光储充产业链周评（1月第4周）：美国储能装机环比增长，特斯拉Q4储能出货环比下降

证券研究报告|2024年1月27日 光储充产业链周评（1月第4周） 美国储能装机环比增长，特斯拉Q4储能出货环比下降 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能行情】 •本周重点个股涨跌幅：盛弘股份（+2.3%）、阳光电源（-2.5%）、金盘科技（-3.1%）、禾望电气（-3.6%）、东方日升（-5.4%）、德业股份（-8.5%）、固德威（-12.1%）。 【行业数据更新】 •2023年12月美国公用事业级别（1MW以上）储能装机数据：据美国能源信息署（EIA）统计，12月美国1MW以上储能新增装机1.23GW（上月预测值为2.35GW），同比+332%，环比 +183%；2023年美国公用事业级别（1MW以上）新增储能装机6.22GW，同比增长50.6%。另外，据美国能源信息署（EIA）预测，2024年美国计划1MW及以上储能新增装机容量达到14.53GW（上月预测值为14.59GW），同比+133.6%。此计划装机数据持续更新中。 【行业动态】 •国家能源局：2023年新增新型储能装机22.6GW/48.7GWh，同比增长超过260%。1月25日，国家能源局举行新闻发布会，截至2023年底我国已建成投运新型储能累计装机规模达31.39GW/66.87GWh，平均储能时长2.1小时。其中，2023年新增新型储能装机22.6GW/48.7GWh，同比增长超过260%。截至2023年底，已投运的储能项目中锂离子电池储能占比97.4%，铅炭电池储能占比0.5%，压缩空气储能占比0.5%，液流电池储能占比0.4%，其他新型储能技术占比1.2%。 •特斯拉：2023Q4能源（储能）业务营收14.38亿美元，同比增长9.77%，环比下降7.76%。1月25日，特斯拉发布2023年财报，储能业务在23年实现营收60.35亿美元，同比增长54%，其中23年Q4业务营收14.38亿美元，同比增长9.77%，环比下降7.76%；2023年公司储能系统总出货量为14.7GWh，同比增长125%，其中23Q4出货3.2GWh，同比增长30%，环比下降20%。公司表示出货数量会受到全球下游客户装机项目的进展和物流快慢的影响而有所波动，但在未来一年储能业务将继续保持增长，除此之外公司当前目标是继续推进加州莱思罗普的40GWh产能满产工作。 •阳光电源：预计2023年实现归母净利润93-103亿元，同比增长159-187%。1月22日，公司发布23年业绩预告，公司预计2023年实现营业收入710-760亿，同比增长76-89%；归母净利润93-103亿，同比增长159-187%；扣非后归母净利润91.5-101.5亿，同比增长179-200%。2023Q4单季度公司预计实现营收246-296亿，同比+36-64%，环比+38-66%；归母净利润20.8-30.8亿，同比+35-101%，环比-28~+7%；扣非后归母净利润20.8-30.8亿，同比+40-107%，环比-26~+10%。净利率方面，2023年净利率预计为13.6-16.1%，其中单Q4净利率预计为8.5-10.4%。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商 （阳光电源、禾望电气、固德威、德业股份、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2024年初至今储能指数下跌10.2%，2023年初至今储能指数下跌39.6%。 •本周行情：本周储能指数下跌4.8%，其中储能消防（-0.6%）、系统（-2.9%）、温控（-4.7%）、结构件（-5.4%）、PCS（-5.7%）、电芯（-6.5%）。 •本周重点个股涨跌幅：盛弘股份（+2.3%）、阳光电源（-2.5%）、金盘科技（-3.1%）、禾望电气（-3.6%）、东方日升（-5.4%）、德业股份（-8.5%）、固德威（-12.1%）。 2.8% 2.0% -0.6% -2.9% -4.8% -4.7% -5.7% -5.4% -6.5% 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2024年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 上证指数沪深300储能指数 4.0% 6,0002.0% 5,000 0.0% 4,000 3,000 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -2% 储能温控 -19% 沪深300 -2% 储能电芯 -13% 储能指数 -10% 储能消防 -5% 储能PCS -6% 储能结构件 -16% 储能系统 -6% 2,000 1,000 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 -2.0% -4.0% -6.