新兴市场展望与战略 ： 你需要知道的 ： 9 月 25 - 29 日

德意志银行 Research 亚洲Thailand越南 Economics 亚洲一周前 Date 2023年9月23日 你需要知道的：9月25-29日 朱莉安娜·李 顶视图：再加息一次以完成BoT的政策正常化首席经济学家 泰国的GDP增长可能平均为2.8％（低于BoT的3.6％的预测）， 政府新的财政刺激计划对我们2024年的增长构成上行风险预测为3.7％（3.8％）。泰国新政府提出了庞大的财政刺激计划，包括现金发放（价值5600亿泰铢）。政府还计划削减电价，对农民和小型 企业，并对来自中国的访客提出平均要求。 我们预计泰国的通货膨胀率在2023年平均为2.0％（2.4％），然后升至2.5％ （2.5%）2024年，风险向上行倾斜。8月通胀从 7月份为0.4%，原因是燃料价格上涨(月环比4.5%)和新鲜蔬菜和水果价格(2.4%)。虽然BoT可能会完成其政策正常化，但 在9月份的会议上再加息25个基点，我们看到政策利率保持在 2.5%，此后很长一段时间，尽管政府的财政计划和 美联储更长期的立场可能会促使货币政策委员会成员保留其选择权在桌子上。 +65-6423-5203 YiXiong博士首席经济学家 +852-22036139 德云欧研究助理 未来一周 越南第三季度GDP同比增长可能从第二季度的4.1%升至5.2%，由更强劲的净贸易对增长的贡献和公共部门需求的增长。其高 频率数据可能表明出口增长进一步改善，而知识产权 9月份零售额增长基本持平，房地产 市场调整继续限制私人支出的反弹。越南的 2023年的平均增长率可能为4.7%，因为经济增长在下半年反弹，这得益于宏观刺激。在财政支持加强的同时，SBV可能会选择 另一次降息50个基点，尽管正在等待合适的时机，但要注意外汇风险。 财务状况指标 在基础广泛的背景下，亚洲先进的FCI普遍收紧美元走强。在当地，股市也下跌了 台湾和韩国的压力很大。 审查周 BI、BSP和CBC本周维持政策利率不变，BSP被证明是 如我们所料，这三者中大多数是鹰派。尽管BSP预计整体CPI 到第四季度，通货膨胀率将平均在2-4%的范围内，它认为其观点存在上行风险，“立场” 准备恢复紧缩政策。“。它还呼吁进行非货币干预，包括以校准后的数量暂时降低进口关税，以及 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师证书位于附录1。MCI(P)097/10/2022。直到2021年3月19日，可能已经显示了不完整的披露信息，请参见附录1更多详细信息。 7T2se3r0Ot6kwoPa 进口商品及时到货，以遏制通胀压力。CBC是likelytokeepispolicyateunchanged,foralongtime,despitehigher-for-longerUS利率，在半行业复苏缓慢的情况下。我们预计经济将稳步增长和温和增长通货膨胀使BI保持不变。 Page2德意志银行/香港 先进的亚洲金融状况 图1：亚洲先进的FCI 图2：亚洲先进FCI变化 图3：香港FCI 图4：新加坡FCI SD SD 1.0 市场 banking 1.0 市场 banking 0.50.0 外部 FCI 0.5 外部 FCI -0.5 0.0 -1.0 -0.5 -1.5-2.0 -1.0 -2.5 -1.5 Sep-22 Dec-22 Mar-23 Jun-23 Sep-23 Sep-22 Dec-22 Mar-23 Jun-23 Sep-23 资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究 图5：韩国FCI图6：台湾FCI SD0.5 市场banking SD1.0 外部FCI市场 banking 0.0 0.5 0.0 外部FCI -0.5 -1.0 Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23 SD 2 TA SK SG HK 1 0 -1 -2 -3 -4 SD0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 1W1M3M 20212223HKSGSKTA 资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究 资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究 资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究资料来源：CEIC，彭博财经LP和德意志银行研究 德意志银行/香港Page3 图7：经济日记 Country 释放 Period 预计DB 共识 实际值 Previous 星期二,9月19日马来西亚 出口 8月-同比 -15.2% -16.5% -18.6% -13.1% 马来西亚 Imports 8月-同比 -20.3% -19.0% -21.2% -15.9% 马来西亚 贸易平衡 八月 203亿卢比 MYR182bn 173亿卢比 171亿卢比 香港周三,9月20日活动与会议：中国人民银行1Y 失业率 LPR利率 八月 2.8% 无变化 28亿美元 无变化 无变化 2.8% 3.45% 活动和会议：中国人民银行5Y星期四，9月21日香港 LPR利率 经常账户余额 Q2 无变化 310亿港元 无变化 无变化 475亿港元 4.20%413亿港元 香港 CPI 8月-同比 2.2% 2.0% 1.8% 1.8% 活动和会议：BSP隔夜利率 6.25% 6.25% 6.25% 6.25% 活动和会议：印度尼西亚银行7d逆回购 5.75% 5.75% 5.75% 5.75% 活动和会议：CBC基准利率星期五,9月22日 1.875% 1.875% 1.875% 1.875% 马来西亚 CPI 8月-同比 2.2% 2.1% 2.0% 2.0% 台湾周一，9月25日新加坡 失业率 CPI 八月 8月-同比 3.4%4.1% 3.4% 3.9% 3.4% 3.4%4.1% 越南 GDP Q3 5.2% 5.0% 4.1% 越南 出口 9月-同比 -3.5% -4.2% -7.6% 越南 Imports 9月-同比 -8.4% -5.7% -8.3% 越南 贸易平衡 September 30亿美元 20亿美元 38亿美元 越南 CPI 9月-同比 3.1% 3.2% 3.0% 越南 零售销售 9月-同比 7.8% 7.6% 越南星期二,9月26日香港 工业生产出口 9月-同比 8月-同比 3.0%-3.4% 2.6% -9.1% 香港香港 Imports贸易平衡 8月-同比 八月 2.5%-350亿港元 -7.9% -300亿港元 星期三,9月27日活动和会议：BOT基准利率 2.5% 2.25% 2.25% Friday,Sep29香港 零售销售价值 8月-同比 18.0% 16.5% 香港 零售量 8月-同比 15.0% 14.0% India 经常账户余额 Q2 -50亿美元 -89亿美元 -13亿美元 来源：彭博财经LP，德意志银行研究 德意志银行的预测来自朱莉安娜·李、考希克·达斯和易雄。 