证券研究报告|2023年11月25日 光储充产业链周评(11月第4周) 各地推出充电桩发展新政,美国表前储能装机环比下降 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级:超配(维持评级) 证券分析师:李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人:李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人:徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数下跌4.4%,其中,储能消防(-2.7%)、电芯(-4.3%)、系统(-4.6%)、PCS(-6.1%)、温控(-7.4%)、结构件(-8.8%)。 【行业数据更新】 •10月逆变器出口环比下滑:23年10月国内出口光储逆变器金额5.54亿美元,同比-42%,环比-14%;10月出口光储逆变器数量311万台,同比-28%,环比-20%;光储逆变器出口均价177.9美元,同比-20%,环比+7.6%。 •10月美国表前储能装机环比下滑:据美国能源信息署(EIA)统计,10月美国1MW以上储能新增装机0.18GW(上月预测值为1.08GW),同比-73%,环比-69%;2023年1-10月,美国1MW及以上储能新增装机4.56GW,同比增长21%。 【行业动态】 •欧盟将花巨资升级电网,以支持能源转型。11月25日,根据科创板日报报道,欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元(约合人民币4.55万亿元)的计划,对欧洲的电网进行全面检修和升级,以应对越来越多可再生能源带来的电力;另据科创板日报报道,欧盟行政部门预计将于下周宣布其电网投资计划,该计划将聚焦于电网升级,特别是对于跨境电网的升级,以使其更好地整合不同国家的可再生能源。 •浙江杭州:优化公共充换电设施布局,加快储能项目建设。11月16日,杭州市人民政府办公厅印发关于《杭州市推进新能源电动汽车充电基础设施建设运营实施办法(修订)》的通知, 《通知》明确了配建指标:1、居住小区,新建住宅按配建停车位100%的比例建设充电设施或预留安装条件,地面访客停车位按100%的比例建设公用充电设施;2、公共建筑,新建公共建筑配建停车场(库)按不低于停车位10%的比例建设充电设施,或预留安装条件;3、高速公路及普通国、省干道,高速公路服务区公用充电设施覆盖率达100%,普通国、省干道沿线公路服务站公用充电设施覆盖率不低于30%;4、乡村地区,每个中心镇公用充电设施不少于50个,每个中心村公用充电设施不少于8个,每个未来乡村公用充电设施不少于8个;5、景观地区,每个4A级景区公用充电设施不少于5个,每个5A级景区公用充电设施不少于10个。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探,导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生,建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注:(1)光伏和储能光储逆变器领先供应商 (阳光电源、上能电气、固德威、德业股份、盛弘股份、禾望电气);(2)前瞻性布局海内外大储系统业务的企业(东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气);(3)原材料价格下降后成本持续领先的电池企业(宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源);(4)抽水蓄能设备供应和建设头部企业(东方电气、中国能源建设)。 【风险提示】储能装机不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,政策变动风险。 •储能指数:2023年初至今储能指数下跌32.1%,2022年初至今储能指数下跌35.1%。 •本周行情:本周储能指数下跌4.4%,其中,储能消防(-2.7%)、电芯(-4.3%)、系统(-4.6%)、PCS(-6.1%)、温控(-7.4%)、结构件(-8.8%)。 •本周重点个股涨跌幅:金盘科技(-1.9%)、阳光电源(-3.4%)、东方日升(-6.6%)、德业股份(-8.7%)、盛弘股份(-9.0%)、固德威(-9.5%)。 图1:上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2:本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数沪深300储能指数 0.0% -0.4% -0.8% -2.7% -4.4% -4.6% -4.3% -6.1% -7.4% -8.8% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -10.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -2% 储能温控 1% 沪深300 -9% 储能电芯 -36% 储能指数 -32% 储能消防 -29% 储能PCS -49% 储能结构件 -41% 储能系统 -38% 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:该图指数均为Wind提供,代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况,下同。 