医药生物行业周报：银发经济市场空间广阔，关注相关投资机会

行业研究 2024年01月22日 行业周报 超配银发经济市场空间广阔，关注相关投资机会 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn ——医药生物行业周报（2024/01/15-2024/01/21） 投资要点： 市场表现： 上周（01.15-01.19）医药生物板块整体下跌3.09%，在申万31个行业中排第16位，跑输沪深300指数2.65个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌8.67%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数3.97个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为153%。上周子板块均下跌，跌幅前三的 是生物制品、化学制药和医疗器械，分别下跌4.61%、3.76%和3.37%。个股方面，上周上 涨的个股为40只（占比8.4%），涨幅前五的个股分别为特宝生物（13.9%），山外山（9.6%），健友股份（6.0%），川宁生物（5.7%），佐力药业（5.2%）。 相关研究 1.2024创新药出海，扬帆起航——医药生物行业周报（2024/01/08-2024/01/14） 2.把握低估值，布局真成长——医药生物行业周报（2024/01/02-2024/01/07） 3.2023京津冀药品集采拟中选结果公布，持续关注血制品行业——医药生物行业周报（2023/12/25-2023/12/31） 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元，在全部A股市值占比为 7.68%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2353亿元，占全部A股成交额的 6.68%，板块单周成交额环比下降5.24%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为54.12亿元；净流出前五为万泰生物、恒瑞医药、常山药业、片仔癀、长春高新。 行业要闻： 1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和，涉及面广、产业链长、业态多元、潜力巨大。《意见》提出了4个方面26项举措，分别为：一、发展民生事业，解决急难愁盼。医疗相关举措包括加强综合医院、中医医院老年医学科建设，扩大中医药在养生保健领域的应用等；二、扩大产品供给，提升质量水平。举措包括推动品牌化发展，培育银发经济领域龙头企业等；三、聚焦多样化需求，培育潜力产业。举措包括大力发展康复辅助器具产业，发展抗衰老产业，推动生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务等；四、强化要素保障，优化发展环境。举措包括围绕康复辅助器具、智慧健康养老等重点领域，谋划一批前瞻性、战略性科技攻关项目等。 此前，复旦大学老龄研究院发布的《中国银发经济发展研究报告》预计，2035年银发经济规模将达到19万亿元，届时将占总消费的28%，占GDP的9.6%，潜力巨大。一、《意见》提出要加强综合医院、中医医院老年医学科建设，预计未来康复、肿瘤、中医等民营医院的诊疗需求将迎来增长；二、《意见》提出大力发展康复器械，有望加速康复器械行业发展。目前国内康复器械市场增速较快，预计2026年市场规模达941.5亿，且产品种类繁多，包括了物理治疗、康复评测、康复训练等类型，未来发展空间广阔，建议关注康复治疗产品线丰富、创新能力强的龙头企业；三、《意见》提出开发老年病早期筛查产品和服务，有望推动阿尔茨海默病等老年病早诊早治市场蓬勃发展。近期国内首款AD治疗药品仑卡奈单抗获批，预计国内AD的诊断需求将快速增长，目前金域医学、迪安诊断等公司在AD诊断领域有所布局，国内IVD企业AD相关项目研发加速，建议关注研发能力强、在老年病检测领域具有先发优势的企业。 投资建议： 上周医药生物板块表现持续低迷，跑输大盘指数。年初以来医药生物板块的下跌，我们认为更多受到系统性风险因素的影响，医药生物行业整体无明显利空事件的发生，行业 整体保持平稳发展势头。短期内，估值的进一步显著回调，行业底部将得到进一步夯实。近期公布的人口数据，一方面2023年新生儿人口的数量整体略好于此前市场的预期，预计2024年新生儿人口数量有望逐步回升；另一方面老龄化人口占比持续提升，近期发布的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，将推动银发经济市场的长期发展，建议关注民营医院、康复器械、中医药产业和以阿尔茨海默病为代表的诊断设备试剂板块的投资机会等。当前为上市公司年报业绩预告密集期，重点关注业绩有望超预期的相关标的。建议关注创新药、特色器械、连锁药店、品牌中药、医疗服务、二类疫苗、血制品、研发外包等板块及个股。 个股推荐组合：特宝生物、百诚医药、丽珠集团、老百姓、贝达药业、博雅生物、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、羚锐制药、信邦制药、安杰思、诺泰生物、科伦药业、国际医学等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司11 3.行业要闻12 4.投资建议14 5.