光储充产业链周评（1月第2周）：中国储能装机增长显著，储能电池销量环比增长

证券研究报告|2024年1月13日 光储充产业链周评（1月第2周） 中国储能装机增长显著，储能电池销量环比增长 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能行情】 •本周重点个股涨跌幅：德业股份（+16.7%）、固德威（+12.1%）、阳光电源（+9.7%）、盛弘股份（+7.3%）、金盘科技（+4.4%）、东方日升（+4.2%）、禾望电气（+3.3%）。 【行业数据更新】 •中国储能装机数据：根据CNESA数据，2023年国内新增新型储能装机量为21.5GW/46.6GWh，同比+193%/+194%；2023Q4单季度实现新增装机9.2GW/21.1GWh，环比分别 +119%/+148%；截至2023年底，国内累计新型储能装机量为34.5GW/74.5GWh。 •12月中国储能电池销量数据：根据动力电池产业创新联盟统计数据，2023年12月国内储能电池销量为18.0GWh，环比+13%；其中出口量为5.5GWh，环比+13%。2023年国内储能电池累计销量为113.4GWh，其中出口量为25.2GWh。 •12月中国充电桩数据：根据中国充电联盟数据，2023年12月国内新增公共充电桩10.0万台，同比+51%，环比-1%；其中新增直流充电桩5.4万台，占比达到54.1%，环比-4.3pct。2023年国内新增公共充电桩92.6万台，同比+43%；其中新增直流充电桩44.2万台，同比+52%。 【行业动态】 •彭博新能源财经：发布全球储能企业可融资性排名。近日，彭博新能源财经发布了《2023年储能系统成本报告》，包含了储能系统及储能PCS两个可融资性排名榜单：储能系统可融资性排名前三的分别为Fluence、阳光电源、特斯拉；储能PCS可融资性排名前三的分别为SMA、阳光电源、西班牙powerelectronics。 •IEA：发布《2023可再生能源》，预计至2028年全球电解水制氢装机容量超过46GW。1月12日，国际能源署（IEA）发布报告《2023可再生能源：到2028年的分析和预测》，其中指出：1）全球方面，2023年全球电解水制氢新增装机容量约2.5GW，预计2024年新增装机容量约4.9GW，到2028年底全球装机容量将超过46GW，在乐观情况下装机容量达到85GW；2）中国方面，2023年电解水制氢新增装机容量约1.9GW，约占全球新增份额75%，预计2024年新增装机容量约4GW，约占全球新增份额81%，至2028年底装机容量将超过24GW。 •蔚来：与江淮汽车、奇瑞汽车签署《换电战略合作框架协议》。1月11日，蔚来分别与江淮汽车、奇瑞汽车签署《换电战略合作框架协议》。奇瑞汽车与蔚来将在电池标准、换电技术、换电服务网络建设及运营等方面开展全方位、多层次的深度战略合作。江淮汽车不仅会与蔚来在换电电池标准等多个领域展开合作，后续将推出“可充可换可升级”车型。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商 （阳光电源、禾望电气、固德威、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2024年初至今储能指数下跌0.6%，2023年初至今储能指数下跌33.2%。 •本周行情：本周储能指数上涨2.5%，其中，储能PCS（+11.2%）、系统（+4.3%）、消防（+1.2%）、结构件（+1.2%）、电芯（-0.4%）、温控（-1.5%）。 •本周重点个股涨跌幅：德业股份（+16.7%）、固德威（+12.1%）、阳光电源（+9.7%）、盛弘股份（+7.3%）、金盘科技（+4.4%）、东方日升（+4.2%）、禾望电气（+3.3%）。 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2024年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数沪深300储能指数 12.0% 11.2% 4.3% 2.5% 1.2% 1.2% -0.4% -1.6% -1.4% -1.5% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -3% 储能温控 -8% 沪深300 -3% 储能电芯 -3% 储能指数 -1% 储能消防 -2% 储能PCS 6% 储能结构件 -3% 储能系统 1% 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2024年1月12日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001.SZ 特锐德 -1.3% 216 3.8 38% 5.7 52% 8.5 49% 57.6 38.0 25.5 3.3 26% 002276.SZ 万马股份 -3.2% 98 6.1 49% 8.0 31% 10.4 29% 16.1 12.2 9.5 1.9 48% 600212.SH 