国投证券消费一周看图：热泵采暖

国投证券研究报告2024年1月26日 2024W4 国投证券消费一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服 热泵采暖助力“尔滨”火热冬日 分析师 张立聪S1450517070005赵国防S1450521120008王朔S1450522030005韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001邢乐涵S1450523010001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002 联系人 侯雅楠、万雨萌、都春竹 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002李奕臻S1450520020001余昆S1450521070002冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002陆偲聪S1450522100001王玲瑶S1450523070003李奔S1450523110001 热泵采暖助力“尔滨”火热冬日 家电行业首席分析师张立聪： 近期哈尔滨旅游火热出圈，热泵品牌四季沐歌与景点合 作，让游客感受到了热泵采暖的魅力。我们认为，随着企业的消费者教育及品牌营销进一步深化，热泵采暖接受度有望进一步提高。 2023M1-11热泵家用采暖/商用采暖/家用热水/商用热水产品销售额分别YoY+43%/+9%/-5%/+4%。2023年热泵内销市场中，家用热泵采暖产品表现最好，主因北方居民对热泵采暖热情高涨。我们看好热泵内销的长期 需求，热泵产业链有望迎来发展机遇。 行业评级：领先大市-A 风险提示：能源价格大幅波动、政策补贴不及预期 哈尔滨火热出圈，热泵接受度有望进一步提高 哈尔滨游客驿站使用热泵采暖 企业营销投入力度加大，营销方式更加多样化 热泵品牌在交通枢纽及综艺节目上的广告 消费者对空气能热泵关注度持续提升 百度“空气能”关键词搜索热度 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：百度，国投证券研究中心 2020-01-05 2020-02-09 2020-03-15 2020-04-19 2020-05-24 2020-06-28 2020-08-02 2020-09-06 2020-10-11 2020-11-15 2020-12-20 2021-01-24 2021-02-28 2021-04-04 2021-05-09 2021-06-13 2021-07-18 2021-08-22 2021-09-26 2021-10-31 2021-12-05 2022-01-09 2022-02-13 2022-03-20 2022-04-24 2022-05-29 2022-07-03 2022-08-07 2022-09-11 2022-10-16 2022-11-20 2022-12-25 2023-01-29 2023-03-05 2023-04-09 2023-05-14 2023-06-18 2023-07-23 2023-08-27 2023-10-01 2023-11-05 2023-12-10 2024-01-14 热泵低温制暖能力持续增强，有望提升热泵北方普及率 喷气增焓技术使得热泵低温运行能力大大提升 图：中国热泵内销额分产品同比增速 100% 家用热泵热水商用热泵热水家用热泵采暖商用热泵采暖 80% 60% 40% 20% 0% 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 -20% 图：中国热泵内销分产品销额占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 家用热泵热水 商用热泵热水 2020 家用热泵采暖 2021 商用热泵采暖 2022 消费板块走势 本周社会服务涨幅0.9% 10% 本周分板块涨跌幅 房建石煤非银钢交公通建环传社综国有商家计食轻机农基汽纺医电电 地筑油炭 银金 融 行铁 通用 运事 输业 信 筑材 料 保媒 会服 务 合防色贸用算品工械林础车 产装石 饰化 军金零电 工属售器 机 饮制设牧化 料造备渔工 织药子力服生设 饰物备 美容护理 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、国投证券研究中心 本周长虹美菱上涨10.9% 本周涨跌幅居前个股 涨跌幅（%） 个股原因 长虹美菱 10.9 Q4业绩表现较好 苏美达 10.8 所属能源公司进军泰国 三江购物 7.6 阿里概念 深康佳A 6.8 市场关注深圳国资改革相关标的 松炀资源 6.6 彩票概念 三花智控 -11.6 市场担忧特斯拉24年销量不及预期吧 安井食品 -15.3 发布启动境外发行股份筹划工作的公告 长白山 -15.8 前期涨幅过高回调 华凯易佰 -16.1 电商板块回调 嘉益股份 -17.2 估值偏高回落 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：涨跌幅统计不含医药股 家电数据跟踪 张立聪李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 100 90 80 70 单 位60 美 ：50 / 元40 片 30 20 10 0 32寸液晶电视面板价格YoY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 -80% 250 200 单 位150 ：美 / 元100 片 50 0 55寸液晶电视面板价格YoY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 -80% 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 现货价格 202210 202211 202212 3个月期货价格 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 公路货运指标本周环比回落 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 沈阳↑1℃ 北京↑2℃ 西安↓1℃ 武汉↓3℃ 上海↓3℃ 重庆↓1℃ 深圳↓4℃ 2024年1月week4主要城市周平均最高气温同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比+312.9%，主要受春节错期影响 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/32 2020/37 2020/42 2020/47 2020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 2023/45 2023/50 2024/3 本周全国二手房成交套数同比+3669.6%，主要受春节错期影响 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/32 2020/37 2020/42 2020/47 2020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 2023/45 2023/50 2024/3 本周全国房屋成交套数环比变化较小 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 2018.9% 165.4% 519.7% 成交套数环比 -9.3% 16.3% 7.2% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 16513.6% 2836.4% 4645.5% 成交套数环比 -2.7% -1.1% 7.2% 数据来源：Wind、国投证券研究中心 LME3月铜本周价格上涨，同比-7.6% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 01月25日单价8578美元 资料来源：LME、Wind、国投证券研究中心 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 去年同期单价9287美元 2023-03-02 YoY（右轴） 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 LME3个月铜期货收盘价（左轴） 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-02 单位 ：美元 吨 / L