金融工程定期：券商金股解析月报（2024年2月）

金融工程定期 2024年02月01日 券商金股解析月报（2024年2月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 2月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 2月份中国海油、中国太保、伊利股份、中国联通、华电国际、海信视像、隧道 股份等金股推荐次数靠前。2月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场41 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为258只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：中国海油（7次）、中国太保（7次）、伊利股份（5次）、中国联通（5次）、兖矿能源（5次）等；在新进金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：华电国际（3次）、海信视像（3次）、隧道股份（2次）、宇通客车（2次）、北方华创 （2次）等。 2月份电子、电力设备、医药生物、通信等行业金股数量占比靠前。2月份金股权重靠前的行业分别为：电子（7.4%）、电力设备（6.5%）、医药生物（6.5%）、通信（5.9%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油石化（+2.8%）、 银行（+2.5%）、非银金融（+2.1%）；权重减少最多的行业为：电子（-6.6%）、机械设备（-4.3%）、国防军工（-3.4%）。 2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加 权市值分位和估值分位水平。可以发现，2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明2月份券商金股转向价值风格。 1月份券商金股绩效回顾 1月份券商金股组合整体收益率为-13.6%，2024年以来收益率为-13.6%。全历 史区间来看，全部金股组合年化收益率为9.0%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合1月份收益率分别为-13.6%、-15.4%、-11.9%，2024年以来收益率分别为-13.6%、-15.4%、-11.9%。 1月份海信家电、中国石油、皖能电力、陕西煤业、兖矿能源等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：海信家电、中国石油、 皖能电力、陕西煤业、兖矿能源等金股月度收益靠前，1月份收益率分别为20.9%、 相关研究报告 18.1%、15.5%、14.8%、13.9%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合1月份收益率为-9.8%，相对中证500超额收益2.1%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 全历史区间内，优选金股组合年化收益率为18.8%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合1月份收益率为-9.8%，2024年以来收益率为-9.8%。 2月份开源金工优选金股组合持仓明细：三角轮胎、招商公路、中信银行、网宿 科技、特宝生物、平高电气等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2月份券商金股特征解析3 2、1月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：2月份券商金股行业权重：电子、电力设备、医药生物、通信等占比靠前4 图2：2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：2月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：2月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：1月份金股组合整体收益率-13.6%6 表4：1月份收益率排名前十金股：海信家电、中国石油、皖能电力等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：1月份组合收益率-9.8%7 表6：2月份优选金股组合明细：银行、交通运输、汽车、电子等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、2月份券商金股特征解析 2月份中国海油、中国太保、伊利股份、中国联通、华电国际、海信视像、隧 道股份等金股推荐次数靠前。2月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场41 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为258只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：中国海油（7次）、中国太保（7次）、伊利股份（5次）、中国联通（5次）、兖矿能源（5次）等；在新进金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：华电国际（3次）、海信视像（3次）、隧道股份（2次）、宇通客车（2次）、北方华创（2次）等。 表1：2月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 600938.SH 中国海油 石油石化 6544 7 600027.SH 华电国际 公用事业 575 3 601601.SH 中国太保 非银金融 2063 7 600060.SH 海信视像 家用电器 289 3 600887.SH 伊利股份 食品饮料 1725 5 600820.SH 隧道股份 建筑装饰 187 2 600050.SH 中国联通 通信 1438 5 600066.SH 宇通客车 汽车 335 2 600188.SH 兖矿能源 煤炭 1464 5 002371.SZ 北方华创 电子 1207 2 300308.SZ 中际旭创 通信 825 5 601898.SH 中煤能源 煤炭 1432 2 600030.SH 中信证券 非银金融 2864 4 600970.SH 中材国际 建筑装饰 293 2 002517.SZ 恺英网络 传媒 205 4 600933.SH 爱柯迪 汽车 167 2 603993.SH 洛阳钼业 有色金属 1102 4 002493.SZ 荣盛石化 石油石化 959 2 600150.SH 中国船舶 国防军工 1368 4 601390.SH 中国中铁 建筑装饰 1433 2 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 20161 4 601111.SH 中国国航 交通运输 1008 2 601985.SH 中国核电 公用事业 1565 4 600729.SH 重庆百货 商贸零售 114 2 002154.SZ 报喜鸟 纺织服饰 90 4 688253.SH 英诺特 医药生物 36 2 600941.SH 中国移动 通信 13298 4 000999.SZ 华润三九 医药生物 517 2 002463.SZ 沪电股份 电子 376 4 002790.SZ 瑞尔特 轻工制造 40 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20240131） 2月份电子、电力设备、医药生物、通信等行业金股数量占比靠前。2月份金股权重靠前的行业分别为：电子（7.4%）、电力设备（6.5%）、医药生物（6.5%）、通信 （5.9%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油石化（+2.8%）、银行（+2.5%）、非银金融（+2.1%）；权重减少最多的行业为：电子（-6.6%）、机械设备（-4.3%）、国防军工（-3.4%）。 图1：2月份券商金股行业权重：电子、电力设备、医药生物、通信等占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：沪电股份、羚锐制药、科威尔、中际旭创、伊利股份、洛阳钼业、中国太保、中科曙光等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：2月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 沪电股份(4) 寒武纪-U(2) 海光信息(2) 北方华创(2) 立讯精密(2) 医药生物 羚锐制药(2) 英诺特(2) 华润三九(2) 昆药集团(1) 特宝生物(1) 电力设备 科威尔(2) 平高电气(2) 阿特斯(2) 帝科股份(2) 福斯特(1) 通信 中际旭创(5) 中国联通(5) 中国移动(4) 太辰光(1) 万马科技(1) 食品饮料 伊利股份(5) 贵州茅台(4) 今世缘(2) 双汇发展(1) 华统股份(1) 有色金属 洛阳钼业(4) 山东黄金(3) 紫金矿业(2) 神火股份(1) 锡业股份(1) 非银金融 中国太保(7) 中信证券(4) 中国银河(2) 财通证券(1) 国联证券(1) 计算机 中科曙光(2) 德明利(1) 纳思达(1) 科大讯飞(1) 太极股份(1) 石油石化 中国海油(7) 中国石油(3) 荣盛石化(2) 广汇能源(2) 中国石化(1) 汽车 宇通客车(2) 爱柯迪(2) 赛轮轮胎(2) 潍柴动力(1) 中国重汽(1) 公用事业 中国核电(4) 华电国际(3) 长江电力(2) 皖能电力(1) 华能国际(1) 传媒 恺英网络(4) 光线传媒(2) 芒果超媒(2) 捷成股份(1) 盛天网络(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明2月份券商金股转向价值风格。 图2：2月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、1月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2024年1月30日，下同）。 1月份券商金股组合整体收益率为-13.6%，2024年以来收益率为-13.6%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为9.0%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合1月份收益率分别为-13.6%、-15.4%、-11.9%，2024年以来收益率分别为-13.6%、-15.4%、-11.9%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：1月份金股组合整体收益率-13.6% 组合 1月收益率 2024年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金