造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元／吨

行业研究|行业周报 看好（维持） 2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15 美元/吨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/02/03） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年02月03日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌14.09%，跑输大盘9.47pct；造纸子板块下跌11.22%，跑输大盘6.59pct。本周沪深300指数下跌4.63%，轻工制造(申万)指数下跌14.09%，跑输沪深300指数9.47pct，在28个申万一级行业中位列第25 位；二级行业中，造纸子板块下跌11.22%，跑输大盘6.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块，分别下跌11.22%、12.88%、17.10%、17.12%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，美废、欧废价格下跌；针叶木浆外盘价格下调、现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌3元/吨；美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格下跌3-15美元/吨，日废OCC东南亚主港CIF价格维 稳；（2）本周阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价下跌15美元/吨；本周阔 叶木浆、针叶木浆现货价格均上涨10元/吨；2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周文化纸价格维稳，白卡纸价格下跌，箱板纸价格有所上涨。根据卓创资讯统计 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌10元/ 吨，高档箱板纸出厂均价上涨6元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。 本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企基本维稳，大型纸企下降18元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约1-18元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约4元/吨，大型纸企下降约20元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约1元/吨。 2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。（1）机制纸及纸板 2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影 响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳：——造纸产业链数据每周速递（2024/01/27） 2023年12月吸尘器、小家电出口同比均有增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/01/27） 2024年2月智利木浆外盘报价环比持平： ——造纸产业链数据每周速递 （2024/01/20） 2024-01-28 2024-01-27 2024-01-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/01/29-2024/02/04）4 2、产业链数据跟踪：2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元/吨5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，美废、欧废价格下跌；针叶木浆外盘价格下调、现货价格上涨；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周文化纸价格维稳，白卡纸价格下跌，箱板纸价格有所上涨7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化8 2.42023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌14.09%，造纸子板块下跌11.22%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第25位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块4 图4：本周美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格下跌3-15美元/吨，日废价格维稳（更新日期 2024/02/02，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌3元/吨（更新日期2024/02/02）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价下跌15美元/吨（更新日期 2024/02/02）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格均上涨10元/吨（更新日期2024/02/02） .....................................................................................................................................................7 图8：2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%（更新日期2024/01/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格上涨150元/吨，棉花价格指数上涨110元/吨（更新 日期2024/02/02）7 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2024/02/02）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/02/02）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2024/02/02）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价上涨6元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/02/02） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企基本维稳，大型纸企下降18元/吨（更新日期 2024/02/02）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约1-18元/吨（更新日期2024/02/02）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约4元/吨，大型纸企下降约20元/吨（更新日期2024/02/02）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约1元/吨 （更新日期2024/02/02）9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19：剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长3.4%10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/02）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/02/02）5 1、行情回顾（2024/01/29-2024/02/04） 本周轻工制造行业指数下跌14.09%，跑输大盘9.47pct；造纸子板块下跌11.22%，跑输大盘6.59pct。本周沪深300指数下跌4.63%，轻工制造(申万)指数下跌14.09%，跑输沪深300指数 9.47pct，在28个申万一级行业中位列第25位；二级行业中，造纸子板块下跌11.22%，跑输大盘6.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块，分别下跌11.22%、12.88%、17.10%、17.12%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌14.09%，造纸子板块下跌11.22% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第25位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 0% 采掘银行 家用电器食品饮料公用事业沪深300非银金融农林牧渔 钢铁交通运输建筑材料建筑装饰有色金属 汽车通信 纺织服装机械设备房地产医药生物 传媒电气设备 化工国防军工商业贸易 电子轻工制造计算机休闲服务 综合 -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元/吨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/02） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 -6.7% 5.1% 5.1% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 3.5% 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 -1.6% 3.4% 3.4% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 6.2% 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1531 -0.2% -4.7% -4.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4615 -0.1% 0.3% 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 745 -2.0% -4.5% -4.5% 元/吨 5290 -2.1% -4.2% -4.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5060 0.2% 1.7% 1.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5785 0.2% -1.3% -1.3% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 161 - 1.8% 8.7% 动力煤 秦皇岛港:平仓价