风险提示14 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图11中国康复医疗器械市场规模（单位：亿人民币）13 图12康复器械种类繁多13 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》医疗领域关注要点13 表6国内部分上市公司阿尔茨海默病检测项目研发情况13 1.市场表现 上周（01月15日至01月19日）医药生物板块整体下跌3.09%，在申万31个行业中 排第16位，跑输沪深300指数2.65个百分点。上周子板块均下跌，跌幅前三的是生物制品、化学制药和医疗器械，分别下跌4.61%、3.76%和3.37%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌8.67%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深 300指数3.97个百分点。子板块均下跌，其中生物制品跌幅最大（-13.34%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年01月19日，医药生物板块PE估值为25.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为153%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为29.8倍、28.3倍、28.0倍、24.7倍、21.6倍和15.9倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为40只（占比8.4%），下跌的个股430只（占比90.1%）。涨幅前五的个股分别为特宝生物（13.9%），山外山（9.6%），健友股份（6.0%），川宁生物 （5.7%），佐力药业（5.2%）；跌幅前五的个股分别为荣昌生物(-20.7%)，金凯生科(-13.1%)，亚虹医药-U(-12.1%)，福瑞股份(-11.9%)，君实生物-U(-11.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 688278.SH 特宝生物13.9% 其他生物制品 688331.SH 荣昌生物-20.7% 其他生物制品 688410.SH 山外山9.6% 医疗设备 301509.SZ 金凯生科-13.1% 医疗研发外包 603707.SH 健友股份6.0% 化学制剂 688176.SH 亚虹医药-U-12.1% 化学制剂 301301.SZ 川宁生物5.7% 化学制剂 300049.SZ 福瑞股份-11.9% 医疗设备 300181.SZ 佐力药业5.2% 中药Ⅲ 688180.SH 君实生物-U-11.8% 其他生物制品 002742.SZ ST三圣5.2% 化学制剂 688338.SH 赛科希德-11.6% 体外诊断 002728.SZ 特一药业5.1% 中药Ⅲ 688185.SH 康希诺-11.2% 疫苗 603259.SH 药明康德4.3% 医疗研发外包 688302.SH 海创药业-U-11.0% 化学制剂 688253.SH 英诺特4.1% 体外诊断 000668.SZ 荣丰控股-10.8% 医药流通 000423.SZ 东阿阿胶3.7% 中药Ⅲ 002566.SZ 益盛药业-10.7% 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 01月19日，A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元，在全部A股市值占比为 7.68%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2353亿元，占全部A股成交额的 6.68%，板块单周成交额环比下降5.24%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为54.12亿元，在申万一级行业中排名第29位。个股方面，主力净流入的前五为健友股份、药明康德、润达医疗、艾力斯、华兰股份；净流出前五为万泰生物、恒瑞医药、常山药业、片仔癀、长春高新。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 603707.SH 健友股份 7773 化学制剂 603392.SH 万泰生物 -36757 疫苗 603259.SH 药明康德 7634 医疗研发外包 600276.SH 恒瑞医药 -19692 化学制剂 603108.SH 润达医疗 6391 医药流通 300255.SZ 常山药业 -15730 化学制剂 688578.SH 艾力斯 4320 化学制剂 600436.SH 片仔癀 -14388 中药Ⅲ 301093.SZ 华兰股份 3963 医疗耗材 000661.SZ 长春高新 -14317 其他生物制品 000423.SZ 东阿阿胶 3425 中药Ⅲ 300759.SZ 康龙化成 -13117 医疗研发外包 600867.SH 通化东宝 3417 其他生物制品 002821.SZ 凯莱英 -12527 医疗研发外包 688617.SH 惠泰医疗 3149 医疗耗材 603087.SH 甘李药业 -11126 其他生物制品 301520.SZ 万邦医药 2933 医疗研发外包 300142.SZ 沃森生物 -11054 疫苗 688266.SH 泽璟制药-U 2661 化学制剂 600196.SH 复星医药 -10453 化