造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：10月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨

行业研究|行业周报 看好（维持） 10月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/10/26） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年10月27日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨6.95%，跑赢大盘6.16pct；造纸子板块上涨3.16%，跑赢大盘2.36pct。本周沪深300指数上涨0.79%，轻工制造(申万)指数上涨6.95%，跑赢沪深300指数6.16pct，在28个申万一级行业中位列第3位；二级行 业中，造纸子板块上涨3.16%，跑赢大盘2.36pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块，分别上涨9.64%、8.42%、3.16%、2.00% 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；智利阔叶浆外盘价格下调，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨6元/吨；美废、日废、欧 废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆外盘报价下跌10美元/吨，针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌80元/吨、针叶木浆现货 价格下跌15元/吨；2024年9月下旬中国两大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.0%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，低档箱板纸价格上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌33元/吨，铜版纸价格下跌44元/吨，白卡纸价格下跌34元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨24元/吨。 本周铜版纸、白卡纸盈利水平下降，箱板纸盈利水平增加。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加5元/吨，大型纸企业下降20元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降5-30元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降19-25元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加10-25元/吨。 2024年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长11.4%。（1）机制纸及纸板2024年1-9月累计产量11633万吨，同比增长11.4%；9月当月产量1333万吨，同比增长3.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024年8月机制纸及纸板制造业产成品库存 （测算值）同比增长11.5%，环比增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年 1-9月累计同比下降1.5%；出口量方面，1-9月累计同比增加16.4%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压 力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 10月智利阔叶浆外盘报价维稳，针叶浆价格上涨：——造纸产业链数据每周速递 2024-10-20 （2024/10/19）2024年9月家具、家电零售额同比均有增 2024-10-20 长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/10/19）8月机制纸及纸板产成品库存环比增长 2024-10-13 2.7%：——造纸产业链数据每周速递（2024/10/12） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/10/21-2024/10/27）4 2、产业链数据跟踪：10月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；智利阔叶浆外盘价格下调，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，低档箱板纸价格上涨7 2.3盈利水平：本周铜版纸、白卡纸盈利水平下降，箱板纸盈利水平增加8 2.42024年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长11.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨6.95%，造纸子板块上涨3.16%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第3位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块4 图4：美废、日废、欧废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/10/25，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨6元/吨（更新日期2024/10/25）6 图6：本周智利阔叶木浆外盘报价下跌10美元/吨、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期 2024/10/25）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌80元/吨、针叶木浆现货价格下跌15元/吨 （更新日期2024/10/25）7 图8：2024年9月下旬中国两大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.0%（更新日期2024/09/30）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨79元/吨（更新日期2024/10/25）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌33元/吨（更新日期2024/10/25）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌44元/吨（更新日期2024/10/25）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌34元/吨（更新日期2024/10/25）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨24元/吨（更新日期2024/10/25）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加5元/吨，大型纸企业下降20元/吨（更新日期 2024/10/25）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降5-30元/吨（更新日期2024/10/25）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降19-25元/吨（更新日期2024/10/25）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加10-25元/吨（更新日期2024/10/25）9 图18：2024年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长11.4%10 图19：剔除价格因素影响，2024年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 11.5%，环比增长2.7%10 图20：2024年1-9月纸及纸板当月进口量累计同比下降1.5%10 图21：2024年1-9月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.4%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/10/25）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/10/25）5 1、行情回顾（2024/10/21-2024/10/27） 本周轻工制造行业指数上涨6.95%，跑赢大盘6.16pct；造纸子板块上涨3.16%，跑赢大盘2.36pct。本周沪深300指数上涨0.79%，轻工制造(申万)指数上涨6.95%，跑赢沪深300指数 6.16pct，在28个申万一级行业中位列第3位；二级行业中，造纸子板块上涨3.16%，跑赢大盘 2.36pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块，分别上涨9.64%、8.42%、3.16%、2.00%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨6.95%，造纸子板块上涨3.16% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第3位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-17 2018-06-25 2018-08-28 2018-11-08 2019-01-15 2019-03-27 2019-06-05 2019-08-09 2019-10-22 2019-12-25 2020-03-09 2020-05-18 2020-07-23 2020-09-25 2020-12-08 2021-02-18 2021-04-26 2021-07-05 2021-09-07 2021-11-19 2022-01-25 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-22 2022-11-02 2023-01-06 2023-03-20 2023-05-29 2023-08-03 2023-10-16 2023-12-19 2024-03-01 2024-05-13 2024-07-17 2024-09-23 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 10% 8% 6% 4% 2% 电气设备 综合轻工制造 传媒商业贸易 化工休闲服务建筑材料纺织服装国防军工农林牧渔 汽车建筑装饰机械设备医药生物 通信房地产有色金属家用电器食品饮料 电子交通运输沪深300公用事业 钢铁采掘计算机 非银金融 银行 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、造纸和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：10月智利阔叶浆外盘报价下调 10美元/吨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/10/25） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 183 持平 -5.2% -7.6% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 155 持平 持平 5.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 170 持平 -8.1% 4.6% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1467 0.4% -0.8% -8.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 -1.8% -1.8% -13.8% 元/吨 3981 -2.0% -0.4% -13.5% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 785 持平 2.6% 0.6% 元/吨 5581 -0.3% 4.1% 1.0% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4630 -1.7% -2.3% -6.9% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6230 -0.2% 1.1% 6.3% 2024年9月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 158 - -9.0% -17.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 728 持平 持平 -3.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5163 -0.6% -1.7% -12.6% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5424 -0.8% -1.