绿能慧充 5.7% 50 0.6 165% 1.8 183% 3.2 81% 79.8 28.2 15.6 8.4 48% 充电桩688208.SH 道通科技 -2.4% 99 3.7 265% 5.5 48% 7.5 37% 26.6 18.0 13.1 3.2 0% 300360.SZ 炬华科技 -2.7% 70 5.7 21% 7.2 26% 8.9 24% 12.2 9.7 7.8 2.0 50% 300491.SZ 通合科技 0.1% 38 1.0 127% 1.7 65% 2.6 57% 37.4 22.6 14.4 3.5 43% 300351.SZ 永贵电器 -7.1% 75 1.8 16% 2.5 40% 3.3 34% 42.0 30.1 22.5 3.2 97% 605117.SH 德业股份 16.7% 384 22.0 45% 31.6 43% 41.5 31% 17.4 12.1 9.2 7.4 18% 300693.SZ 盛弘股份 7.3% 91 3.9 74% 5.6 43% 7.6 37% 23.5 16.4 12.0 6.8 66% 300648.SZ 星云股份 -0.3% 37 0.4 328% 1.6 318% 2.6 61% 97.5 23.4 14.5 3.8 6% PCS688390.SH 固德威 12.1% 238 13.8 112% 20.0 45% 26.6 33% 17.3 11.9 8.9 7.9 9% 300763.SZ 锦浪科技 17.8% 307 12.6 18% 19.4 55% 26.7 37% 24.5 15.8 11.5 4.0 16% 603063.SH 禾望电气 3.3% 108 5.4 104% 6.9 26% 8.5 24% 19.9 15.7 12.7 2.8 57% 002518.SZ 科士达 6.5% 158 9.8 50% 13.4 36% 17.7 32% 16.1 11.8 8.9 3.9 58% 300827.SZ 上能电气 5.6% 104 4.2 410% 6.7 60% 9.6 45% 25.1 15.7 10.8 6.4 33% 688063.SH 派能科技 13.1% 197 10.8 -15% 16.0 49% 22.5 41% 18.3 12.3 8.8 2.0 5% 002121.SZ 科陆电子 9.0% 97 0.4 140% 2.9 629% 6.1 108% 240.5 33.0 15.8 7.0 75% 300274.SZ 阳光电源 9.7% 1,305 93.9 161% 115.5 23% 141.6 23% 13.9 11.3 9.2 5.1 49% 300118.SZ 东方日升 4.2% 195 18.1 92% 24.0 32% 30.1 25% 10.7 8.1 6.5 1.3 18% 系统002335.SZ 科华数据 3.5% 123 7.0 182% 9.4 33% 12.5 34% 17.5 13.1 9.8 3.0 54% 601222.SH 林洋能源 1.9% 131 11.6 36% 15.6 35% 19.4 24% 11.3 8.4 6.7 0.9 9% 688676.SH 金盘科技 4.4% 172 5.3 85% 8.4 61% 12.3 45% 32.7 20.4 14.0 5.8 78% 002169.SZ 智光电气 0.1% 53 1.6 28% 688248.SH 南网科技 1.3% 136 4.0 92% 6.1 54% 8.7 43% 34.5 22.4 15.6 5.1 20% 002837.SZ 英维克 0.1% 147 3.9 39% 5.3 35% 7.1 34% 37.6 27.8 20.7 6.3 54% 温控301018.SZ 申菱环境 -3.4% 63 2.3 38% 3.2 38% 4.1 30% 27.6 20.0 15.4 2.5 0% 300990.SZ 同飞股份 1.3% 70 2.2 73% 3.3 50% 4.7 42% 31.7 21.1 14.9 4.1 39% 300499.SZ 高澜股份 -4.0% 41 0.4 -87% 1.8 369% 3.1 77% 108.8 23.2 13.1 2.9 28% 300750.SZ 宁德时代 2.5% 6,802 438.3 43% 557.6 27% 700.0 26% 15.5 12.2 9.7 3.8 1% 300014.SZ 亿纬锂能 3.2% 834 46.7 33% 66.5 42% 89.0 34% 17.9 12.5 9.4 2.5 1% 电芯002594.SZ 比亚迪 1.7% 5,672 306.6 84% 415.4 35% 533.2 28% 18.5 13.7 10.6 4.4 44% 002074.SZ 国轩高科 2.0% 374 7.5 140% 13.8 84% 19.8 44% 50.0 27.1 18.9 1.5 3% 002324.SZ 普利特 -12.7% 124 6.6 226% 9.3 41% 12.7 37% 18.8 13.3