）、阳光电源（79）、德业股份（69）、盛弘股份（22）。 【行业数据更新】 1月淡季国内储能电池数据：根据动力电池产业创新联盟统计，2024年1月国内储能及其他电池销量为67GWh，同比21，环比63；其中出口量为02GWh，同比89，环比97。 2023年底欧洲户储库存数据：根据EESA统计，截至2023年年底，欧洲户储剩余库存约65GWh（此前EESA预测，到2023年底欧洲库存水平将回归到合理规模约45GWh）。其中，德国、意大利、英国总库存约53GWh，约占欧洲市场整体库存81。户储系统价格方面，2023Q4欧洲户储系统价格在0406欧元Wh，相比历史高点12欧元Wh（2022Q3Q4），跌幅约583。另外，EESA预测欧洲户储产品价格预计在2024Q2触底，头部品牌价格预计在2024Q3迎来反弹。 2023年全球户储新增装机数据：根据EESA预测，2023年全球新增户储装机约161GWh，同比增长100，其中CR5（德，意，日，美，澳）占比71，2022年全球户用储能市场新增装机规模803GWh。其中，德国户用储能新增装机在2023年保持强劲增长，前三季度新增装机达到351GWh，较2022年全年已实现84增长，EESA预测德国2023年新增装机48GWh，同比 161，占全球户储新增装机量的298。另外，根据EESA预测，2024年全球户储新增装机量为194GWh，同比增长20。 【行业动态】 北京：2024年计划新建公用充电桩1万个。2月1日，北京市政府发布《2024年市政府工作报告重点任务清单》，其中关于充电基础设施部分提到：加快构建现代化基础设施体系，推动一批引领带动性强、综合效益强的轨道交通、高速公路、物流、能源以及充电桩、5G设施等项目建设。以交通枢纽、公交场站、加油站为重点，推进充电基础设施建设，新建公用充电桩1万个。 五部门：推动大规模储能在铁路牵引供电系统中应用。近日，国家铁路局等五部门联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》。该方案提出铁路运输碳达峰目标：2030年铁路运输综合能耗和二氧化碳排放水平明显下降，铁路碳排放总量在2030年前达峰；铁路单位运输工作量综合能耗和单位运输工作量二氧化碳排放较2020年下降10。此次方案还提出要推进绿色铁路建设，推进铁路电气化改造，推动再生制动能量自行吸收、同相供电、大规模储能等新一代低碳智慧技术在牵引供电系统中的应用。 明阳氢能拟在江苏打造2GW氢能装备产业基地。2月5日，江苏省常熟虞山高新区与明阳氢能签约战略合作协议。根据合作协议，明阳氢能将在虞山高新区建设面积超过16万平米、年产2GW的制氢设备的产业园区。 【投资建议】 由于年初淡季出货量较少，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商（阳光电源、禾望电气、固德威、德业股份、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 储能指数：2024年初至今储能指数下跌189，2023年初至今储能指数下跌455。 本周行情：本周储能指数上涨76，其中储能消防（215）、结构件（114）、系统（104）、PCS（87）、电芯（84）、温控（61）。 本周重点个股涨跌幅：固德威（214）、东方日升（99）、禾望电气（95）、金盘科技（95）、阳光电源（79）、德业股份（69）、盛弘股份（22）。 215 104 114 76 87 84 50 58 61 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2024年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7000 上证指数沪深300储能指数 250 6000 200 5000 4000 3000 150 100 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 3 储能温控 32 沪深300 1 储能电芯 17 储能指数 19 储能消防 2 储能PCS 15 储能结构件 23 储能系统 13 2000 1000 0 2201220322052207220922112301230323052307230923112401 50 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001SH 、000300SH、884790WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2024年2月10日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001SZ 特锐德 168 205 41 51 62 52 89 44 500 330 229 32 22 002276SZ 万马股份 103 85 61 48 80 32 106 32 140 106 80 16 30 600212SH 绿能慧充 50 35 06 165 18 186 32 79 547 191 107 57 26 充电桩688208SH 道通科技 236 92 37 265 55 48 