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 -8.0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2024年1月26日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001.SZ 特锐德 -7.1% 190 3.8 41% 5.8 51% 8.4 46% 49.6 32.9 22.5 2.9 11% 002276.SZ 万马股份 -1.8% 91 6.1 49% 8.0 31% 10.4 29% 14.9 11.3 8.8 1.7 36% 600212.SH 绿能慧充 -12.6% 43 0.6 165% 1.8 183% 3.2 81% 68.2 24.1 13.3 7.2 34% 充电桩688208.SH 道通科技 -0.8% 91 3.7 265% 5.5 48% 7.5 37% 24.4 16.6 12.1 2.9 0% 300360.SZ 炬华科技 1.2% 77 5.7 20% 7.2 26% 8.8 23% 13.5 10.7 8.7 2.2 62% 300491.SZ 通合科技 -5.4% 34 1.0 126% 1.7 66% 2.6 56% 33.8 20.4 13.0 3.1 31% 300351.SZ 永贵电器 -0.8% 65 1.8 16% 2.5 40% 3.3 34% 36.5 26.1 19.6 2.8 88% 605117.SH 德业股份 -8.5% 329 22.0 45% 31.6 43% 41.5 31% 14.9 10.4 7.9 6.4 12% 300693.SZ 盛弘股份 2.3% 96 3.9 74% 5.5 43% 7.6 37% 24.7 17.3 12.7 7.2 68% 300648.SZ 星云股份 -6.9% 32 0.4 328% 1.6 318% 2.6 61% 83.2 19.9 12.3 3.2 0% PCS688390.SH 固德威 -12.1% 192 13.8 112% 20.0 45% 26.6 33% 13.9 9.6 7.2 6.4 3% 300763.SZ 锦浪科技 -2.0% 281 12.6 18% 19.4 55% 26.7 37% 22.4 14.5 10.5 3.6 9% 603063.SH 禾望电气 -3.6% 105 5.4 104% 6.9 26% 8.5 24% 19.3 15.2 12.3 2.7 54% 002518.SZ 科士达 -5.9% 142 9.8 50% 13.4 36% 17.7 32% 14.5 10.6 8.1 3.5 53% 300827.SZ 上能电气 -3.9% 95 4.0 389% 6.2 55% 9.0 45% 23.8 15.3 10.6 5.9 26% 688063.SH 派能科技 -7.5% 172 10.8 -15% 16.0 49% 22.5 41% 15.9 10.7 7.6 1.8 1% 002121.SZ 科陆电子 -5.1% 80 0.4 140% 2.9 629% 6.1 108% 198.1 27.2 13.0 5.8 62% 300274.SZ 阳光电源 -2.5% 1,289 94.8 164% 113.1 19% 137.8 22% 13.6 11.4 9.3 5.0 49% 300118.SZ 东方日升 -5.4% 187 18.1 92% 24.0 32% 30.1 25% 10.3 7.8 6.2 1.2 14% 系统002335.SZ 科华数据 -6.2% 109 7.0 181% 9.3 33% 12.4 34% 15.6 11.7 8.7 2.6 47% 601222.SH 林洋能源 -1.9% 124 11.6 36% 15.6 35% 19.4 24% 10.7 8.0 6.4 0.8 4% 688676.SH 金盘科技 -3.1% 160 5.2 84% 8.2 58% 11.9 45% 30.7 19.5 13.4 5.4 68% 002169.SZ 智光电气 -3.5% 48 1.5 19% 688248.SH 南网科技 5.5% 132 4.0 92% 6.1 54% 8.7 43% 33.4 21.7 15.1 4.9 19% 002837.SZ 英维克 -1.8% 140 3.9 39% 5.2 34% 7.0 33% 36.1 26.9 20.1 6.0 50% 温控301018.SZ 申菱环境 -4.0% 56 2.3 38% 3.2 38% 4.1 30% 24.3 17.6 13.5 2.2 0% 300990.SZ 同飞股份 -7.6% 56 2.2 70% 3.3 50% 4.6 41% 25.6 17.1 12.1 3.3 24% 300499.SZ 高澜股份 -5.7% 36 0.4 -87% 1.8 369% 3.1 77% 94.9 20.2 11.4 2.5 6% 300750.SZ 宁德时代 -3.2% 6,599 436.9 42% 553.3 27% 693.3 25% 15.1 11.9 9.5 3.7 1% 300014.SZ 亿纬锂能 -5.9% 775 46.5 33% 66.0 42% 88.0 33% 16.7 11.8 8.8 2.3 0% 电芯002594.SZ 比亚迪 -1.8% 5,349 308.2 85% 416.0 35% 534.6 28% 17.4 12.9 10.0 4.2 42% 002074.SZ 国轩高科 -6.9% 341 6.8 1