电力设备新能源行业风电/电网产业链周评（2月第2周）：海上风电项目密集核准，国网24年总部集采批次计划出炉

证券研究报告|2024年2月14日 风电/电网产业链周评（2月第2周） 海上风电项目密集核准，国网24年总部集采批次计划出炉 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年风电公开招标容量63.0GW，同比-32%，其中陆上风电公开招标54.4GW，同比-29%，海上风电公开招标8.6GW，同比-46%。2024年1月公开招标容量2.55GW，均为陆风；截至目前2月公开招标容量 3.90GW，均为陆风。 •2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2024年1月新增核准5.0GW，其中海上风电3.4GW。2023年全国风电新增 装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。 •国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广 东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。 •本周原材料价格环比持平。 •本周风电板块整体呈现上涨走势，涨幅前三板块为整机（+11.1%）、系泊系统（+11.0%）和叶片（+10.0%）。个股方面，本周涨幅前三分别为豪迈科技（+17.7%）、运达股份（+17.1%）和天顺风能 （+13.8%）。 【电网】 •2022年全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%；全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2023年全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%；全国电网工程投资完成额5275亿元， 同比+5%。2023年12月全国电源工程投资完成额1962亿元，同比+16.6%，环比+79.7%；全国电网工程投资完成额817亿元，同比+1.7%，环比+12.4%。 •23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年 有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催 生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。 •2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。2024年1月新增煤电核准2.68GW，新增煤电开工9.32GW。截至目前2024年2月无新增煤电核准，新增煤电开工 2.00GW。 •本周原材料价格环比小幅下跌。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+11.5%）、输变电设备（+10.5%）和电网自动化设备（+10.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为东方电子（+15.3%）、华明装备 （+13.6%）和炬华科技（+13.0%）。 【投资建议】 •风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布 式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海上风电】 •2月6日，国家电投大连花园口400MW海上风电项目完成全容量核准。国家电投大连花园口海上风电项目总装机容量400MW，分别位于大连长海海域（I项目220兆瓦）与大连庄河海域 （II项目180兆瓦），项目拟安装38台WTG11-10.5MW的风电机组，其中花园口I场址拟安装21台10.5MW风电机组，花园口II场址拟安装17台10.5MW风电机组。 •2月6日，国家能源集团广东公司江门川岛二40万千瓦海上风电项目获江门市发展和改革局核准批复。该项目位于广东省江门市西南侧海域，场址面积约52平方千米，拟建设29台单机容量14兆瓦的风电机组，总装机容量为406兆瓦。 •上海电气山东半岛北N2场址海上风电项目柔性直流输电系统工程勘察设计招标。本工程位于山东省烟台市，规划装机容量900MW，场址中心离岸距离约67km。本工程拟新建一座 ±320kV海上换流站和一座±320kV陆上换流站，风电机组发出电能通过66kV海底电缆接入海上换流站交流侧，经升压整流后通过2根±320kV直流海缆登陆。 •根据风电头条，2024年1月全国新增海上风电核准容量3.4GW。 【轴承】 •长盛轴承：公司发布《关于回购股份的进展公告》。截至2024年1月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份600,000股，占公司当前总股本的0.2%，最高成交价为14.45元/股，最低成交价为14.00元/股，成交总金额为人民币8,418,000.00元（不含交易费用）。此前公司审议通过了《关于回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份用于实施员工持股计划及/或股权激励，回购股份的种类为公司发行的人民币普通股（A股）。回购金额不低于人民币2,000万元（含），不超过人民币4,000万元（含），回购价格不超过26.50元/股。 【整机】 •三一重能：公司发布《关于提议加大回购力度暨公司"提质增效重回报"行动方案的公告》。公司收到周福贵先生的提议，在原回购方案公告（公告号：2024-015）的基础上加大回购力度，将回购金额上限提高至人民币50,000万元，且不低于人民币30,000万元。此前计划回购规模不低于人民币10,000万元、不超过人民币20,000万元。 •三一重能：公司发布《关于出售全资子公司股权的公告》。公司计划将持有的通榆湘通新能源有限公司100%的股权转让给中核汇能有限公司，转让对价暂定为人民币29,154万元。本次交易完成后，预计将使公司2024年利润总额和现金流有所增加，最终数据以审计结果为准。 【变流器】 •禾望电气：公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份暨推动"提质增效重回报"行动方案的公告》。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份，用于员工持股计划或股权激励计划，拟回购股份的资金总额不低于人民币2,000万元（含），不超过人民币2,500万元（含），回购股份价格不超过人民币30元/股（含）。 风电招中标 2023年1-12月全国陆上风机公开招标容量54.4GW，同比-29%，海上风机公开招标容量8.6GW，同比-46%。2024年1月陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1310元/kW。2024年1月公开招标容量2.55GW，均为陆风；截至目前2月公开招标容量3.90GW，均为陆风。 风电装机 根据国家能源局数据（并网口径），2023年全国风电新增装机容量75.9GW，同比+102%；其中海上风电新增装机容量6.8GW，同比+67.8%；陆上风电新增装机容量69.1GW，同比+105.8%。我们预计（吊装口径），2023-2025年全国陆风新增装机分别为60/65/70GW，海上风电新增装机容量分别为6.8/13.0/18.0GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW） 图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW） 120.0 100.0 80.0 60.0 国内陆上国内海上 65.2 15.6 54.3 3.4 92.4 15.9 63.0 8.6 陆风海风 8 6 411.26 2 16.08 1.15 11.61 03.92 8 6 7.04 14.93 9.128.268.44 1.08 7.12 7.60 3.512.45 7.52 0.03 1.848.89 0.056.83 6.01 3.411.10 0.801.850.20 4.965.33 4.414.60 47.341.505.940.908.047.466.596.920.875.157.49 3.04 9.77 2 0 1.912.13 2.65 8.842.00 5.934.89-1.20 0.90 0.082.34 2.90 -2.971.762.152.553.90 2-43.332.903.214.602.764.260.59 0.21 .3 1.552.55 - -3.90 20 1 1 1 1 1 26.5 23.8 28.7 24.9 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 40.0 27.5 28.427.233.5 31.2 76.5 20.0 0.0 0.0 27.5 18.4 1.2 17.2 1.9 3.4 4.8 49.6 6.3 50.9 54.4 6.4 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 06.04 20142015 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 2024YTD 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 0 2.0S2.5S3.0S4.0S5MW以上 120 100 80 60 2026 40 45 0 20192020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 40 29 2.7 4.0 54 14.4 5854 国内陆上国内海上 78 50 5.2 6.8 60 13.0 65 67 98 18.0 70 16.0 75 18.0 80 8891 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理注：根据国家能源局数据，2023年1-9月全国新增风电装机33.48GW 风电整机中标份额 •2022年，国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技（容量13.72GW，份额19%）、远景能源（容量11.22GW，份额15%）、明阳智能（容量10.94GW，份额15%） •2023年，国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技（容量7.93GW，份额17%）、三一重能（容量6.76GW，份额15%）、远景能源（容量6.63