光储充产业链周评（2月第1周）：北美可再生能源PPA持续上行，特斯拉或将与宁德时代合作在美建设储能电池厂

证券研究报告|2024年2月3日 光储充产业链周评（2月第1周） 北美可再生能源PPA持续上行，特斯拉或将与宁德时代合作在美建设储能电池厂 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能行情】 •本周重点个股涨跌幅：金盘科技（-2.2%）、阳光电源（-8.6%）、德业股份（-10.0%）、盛弘股份（-14.5%）、东方日升（-15.8%）、固德威（-17.1%）、禾望电气（-20.4%）。 【行业数据更新】 •23Q4欧美可再生能源PPA报价数据，欧洲环比下降，北美环升上升：2023Q4欧洲可再生能源PPA平均报价约85.4欧元/MWh，同比+4%，环比-2%。其中，2023Q4欧洲光伏发电PPA项目平均报价为71.8欧元/MWh，同比-8%，环比-3%；2023Q4欧洲风电PPA平均报价为98.9欧元/MWh，同比+6%、环比-1%。2023Q3北美可再生能源PPA平均报价约56.4美元/MWh，同比 +20%，环比+4%，且2019Q1至今北美可再生能源PPA价格指数持续上升。 •24年2月份国内峰谷电价差数据：根据北极星储能网，2024年2月全国各地代理电价峰谷价差均值为0.70元/KWh，环比-0.06元/KWh；2023年全国各地代理电价峰谷价差的平均值为0.73元 /KWh，同比+0.03元/KWh。 •本周户储电芯价格下滑：根据SMM数据，方形储能电芯（100Ah）本周报价下跌0.010元/Wh，为0.450元/Wh，2024年初至今下跌0.010元/Wh；方形储能电芯（280Ah）本周报价稳定，为0.430元/Wh，2024年初至今下报价下跌0.010元/Wh。 【行业动态】 •特斯拉或将与宁德时代合作在美建厂，以扩大Megapack产能。根据财联社，特斯拉将利用宁德时代的设备在内华达州建厂，以扩大其商用储能电池Megapack的产量，该工厂初期产量约为10GWh，预计到2025年投入使用。目前，特斯拉的两座储能超级工厂分别为美国加州莱思罗普工厂及上海工厂，两座超级工厂的规划产能均为40GWh。 •东方日升：预计2023年实现归母净利润13.2~17亿元，同比增长40~80%。公司发布23年业绩预告，公司2023年预计实现净利润13.2~17亿元，同比+40%~80%（中值同比+60%），扣非归母净利润14.4~18.5亿，同比+40%~80%（中值同比+60%）；其中，2023Q4预计实现归母净利润0.41~4.21亿元，中值为2.3亿元，同比+17%，环比-45%。 •鹏辉能源：预计2023年实现归母净利润0.58~0.85亿元，同比增长-91~-86%。公司发布23年业绩预告，公司2023年预计实现净利润0.58~0.85亿元，同比-91%~86%（中值同比-89%），扣非归母净利润0.28~0.41亿，同比-95%~-93%（中值同比-94%）；其中，2023Q4预计实现归母净利润-2.17~-1.9亿元，中值为-2.0亿元，同比-210%，环比-970%。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商 （阳光电源、禾望电气、固德威、德业股份、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2024年初至今储能指数下跌24.7%，2023年初至今储能指数下跌49.4%。 •本周行情：本周储能指数下跌16.1%，其中储能消防（-11.9%）、电芯（-12.0%）、系统（-15.7%）、PCS（-16.7%）、结构件（-17.2%）、温控（-21.1%）。 •本周重点个股涨跌幅：金盘科技（-2.2%）、阳光电源（-8.6%）、德业股份（-10.0%）、盛弘股份（-14.5%）、东方日升（-15.8%）、固德威（-17.1%）、禾望电气（-20.4%）。 -4.6% -6.2% -12.0% -11.9% -16.1% -16.7% -15.7% -17.2% -21.1% 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2024年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 上证指数沪深300储能指数 0.0% 6,000 -5.0% 5,000 4,000 3,000 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -8% 储能温控 -36% 沪深300 -6% 储能电芯 -23% 储能指数 -25% 储能消防 -16% 储能PCS -22% 储能结构件 -30% 储能系统 -21% 2,000 1,000 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 -10.0% -15.0% -20.