国投证券消费一周看图

国投证券研究报告2024年8月18日 2024W33 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 医用大麻方兴未艾 分析师 李奕臻S1450520020001赵国防S1450521120008韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002陆偲聪S1450522100001 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002余昆S1450521070002杨小天S1450524040003冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002李奔S1450523110001 联系人刘夏凡 全球医用大麻市场广阔，合法化政策推进下快速增长 轻工行业首席分析师罗乾生： 人口老龄化及精神疾病患病率提升等问题愈加严重，医用大麻治疗作用被不断证明及认知，近年全球合法化政策加速推进。全球医用大麻市场有望快速增长，根据GrandViewResearch预测，21-28年市场规模将以19%的CAGR增长至400亿美元。其中澳大利亚市场仍小有望快速增长，根据ProhibitionPartners预测，20-28年将以46%的CAGR增长至20亿美元。永吉股份凭借成本、先发、产品品质优势市占率已达6%，产能快速扩张，市占率有望持续提升。 行业评级：领先大市-A 风险提示：政策宽松力度及终端需求不及预期等 名称主要功效 各类大麻酚功效 缓解疼痛(超过CBD等替代品)、提神、有助于缓解恶心、肌肉痉挛、睡眠障碍等问题、改变新陈代谢，帮助避免体重增加 和其他严重疾病 四氢大麻酚（THC） 大麻二酚（CBD）缓解焦虑和抑郁、缓解疼痛，减少炎症、帮助治疗癫痫、阿尔茨海默病、癌症、精神病、帕金森病 碍或焦虑感 THC+CBD多数研究表明，同时服用THC和CBD实际上可以减轻四氢大麻酚副作用的严重程度，比如记忆障止痛剂和消炎剂、可以作为神经保护剂，防止亨廷顿氏病等疾病的退化、可能有助于对抗结肠直肠 大麻帖酚（CBG）癌、前列腺癌和口腔癌、抗MRSA等耐药细菌菌株的抗菌药物，帮助治疗牛皮癣和其他皮肤疾病、 性疾病 调节情绪 大麻酚（CBN）与THC联合使用时具有更强的镇静作用、治疗失眠、刺激食欲、缓解青光眼、对抗炎症和自身免疫 大麻色烯（CBC）强效抗生素、可能有助于保护大脑免受阿尔茨海默氏症等神经退行性疾病的侵害 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 全球医用大麻市场规模 医用大麻市场规模（亿美元） 400 336 282 236 198 166 117 140 25 20 15 10 5 0 20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E 澳洲医用大麻市场规模 澳洲大麻市场规模(亿美元) 20.00 13.70 9.38 6.43 3.014.40 0.97 1.41 2.06 202020212022202320242025202620272028 全球各国大麻限制等级梳理（截至2021年10月） 大麻限制等级 该等级国家数量 (个） 该类国家人口占比 国家（地区） 关岛、北马里亚纳群岛 2015% 娱乐用大麻合法国家1021%加拿大、美国、荷兰、南非、西班牙、墨西哥、格鲁吉亚、乌拉圭、 高浓度医疗大麻合法国家 澳大利亚、英国、法国、法国、德国、意大利、波兰、葡萄牙、智利、丹麦、芬兰、哥伦比亚、以色列、挪威、秘鲁等 低浓度医用大麻合法国家 泰国、新西兰、瑞士、韩国、菲律宾、奥地利、比利时、希腊、爱尔兰、土耳其、阿根廷、巴西等 3926% 大麻非法国家14638%中国、日本、印度等 澳大利亚医用大麻监管关键事件时间轴 澳洲不同产品形态产品销量占比 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 600% AP计划获批医生数量（个，左轴） AP计划获批医生数量YoY(%,右轴） AP计划获批处方数量（个，左轴） AP计划获批处方数量YoY(%,右轴） 14552 12605 10115 2222 2016 7 8 2160 175 636 1220 1453 2017 47105 2018 29144 2019 2020 2021 2022 202135.45% 500% 400% 300% 200% 100% 19.10% 0% 澳大利亚医用大麻执照与许可证申请流程 许可证申请 执照申请 （获得许可证才能开始种植、生产或制造活动;许可证规定可获得 （申请人必须先获得医用大麻执照，才能申请许可证 ） 申请 •填写申请表 •缴纳申请费 •预计时间： 10个工作日 评估 •评估员评估申请 •预计时间：195个工作日（包括作出决定的时 间） 决定 •委员会成员审查评估员准备的报告，决定是否 颁发执照 ） 申请 评估 决定 、种植、制造，以及在任何给定时间内可持有的植物或药物的数量 •根据国家库存水平，允许的数量可能少于申请的数量 澳大利亚医用大麻部分龙头梳理（截至2024年8月17日） 公司名称 市值 股票代码(亿元人主营产品 民币) 2023年营收 2023年医用大麻2023年归母 大麻产地 收入 净利润 （亿元人民币)（亿元人民币）(亿元人民币) IncannexHealthcareVituraHealthLimited IXHL.O1.75药用大麻素，迷幻药物无种植业务---1.45 VIT.AX2.23医用大麻干花与大麻素分销商，无种植业务8.518.361.00 LittleGreenPharma LGP.AX1.46医用大麻油与干花澳大利亚（巴瑟尔 1.861.86-0.59 顿），丹麦（欧登塞 医用大麻素，营养保健 EcofibreEOF.AX0.65品，大麻衍生食品和纺 织品 美国（肯塔基州乔治 敦） 2.36 0.63 -2.9 CannGroupCAN.AX0.74医用大麻澳大利亚（米尔杜拉11-2.46 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 永吉股份医用大麻收入、净利润及增速 公司 种植方式/种类 产能布局 产量 现有4,000平方米 室内干花年产量稳定在1000千克左右 室内温室种植 23年4季度投产 10,000平现代化 23Q4已投产的1-4号生长室将为公司新增2000千克产能 TB公司 温室（10个生长室） 5-6号生长室预计将于2024年6月左右投入使用，预估产能1400千克 室外种植 室内和室外种植基地合计总面积约20英亩（约 80,937平方米） 23年室外干花收获950千克，2024年，户外干花产能预计将会提高至1000千克左右 营收（亿元）净利润（亿元） 营收增速（%）净利润增速（%） 2020 2021 2022 2023 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 公司医用大麻产能梳理 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 现货价格 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 公路货运指标本周环比改善 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 沈阳↑2℃ 北京↓2℃ 西安↓1℃ 武汉↑1℃重庆持平 上海↑1℃ 深圳持平 2024年8月week3主要城市周平均最高气温同比变化 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-21.9%，同比维持低位 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周全国二手房成交套数同比+9.7%，同比增速环比下降 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 18.4% -39.1% -18.6% 成交套数环比 -7.3% -4.4% 14.1% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 38.7% 1.1% -6.5% 成交套数环比 9.1% -4.1% -9.6% 12000 10000 单8000 位 美 ：6000 / 元 吨4000 2000 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-