农林牧渔行业点评报告：USDA上调2023／2024年全球玉米、小麦和大豆产量，下调水稻产量

1月报告上调2023/2024年全球玉米、小麦和大豆产量，下调水稻产量 美国农业部发布1月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较12月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、小麦和大豆产量，下调水稻产量。 玉米产量上调系中国玉米产量环比调增；大豆产量上调系阿根廷及巴拉圭受益天气因素，单产较12月提升；小麦产量上调系俄罗斯春小麦产量超预期，沙特阿拉伯出台积极政策推动小麦种植面积大幅提升；水稻产量下调系中国水稻收获面积低于预期。 玉米、小麦：玉米、小麦产量环比调增，消费量环比调增 玉米：1月报告较12月报告对玉米产量、消费量进行了上调。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增1366万吨至12.36亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较12月报告有所下调，报告下调了2023/2024年全球玉米出口量57万吨至2.01亿吨。消费量方面，饲用消费较12月报告进行了上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动243万吨及412万吨至7.64亿吨和12.11亿吨。库存方面，1月报告调增了2023/2024种植季的期末库存，较12月预测值调增1000万吨至3.25亿吨。 小麦：1月报告预计2023/2024年全球小麦产量、期末库存环比均上升。产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调增190万吨至7.85亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调增217万吨至1.61亿吨。贸易来看，1月预测的全球小麦进出口量较12月报告分别环比调增242万吨和调增235万吨。 库存来看，全球2023/2024期末库存较12月报告环比调增183万吨至2.60亿吨。 大豆：全球产量环比上调、消费量环比下调 1月环比上调了全球大豆产量、期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增10万吨至3.99亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较12月报告有所上调，报告环比调增了大豆出口量65万吨至1.71亿吨。消费量来看，1月预测的压榨量较12月报告有所下调，国内消费环比有所下调，分别环比变动-10万吨及-30万吨至3.29亿吨和3.84亿吨。库存来看，全球期末库存较12月预测值环比调增39万吨至1.15亿吨。 水稻：全球产量环比下调、消费量环比下调 1月报告环比下调了全球稻米产量，2023/2024年度全球稻米产量环比调减453万吨至5.14亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较12月预测值环比变动+107万吨和-51万吨。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调减295万吨5.22亿吨。贸易来看，1月预测的全球稻谷进出口量较12月报告分别环比调增34万吨和调减47万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、1月报告上调2023/2024年全球玉米、小麦和大豆产量，下 调水稻产量 美国农业部发布1月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较12月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、小麦和大豆产量，下调水稻产量。 玉米产量上调系中国玉米产量环比调增；大豆产量上调系阿根廷及巴拉圭受益天气因素，单产较12月提升；小麦产量上调系俄罗斯春小麦产量超预期，沙特阿拉伯出台积极政策推动小麦种植面积大幅提升；水稻产量下调系中国水稻收获面积低于预期。 2、玉米：全球产量、消费量环比均上调 1月报告较12月报告对玉米产量、消费量进行了上调。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增1366万吨至12.36亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较12月报告有所下调,报告下调了2023/2024年全球玉米出口量57万吨至2.01亿吨。消费量方面，饲用消费较12月报告进行了上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动243万吨及412万吨至7.64亿吨和12.11亿吨。库存方面，1月报告调增了2023/2024种植季的期末库存，较12月预测值调增1000万吨至3.25亿吨。 分地区看，中国产量创新高，巴西产量下滑。根据USDA 1月全球农作物产量报告，（1）中国：预计2023/2024年玉米产量2.89亿吨，环比12月报告数据增加1184万吨，主要系玉米单产较12月提升1%至6.53吨/公顷，收获面积较12月增加120万公顷至4420万公顷。