医药生物行业周报：医用耗材支付管理升级，关注相关投资机会

行业研究 2023年05月22日 行业周报 超配医用耗材支付管理升级，关注相关投资机会 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn ——医药生物行业周报（2023/05/15-2023/05/21） 投资要点： 市场表现： 上周（5月15日至5月19日）医药生物板块整体上涨2.26%，在申万31个行业中排第5位，跑赢沪深300指数2.09个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨0.58%，在申万31个行业中排第16位，跑输沪深300指数1.31个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。子板块中，上周各 子板块均实现上涨，化学制药涨幅最高，上涨3.48%。个股方面，上周上涨的个股为356 只（占比75.9%），涨幅前五的个股分别为三博脑科（37.0%），太极集团（23.8%），兴齐眼药（20.8%），微电生理（18.5%），圣诺生物（17.0%）。 市值方面，A股申万医药生物板块总市值为7.48万亿，在全部A股市值占比为7.90%成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2892亿元，占全部A股成交额的7.17%，板块单周成交额环比下降7.83%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为37.39亿元；净流出前五为迈瑞医疗、拓新药业、以岭药业、ST康美、片仔癀。 相关研究 1.DRG付费带量采购联动，关注相关机会——医药生物行业周报 （2023/05/08-2023/05/14） 2.益丰药房（603939）：门店破万家业绩高增长——公司简评报告 3.康泰生物（300601）：常规疫苗快速增长，重磅品种即将上市——公司简评报告 行业要闻： 5月19日，国家医保局就做好当前医用耗材医保支付管理有关工作通知如下：一、夯实医保支付管理基础：推进医用耗材分类和代码统一，明确纳入医保支付的耗材范围，逐步实行医保通用名管理；二、加强医保准入管理：坚持“保基本”的功能定位，稳步推进医用耗材目录准入管理，规范医保目录确定程序，建立健全动态调整机制；三、完善医保支付政策：统筹优化支付政策，稳妥有序推进支付标准工作，协同推进支付方式改革；四、认真抓好组织落实：加强组织领导，建立医保支付监测评估机制，加强备案管理，逐步提升制度的统一性和规范性，做好政策衔接，强化宣传引导。 随着我国医改的不断推进，医疗耗材领域相关的医保支付管理也在持续推进。按通用名管理是实现耗材统一管理的基础，从而最终实现医用耗材医保支付范围的全国统一。通知中提出建立健全医用耗材医保目录的动态调整机制，引导耗材价格与其临床价值相匹配，提升医保支付管理的科学化。在医保支付方面，明确逐步淘汰单纯依据费用水平分段支付、一刀切的定额或限额支付等较为粗放的支付政策，探索制定医用耗材医保支付标准，建立与DRG、DIP支付方式改革等政策的协同推进。随着耗材领域医改的不断深化，医用耗材的价格和医保支付方式将更加标准和透明，具备临床价值和创新技术的高值耗材有望在医保准入和支付方面获益。 投资建议： 上周，大盘呈震荡走势，医药生物指数跑赢大盘。医保局发布医用耗材支付管理新规明确第四批高值耗材集采品种为眼科的人工晶体和骨科的运动医学类耗材，医用耗材管理逐步规范化，带量采购和医保支付改革相关进程有望加速推进。当前板块估值水平处于相对低位，建议中长线视角布局板块投资机会，把握复苏和创新两条主线，结合一季报业绩情况，关注基本面稳健向好，业绩表现良好，估值相对合理，政策支持友好的相关细分板块及个股。建议关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药等。 个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、华兰生物、丽珠集团、康泰生物；个股关注组合：开立医疗、华厦眼科、荣昌生物、老百姓、华润三九等。 投资建议：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻10 3.投资建议12 4.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 1.市场表现 上周（5月15日至5月19日）医药生物板块整体上涨2.26%，在申万31个行业中排 第5位，跑赢沪深300指数2.09个百分点。子板块中，各子板块均实现上涨，化学制药涨幅最高，上涨3.48%；医药商业涨幅最低，上涨0.13%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨0.58%，在申万31个行业中排第16位，跑输沪深 300指数1.31个百分点。子板块中，中药、化学制药和医药商业实现上涨，涨幅分别为15.62%、 4.62%和0.47%；医疗服务跌幅最大，下跌11.46%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年5月19日，医药生物板块PE估值为27.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为31.4倍、31.2倍、29.2倍、24.6倍、23.4倍和 17.8倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为356只（占比75.9%），下跌的个股100只（占比21.3%）。