Page4德意志银行/香港 附录1 重要披露 *根据要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一交易日结束时的当前价格，并且来自当地 exchangesviaReuters,Bloombergandothervendors.OtherinformationissourcedfromDeutscheBank,subjectcompanies, 和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们的全球 我们网站上的披露查找页面athttps://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures。除了内部本报告，重要的风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/ 免责声明。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下首席分析师的个人观点。此外，签名的首席分析师没有也不会因提供具体建议或观点而获得任何补偿在这份报告中。朱莉安娜·李，易雄。 德意志银行/香港Page5 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行股份公司或其附属公司之一(统称为“德意志银行” Bank’).Thoughtheinformationhereinisbelievedtobereliableandhasbeenobtainedfrompublicsourcesbelievedtobereliable,DeutscheBankmakesnorepresentationastoitsaccuracyorcompleteness.Hyperlinkstothird-partywebsitesinthisreportareprovidedforreadorconvenienceonly.DeutscheBankneitherendorsesthecontentnorisresponsibleforthe 这些网站的准确性或安全控制。 如果您使用德意志银行的服务购买或出售本报告中讨论的证券，或 在德意志银行分析师的另一份沟通(口头或书面)中包含或讨论，德意志银行可以作为委托人为自己的账户或作为他人的代理人。 DeutscheBankmayconsiderthisreportindecidingtradeasprincipal.Itmayalsoengageintransactions,foritsownaccountorwithcustomers,inamannerconsistentwiththeviewstakeninthisresearchreport.OtherswithinDeutscheBank, 包括战略家、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究不一致的观点 报告。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易理念。一种类型的沟通中包含的建议可能与 其他建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是 otherwise.DeutscheBankand/oritsaffiliatesmayalsobeholdingdebtorequitysecuritiesoftheissuersitwriteson.Analysts 部分是根据德意志银行及其附属公司的盈利能力支付的，其中包括投资银行、交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告出具日的当前判断。他们不 必须反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行提供流动性它所涵盖的公司发行的证券的买卖双方。德意志银行研究分析师有时会 可能与德意志银行现有的长期评级不一致的短期贸易想法。 股票在研究网站(https://research.db.com/Research/)上被列为CatalystCalls，可以在 Generalcoveragelistandalsoonthecoveredcompany’spage.ACatalystCallrepresentsahigh-convictionbeliefbyananalyst 在不少于两周的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业且不超过三个月。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与客户讨论，并与 德意志银行的销售人员和交易员，参考催化剂或事件的交易策略或想法可能会- 对本报告中讨论的证券市场价格的长期或中期影响，这些影响可能是方向性的 countertotheanalysts’current12-monthviewoftotalreturnorinvestmentreturnasdescribedherein.DeutscheBankhas 没有义务更新、修改或修改本报告，或以其他方式通知收件人，如果意见、预测或估计 Chang