电力设备新能源行业风电／电网产业链周评(3月第2周)：风电招标维持高景气，国网明确全年特高压采购计划

证券研究报告|2023年03月11日 风电/电网产业链周评（3月第2周） 风电招标维持高景气，国网明确全年特高压采购计划 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺联系人：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003 摘要及投资建议 【风电】 •本周各类原材料价格环比持平，延续此前振荡走势。玻纤价格本周降幅较大，成交价为3950元/吨，环比下降100元/吨。 •2023年2月风机公开招标容量8.89GW，其中海风0.05GW，公开定标容量6.75GW，其中海风定标0.60GW。截至目前2023年3月风机公开招标容量1.11GW，均为陆风。2023年以来全国风机公开招标容量21.9GW，其中陆上风电20.0GW，海上风电1.9GW。 •本周风电各细分板块呈现下跌走势，其中跌幅前三分别为系泊系统（-10.9%）、整机（-7.3%）和海缆（-5.8%）。个股方面，本周跌幅前三分别为起帆电缆 （-14.9%）、三一重能（-13.1%）和亚星锚链（-10.9%）。 【电网】 •本周各类原材料价格环比持平，延续此前振荡走势。 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2022年12月全国电网工程投资完成额803亿元，同比-5.4%，环比+15.0%。2023年以来完成煤电核准16.96GW，其中3月新增核准5.32GW。2023年以来煤电项目开工容量合计5.01GW，其中2月开工4GW，煤电项目建设显著复苏。 •本周电网板块整体呈现下跌走势，电工仪器仪表和电网自动化设备板块跌幅分别为5.7%和4.7%，线缆部件及其他逆势上涨2.4%。个股方面，本周跌幅前三分别为东方电子（-7.7%）、炬华科技（-7.4%）和四方股份（-5.4%）。 【投资建议】 •风电：2023年风电装机将迎来海陆共振，春节以来制造企业生产节奏明显加快，下游装机有望快速迎来放量；大宗价格维持振荡态势，风电产业链盈利能力较2022年有望显著修复。根据产业链反馈，1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产与计划交付量环比大幅提升；近期海上风电规划、招标、建设快速推进，建议关注2023年行业确定性放量带来的板块性机会。建议关注四大方向：1）盈利能力受大宗影响较小的塔筒/法兰环节；2）长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3）新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求；4）出口放量助力盈利修复的整机环节。 •电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创造历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量。2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到6条以上。本周国网特高压公司明确全年四批特高压设备采购计划，电网建设对于设备销售的拉动逐渐明朗。疫情冲击后，输电与配电网建设重启，将带动包括变压器、断路器、开关等在内的各类电力设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海缆产能】电缆制造商NKT和中国企业集团WalsinLihwa宣布，双方正在成立合资企业，将在台湾省建造第一家海底电力电缆制造工厂，以支持其不断发展的海上风电行业。该工厂将专门生产高压和中压交流海底电力电缆，预计将于2027年建成并投入使用。 【海风规划】自2022年下半年开始，中船风电等国有大型风电企业计划在绥中建成两个海上风电场，总规划容量1800MW。近日，辽西地区首个海上风电项目漂浮式测风塔顺利施工安装。本次安装测风塔位于葫芦岛绥中H1号海上风电规划场址，该规划场址容量为800兆瓦，拟安装风机100台，投资规模将达100亿元，初步预计最快可于2024年建设完成并网发电。 【海风招标】3月6日，中国三峡电子采购平台发布《三峡能源江苏大丰800MW海上风电项目前期专题总承包项目中标候选人公示》公告。中国电建华东院为第一候选人，中标价7895万元。 【业绩预告】3月8日，大连重工发布2023年一季度业绩预告，实现归母净利润0.90-1.15亿元（同比+28.8%~+64.6%），实现扣非净利润0.78-1.03亿元 （同比+127.2%~+200.5%）。公司营业收入预计较上年同期增长20%左右，尤其是工程总包项目产品和物料搬运设备产品营业收入同比增长明显，带动公司整体利润上升。 【年报发布】3月9日，东方电缆发布2022年年度报告。公司全年实现收入70.09亿元（-11.64%），归母净利润8.42亿元（-29.14%），扣非净利润8.38亿元（-27.05%）。22Q4实现收入13.44亿元（同比-37.74%，环比-25.54%），归母净利润1.06亿元（同比-53.33%，环比-50.44%），扣非净利润0.85亿元（同比-56.41%，环比-62.22%）。 【再融资】3月9日，力星股份发布关于向特定对象发行股票注册批复到期失效的公告，证监会出具的同意公司向特定对象发行股票的注册申请已过期。