涨幅前五的个股分别为三博脑科（37.0%），太极集团（23.8%），兴齐眼药（20.8%），微电生理（18.5%），圣诺生物（17.0%）；跌幅前五的个股分别为*ST紫鑫（-22.6%)，未名医药(-8.5%)，海尔生物(-8.5%)，江中药业(-7.7%)，*ST太安(-7.7%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十 周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三 级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 301293.SZ三博脑科37.0%医院002118.SZ*ST紫鑫-22.6%中药Ⅲ 600129.SH太极集团23.8%中药Ⅲ002581.SZ未名医药-8.5%其他生物制品 300573.SZ兴齐眼药20.8%化学制剂688139.SH海尔生物-8.5%医疗设备 688351.SH微电生理-U18.5%医疗耗材600750.SH江中药业-7.7%中药Ⅲ 688117.SH圣诺生物17.0%化学制剂002433.SZ*ST太安-7.7%中药Ⅲ 688670.SH金迪克15.7%疫苗301060.SZ兰卫医学-7.1%诊断服务 603439.SH贵州三力15.0%中药Ⅲ002044.SZ美年健康-6.5%医院 301211.SZ亨迪药业14.6%原料药688358.SH祥生医疗-6.4%医疗设备 688658.SH悦康药业14.1%化学制剂688114.SH华大智造-5.7%医疗设备 002317.SZ众生药业13.5%中药Ⅲ600518.SHST康美-5.6%中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 5月19日，A股申万医药生物板块总市值为7.48万亿，在全部A股市值占比为7.90%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2892亿元，占全部A股成交额的7.17%，板块单周成交额环比下降7.83%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为37.39亿元，在申万一级行业中排名第24位。个股方面，主力净流入的前五为安杰思、药明康德、恒瑞医药、同仁堂、康龙化成；净流出前五为迈瑞医疗、拓新药业、以岭药业、ST康美、片仔癀。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 603259.SH药明康德21455原料药301089.SZ拓新药业-26814原料药 688581.SHC安杰思44863医疗器械300760.SZ迈瑞医疗-30028医疗设备 600276.SH恒瑞医药21036化学制剂002603.SZ以岭药业-20788中药Ⅲ 600085.SH同仁堂12702中药Ⅲ600518.SHST康美-17022中药Ⅲ 002864.SZ盘龙药业10290中药Ⅲ300003.SZ乐普医疗-15577医疗耗材 300759.SZ康龙化成11099医疗研发外包600436.SH片仔癀-16774中药Ⅲ 688617.SH惠泰医疗9880医疗耗材300434.SZ金石亚药-13227化学制剂 300026.SZ红日药业9231中药Ⅲ000423.SZ东阿阿胶-12872中药Ⅲ 603439.SH贵州三力9032中药Ⅲ600750.SH江中药业-12187中药Ⅲ 600129.SH太极集团8544中药Ⅲ000989.SZ九芝堂-11512中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家医保局发布关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知（征求意见稿） 5月19日，国家医保局就做好当前医用耗材医保支付管理有关工作通知如下：一、夯实医保支付管理基础：推进医用耗材分类和代码统一，实现医用耗材带码采购、带码使用、带码结算，确保医用耗材分类与代码全国统一；明确纳入医保支付的耗材范围，各省要适应医疗服务价格改革“技术劳务与物耗分开”的原则，加强医疗服务价格项目与医用耗材支付 管理联动，逐步将未被纳入医疗服务项目价格构成的一次性医用耗材按规定纳入医保支付管理范围；逐步实行医保通用名管理，以医保医用耗材分类与代码数据库为基础，确定与医保支付管理相适宜的命名规范，逐步制定不同类别医用耗材通用名命名规则，编制医保通用名， 作为下一步医保支付管理的基础。二、加强医保准入管理：坚持“保基本”的功能定位，将临床必需、安全有效、价格合理的医用耗材按程序纳入医保支付范围，原则上临床价值不高、价格或费用远超基金和患者承受能力的医用耗材，以及非治疗性康复器具等不得纳入医保支付范围；稳步推进医用耗材目录准入管理，“十四五”期间建立全省统一的医保医用耗材目录，对于通用名管理较为成熟的耗材类别，国家将逐步制定全国统一的医保目录，并逐步扩大国家目录涵盖的耗材类别范围；规范医保目录确定程序，鼓励优先将符合现行支付政策的集中带量采购中选耗材纳入目录。探索对独家或高值产品通过谈判等方式准入；建立健全动 态调整机制，实现有进有出的动态调整。及时增补必要的新技术产品，退出临床可被更好替