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注:自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日,假设基准日指数值为100,成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1:一致预期与估值(2023年11月24日) 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润(23) 23年同比 归母净利润(24) 24年同比 归母净利润(25) 25年同比 PE(23) PE(24) PE(25) PB PB历史分 位数 300001.SZ 特锐德 -2.5% 198 3.7 35% 5.7 53% 8.7 53% 53.6 34.9 22.8 3.0 16% 002276.SZ 万马股份 -4.0% 109 6.1 49% 8.0 31% 10.4 29% 17.7 13.5 10.5 2.0 72% 600212.SH 绿能慧充 1.2% 51 0.6 167% 1.8 172% 3.2 82% 78.9 29.0 16.0 8.5 67% 充电桩688208.SH 道通科技 -7.7% 122 3.8 268% 5.5 47% 7.6 37% 32.3 22.0 16.0 3.9 1% 300360.SZ 炬华科技 -6.2% 71 5.7 21% 7.2 26% 8.9 24% 12.4 9.8 7.9 2.0 51% 300491.SZ 通合科技 -3.4% 43 1.0 124% 1.7 67% 2.6 60% 43.1 25.8 16.2 4.0 58% 300351.SZ 永贵电器 -6.4% 69 1.8 17% 2.5 39% 3.3 33% 38.1 27.5 20.7 2.9 94% 605117.SH 德业股份 -8.7% 286 22.0 45% 31.6 43% 41.5 31% 13.0 9.1 6.9 5.5 4% 300693.SZ 盛弘股份 -9.0% 85 3.9 73% 5.5 43% 7.5 37% 22.1 15.5 11.3 6.4 63% 300648.SZ 星云股份 -7.5% 40 0.4 328% 1.6 318% 2.6 61% 105.5 25.3 15.7 4.1 19% PCS688390.SH 固德威 -9.5% 188 13.8 112% 20.0 45% 26.6 33% 13.6 9.4 7.1 6.2 0% 300763.SZ 锦浪科技 -0.8% 277 13.2 25% 20.5 55% 28.2 38% 21.0 13.5 9.8 3.6 4% 603063.SH 禾望电气 -4.1% 104 5.4 101% 6.8 27% 8.4 23% 19.4 15.3 12.4 2.7 54% 002518.SZ 科士达 -8.0% 155 9.8 50% 13.4 36% 17.7 32% 15.7 11.6 8.8 3.8 57% 300827.SZ 上能电气 -8.0% 99 4.2 410% 6.7 60% 9.6 45% 23.8 14.9 10.2 6.1 29% 688063.SH 派能科技 -6.5% 188 11.3 -11% 16.5 45% 23.4 42% 16.6 11.4 8.1 1.9 0% 002121.SZ 科陆电子 -4.3% 96 1.7 271% 4.5 158% 7.7 73% 55.4 21.5 12.4 6.9 74% 300274.SZ 阳光电源 -3.4% 1,255 93.2 159% 115.0 23% 141.2 23% 13.5 10.9 8.9 4.9 48% 300118.SZ 东方日升 -6.6% 196 18.1 92% 24.0 32% 30.1 25% 10.8 8.2 6.5 1.3 17% 系统002335.SZ 科华数据 -7.6% 131 7.0 182% 9.4 33% 12.5 34% 18.7 14.0 10.5 3.2 58% 601222.SH 林洋能源 -2.2% 135 11.6 36% 15.7 35% 19.5 24% 11.6 8.6 6.9 0.9 13% 688676.SH 金盘科技 -1.9% 135 5.2 85% 8.4 61% 12.4 47% 25.7 16.0 10.9 4.6 41% 002169.SZ 智光电气 -2.3% 56 1.7 31% 688248.SH 南网科技 -5.2% 151 4.0 92% 6.1 54% 8.7 43% 38.3 24.8 17.3 5.6 27% 002837.SZ 英维克 -1.7% 151 3.9 39% 5.3 35% 7.1 34% 38.8 28.7 21.4 6.5 59% 温控301018.SZ 申菱环境 -6.7% 74 2.3 38% 3.2 38% 4.1 30% 32.1 23.3 17.9 2.9 5% 300990.SZ 同飞股份 -8.4% 75 2.2 73% 3.3 50% 4.7 42% 34.1 22.7 16.1 4.4 47% 300499.SZ 高澜股份 -12.7% 46 0.4 -87% 1.8 369% 3.1 77% 123.0 26.2 14.8 3.2 48% 300750.SZ 宁德时代 -3.2% 7,698 438.5 43% 557.6 27% 700.2 26% 17.6 13.8 11.0 4.3 1% 300014.SZ 亿纬锂能 -4.4% 890 46.6 33% 66.3 42% 88.7 34% 19.1 13.4 10.0 2.6 0% 电芯002594.SZ 比亚迪 -8.4% 6,357 301.0 81% 409.5 36% 523.9 28% 21.1 15.5 12.1 4.9 46% 002074.SZ 国轩高科 -5.0% 397 7.7 147% 14.4 87% 20.5 42% 51.5 27.6 19.4 1.6 8% 002324.SZ 普利特 -2.8% 161 6.6 227% 9.6 44% 13.5 42% 24.4 16.9 11.9 3.7 41% 300438.SZ 鹏辉能源 -6.3% 148 6.2 -1% 9.7 57% 13.9 42% 23.8 15.2 10.7 2.6 24% 消防002960.SZ 青鸟消防 -2.7% 116 7.2 27% 9.0 25% 11.1 23% 16.0 12.9 10.5 1.9 1% 结构件301268.SZ 铭利达