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 -25.0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2024年2月2日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001.SZ 特锐德 -7.6% 176 4.1 51% 6.2 52% 8.9 44% 42.8 28.2 19.6 2.7 5% 002276.SZ 万马股份 -15.2% 77 6.1 49% 8.0 31% 10.4 29% 12.6 9.6 7.4 1.5 11% 600212.SH 绿能慧充 -15.4% 36 0.6 165% 1.8 186% 3.2 79% 57.6 20.1 11.2 6.1 28% 充电桩688208.SH 道通科技 -18.1% 75 3.7 265% 5.5 48% 7.5 37% 20.0 13.6 9.9 2.4 0% 300360.SZ 炬华科技 -9.2% 70 5.7 20% 7.2 26% 8.8 23% 12.3 9.7 7.9 2.0 50% 300491.SZ 通合科技 -20.3% 27 1.0 126% 1.7 65% 2.6 56% 26.9 16.4 10.5 2.5 6% 300351.SZ 永贵电器 -19.1% 53 1.8 16% 2.5 40% 3.3 34% 29.5 21.1 15.8 2.3 67% 605117.SH 德业股份 -10.0% 296 22.0 45% 31.6 43% 41.5 31% 13.4 9.4 7.1 5.7 7% 300693.SZ 盛弘股份 -14.5% 82 3.9 74% 5.5 42% 7.5 37% 21.1 14.8 10.9 6.1 60% 300648.SZ 星云股份 -21.7% 25 0.4 328% 1.6 318% 2.6 61% 65.1 15.6 9.7 2.5 0% PCS688390.SH 固德威 -17.1% 159 13.8 112% 20.0 45% 26.6 33% 11.5 7.9 6.0 5.3 0% 300763.SZ 锦浪科技 -18.3% 230 12.6 18% 19.4 55% 26.7 37% 18.3 11.8 8.6 3.0 0% 603063.SH 禾望电气 -20.4% 83 5.6 109% 6.9 24% 8.5 23% 15.0 12.1 9.8 2.2 42% 002518.SZ 科士达 -21.3% 112 9.8 50% 13.4 36% 17.7 32% 11.4 8.4 6.4 2.8 33% 300827.SZ 上能电气 -18.2% 78 3.7 360% 6.2 64% 8.8 43% 20.7 12.6 8.8 4.8 13% 688063.SH 派能科技 -24.8% 129 10.5 -18% 15.7 50% 21.3 36% 12.4 8.2 6.1 1.3 0% 002121.SZ 科陆电子 -23.1% 61 0.4 140% 2.9 629% 6.1 108% 152.4 20.9 10.0 4.4 57% 300274.SZ 阳光电源 -8.6% 1,178 94.5 163% 112.0 18% 135.9 21% 12.5 10.5 8.7 4.6 46% 300118.SZ 东方日升 -15.8% 157 18.1 92% 24.0 32% 30.1 25% 8.7 6.5 5.2 1.0 8% 系统002335.SZ 科华数据 -16.4% 91 6.7 170% 9.2 37% 12.1 32% 13.5 9.9 7.5 2.2 39% 601222.SH 林洋能源 -12.7% 109 11.6 36% 15.6 35% 19.4 24% 9.4 6.9 5.6 0.7 0% 688676.SH 金盘科技 -2.2% 156 5.2 84% 8.2 58% 11.9 45% 30.0 19.0 13.1 5.3 65% 002169.SZ 智光电气 -19.3% 39 1.2 7% 688248.SH 南网科技 -18.0% 108 4.0 92% 6.1 54% 8.7 43% 27.4 17.8 12.4 4.0 8% 002837.SZ 英维克 -23.0% 108 3.9 39% 5.2 34% 7.0 33% 27.8 20.7 15.5 4.6 36% 温控301018.SZ 申菱环境 -17.3% 46 2.3 38% 3.2 38% 4.1 30% 20.1 14.6 11.2 1.8 0% 300990.SZ 同飞股份 -18.9% 45 2.2 70% 3.3 50% 4.6 41% 20.8 13.9 9.8 2.6 7% 300499.SZ 高澜股份 -25.3% 27 0.4 -87% 1.8 369% 3.1 77% 70.9 15.1 8.5 1.9 0% 300750.SZ 宁德时代 -2.7% 6,423 436.5 42% 518.7 19% 637.0 23% 14.7 12.4 10.1 3.6 0% 300014.SZ 亿纬锂能 -13.5% 671 46.5 33% 66.0 42% 88.0 33% 14.4 10.2 7.6 2.0 0% 电芯002594.SZ 比亚迪 -10.1% 4,751 303.2 82% 407.3 34% 523.1 28% 15.7 11.7 9.1 3.7 41% 002074.SZ 国轩高科 -8.6% 312 7.0 124% 12.7 8