公司取得批复文件后，会同中介机构积极推进本次向特定对象发行股票的各项工作，但由于资本市场环境和融资时机等多方面因素变化，公司未能在批复文件有效期内完成本次向特定对象发行股票事宜，中国证监会关于公司本次向特定对象发行股票的批复到期自动失效。 自定义指数 整机 塔筒 海缆 铸锻件 轴承 叶片 系泊系统 本周收盘价本周涨跌幅 94.2 -7.3% 104.3 -4.7% 92.5 -5.8% 107.8 -3.1% 90.3 -3.5% 119.4 -4.2% 131.8 -10.9% 表1：自定义指数本周表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图1：上证指数、申万风电指数走势 表2：代表个股本周表现 代表个股 运达股份 大金重工 天顺风能 东方电缆 日月股份 新强联 亚星锚链 本周收盘价本周涨跌幅 14.84 -5.8% 36.01 -5.3% 14.20 -5.0% 50.43 -5.6% 22.89 -4.7% 50.05 -6.3% 9.87 -10.9% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：整机自制指数走势 上证指数及申万风电指数走势 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03 15,000 10,000 5,000 0 120 110 100 90 80 70 60 50 整机指数走势 上证指数-左轴风电设备(申万二级)-左轴风电零部件（申万三级）-右轴 22/0922/1022/1122/1223/0123/02 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：塔筒、海缆、铸锻件自制指数走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：轴承、叶片、系统系统自制指数走势 130 110 90 70 50 塔筒、海缆、铸锻件指数走势 200 150 100 50 轴承、叶片、系泊系统指数走势 22/0922/1022/1122/1223/0123/02 塔筒海缆铸锻件 22/0922/1022/1122/1223/0123/02 轴承叶片系泊系统 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：个股近5年PE区间及当前2023年动态PE 整机塔筒 60 40 20 0 42 43 44 13 6 运达股份 11 10 1192 26 13 明阳智能 7 金风科技最大值 33 16 5 大金重工 2023年PE 25 15 12 20 三一重能 最小值 7 天顺风能 海力风电 海缆铸锻件 60 4033 2015 2023 2385353932 12 29 1624 2126 12 086 135 8 7 789 1113612 9 东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技 最大值最小值2023年PE 轴承叶片系泊系统 100 50 655159 191519 3254 51 2219 4564 21 014812117109 新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链 最大值最小值2023年PE 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表3：盈利预测与估值 资料来源：采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理 原材料价格（周度） 铸造生铁：本周成交价3911元/吨，环比上周不变，同比-12%。炼钢生铁：本周成交价3,574元/吨，环比上周+10元/吨（+0.3%），同比-15%。中厚板：本周成交价4,591元/吨，环比上周+88元/吨(+2%)，同比-12.9%。废钢：本周成交价2,822元/吨，环比上周+16元/吨(+0.6%)，同比-12.8%。 玻纤：本周成交价3950元/吨，环比上周-100元/吨(-2.5%)，同比-40.2%。环氧树脂：本周成交价14900元/吨，环比上周不变，同比-44.8%。 铜：本周成交价69,060元/吨，环比上周-340元/吨(-0.5%)，同比-4.1%。铝：本周成交价18,230元/吨，环比上周-320元/吨(-1.7%)，同比-15.2%。 表4：风电产业链量价数据 资料来源：采招网，百川盈孚，Wind，国信证券经济研究所整理 图10：玻纤价格走势（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 图11：环氧树脂价格走势（元/吨） 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 图12：铜价格走势（元/吨） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 图13：铝价格走势（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 20-05 风电产业链量价数据 图6：铸造生铁价格走势（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 图7：炼钢生铁价格走势（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000