75 37 248 168 123 30 1 300360SZ 炬华科技 130 79 57 20 71 26 88 23 139 110 90 23 66 300491SZ 通合科技 39 28 10 128 17 64 26 56 278 169 109 26 9 300351SZ 永贵电器 60 56 18 16 25 40 33 34 313 224 168 24 73 605117SH 德业股份 69 317 220 45 316 43 415 31 144 100 76 61 11 300693SZ 盛弘股份 22 84 39 74 55 42 75 37 215 152 111 63 61 300648SZ 星云股份 57 24 04 328 16 318 26 61 614 147 91 24 0 PCS688390SH 固德威 214 193 138 112 200 45 266 33 140 97 72 64 3 300763SZ 锦浪科技 50 241 125 18 193 54 264 37 193 125 91 31 1 603063SH 禾望电气 95 91 56 109 69 23 84 23 164 133 108 24 45 002518SZ 科士达 87 122 98 49 133 36 175 32 125 91 69 30 43 300827SZ 上能电气 67 83 37 360 62 64 88 43 221 134 94 51 18 688063SH 派能科技 114 144 101 21 149 48 202 35 142 96 71 15 1 002121SZ 科陆电子 32 63 08 22 26 424 55 115 802 247 115 46 57 300274SZ 阳光电源 79 1270 945 163 1120 18 1359 21 134 113 93 50 49 300118SZ 东方日升 99 173 181 92 240 32 301 25 95 72 57 11 10 系统002335SZ 科华数据 112 101 68 173 93 37 122 32 149 109 83 24 44 601222SH 林洋能源 133 123 116 36 156 35 194 24 106 79 63 08 3 688676SH 金盘科技 95 171 52 84 82 58 119 45 329 209 144 58 77 002169SZ 智光电气 32 40 12 9 688248SH 南网科技 131 123 39 88 60 55 86 43 317 204 143 46 14 002837SZ 英维克 148 124 39 39 52 34 70 33 319 238 178 53 42 温控301018SZ 申菱环境 23 47 23 38 32 38 41 30 206 149 114 19 1 300990SZ 同飞股份 73 49 22 70 33 50 46 41 223 149 105 28 15 300499SZ 高澜股份 01 27 04 87 18 369 31 77 708 151 85 19 0 300750SZ 宁德时代 115 7163 4367 42 5108 17 6258 23 164 140 114 40 3 300014SZ 亿纬锂能 73 720 459 31 637 39 838 32 157 113 86 21 0 电芯002594SZ 比亚迪 85 5109 3026 82 4047 34 5191 28 169 126 98 41 42 002074SZ 国轩高科 66 332 72 133 127 75 185 46 459 262 180 14 0 002324SZ 普利特 87 97 61 201 79 30 105 32 160 124 93 22 15 300438SZ 鹏辉能源 73 103 56 11 86 55 122 41 185 120 85 18 1 消防002960SZ 青鸟消防 215 105 70 23 85 22 105 23 150 123 101 17 3 结构件301268SZ 铭利达 141 92 52 29 72 38 90 25 178 129 103 39 2 002965SZ 祥鑫科技 86 54 43 70 68 56 96 42 124 80 56 18 2 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。智光电气半年内暂无盈利预测更新 【行情回顾】 重点个股涨跌幅：道通科技（236）、特锐德（168）、万马股份（103）、阳光电源（79）、永贵电器（6）、绿能慧充（5）、星云股份（57）。 【行业动态】 北京：2024年计划新建公用充电桩1万个。2月1日，北京市政府发布《2024年市政府工作报告重点任务清单》，其中关于充电基础设施部分提到：加快构建现代化基础设施体系，推动一批引领带动性强、综合效益强的轨道交通、高速公路、物流、能源以及充电桩、5G设施等项目建设。以交通枢纽、公交场站、加油站为重点，推进充电基础设施建设，新建公用充电桩1万个。 比亚迪：计划未来三年在巴西8地建设600个直流快充点。2月2日，比亚迪