（2）巴西：预计2023/2024年巴西玉米总产量1.27亿吨，环比12月报告数据下降200万吨，主要系玉米总收获面积较12月减少50万公顷至2240万公顷。第一批玉米种植期间，巴西东部过干和南部过湿致产量下滑，市场预期较为悲观，导致第二批玉米种植面积同比下降4.5%至1640万公顷。 图1：预计2023/2024年中国玉米产量及收获面积提升 图2：第一批玉米种植期间，巴西东部过干、南部过湿 图3：2023.12.12-2024.1.11CBOT玉米收盘价下跌5.67% 图4：2023.12.12-2024.1.11玉米期货收盘价下跌2.59% 图5：2023/2024年全球玉米期末库存较前预测值上升 图6：2023/2024年全球玉米库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表1：2024年1月预测全球玉米期末库存量为3.25亿吨 表2：2024年1月预测中国玉米期末库存量为2.12亿吨 3、大豆：产量、期末库存环比上调 1月上调了全球大豆产量、期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增10万吨至3.99亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较12月报告有所上调,报告环比调增了大豆出口量65万吨至1.71亿吨。消费量来看，1月预测的压榨量较12月报告有所下调，国内消费环比有所下调，分别环比变动-10万吨及-30万吨至3.29亿吨和3.84亿吨。库存来看，全球期末库存较12月预测值环比调增39万吨至1.15亿吨。 分地区看，阿根廷单产及收获面积提升驱动产量同比翻倍，巴西干旱致产量下滑。根据USDA 1月全球农作物产量报告，（1）阿根廷：预计2023/2024年大豆产量5000万吨，环比12月报告数据增长4%，主要系大豆单产较12月增长4%至3.03吨/公顷，收获面积较12月增加1%至1650万公顷。（2）巴西：预计2023/2024年大豆产量1.57亿吨，环比12月报告数据下降400万吨，主要系大豆单产较12月下降2%致3.44吨/公顷。12月中旬起巴西部分地区出现季节性降雨，预计干旱气候对作物种植的负面影响将有所缓解。（3）巴拉圭：预计2023/2024年大豆产量1030万吨，环比12月报告数据增加3%，收获面积较12月持平，产量提升主要系大豆单产较12月提升3%至2.90吨/公顷。 图7：降雨量适时增加有望驱动阿根廷大豆单产提升 图8：有利天气有望驱动巴拉圭大豆产量提升 图9：2023.12.12-2024.1.11CBOT大豆收盘价下调6.55% 图10：2023.12.12-2024.1.11国内豆一收盘价环比下调3.10%、豆二下调7.08% 图11：2023/2024年全球大豆期末库存较前预测值上升 图12：2023/2024年全球大豆库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表3：2024年1月预测全球大豆期末库存量为1.15亿吨 表4：2024年1月预测中国大豆期末库存量为3603万吨 4、小麦：全球产量、库存环比上调 1月报告预计2023/2024年全球小麦产量、期末库存环比均上升。产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调增190万吨至7.85亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调增217万吨至1.61亿吨。贸易来看，1月预测的全球小麦进出口量较12月报告分别环比调增242万吨和调增235万吨。库存来看，全球2023/2024期末库存较12月预测值环比调增183万吨至2.60亿吨。 分地区看，俄罗斯春小麦产量超预期，沙特阿拉伯积极政策催化产量翻倍。根据USDA 1月全球农作物产量报告，（1）俄罗斯：预计2023/2024年小麦产量9100万吨，环比12月报告数据增长1%，主要系小麦单产较12月增长2%至3.16吨/公顷，春小麦种植区在当季不利天气因素影响下，作物产量高于预期。（2）沙特阿拉伯：预计2023/2024年小麦产量120万吨，环比12月报告数据大增100%，主要系GFSA提高国内小麦收购价格，农民种植积极性大幅提升，收获面积较12月增加233%至20万公顷。如果GFSA维持小麦收购价格高位且保障利润可观，未来小麦产量有望持续上行。 图13：预计俄罗斯小麦单产同比持平，环比12月提升2% 图14：沙特阿拉伯积极政策推动小麦种植面积大幅增加 图15：2023.12.12-2024.1.11CBOT小麦价格下调3.47% 图16：2023.12.12-2024.1.11国内小麦期货价格环比持平 图17：2023/2024年全球小麦期末库存较前预测值上升 图18：2023/2024年全球小麦库存消费比预测值较2022/2023年估计值下降 表5：2024年1月预测全球小麦期末库存量为2.60亿吨 表6：2024年1月预测中国小麦期末库存量为1.34亿吨 5、水稻：全球水稻产量环比下调、期末库存环比下调 1月报告下调了全球稻米产量，2023/2024年度全球稻米产量环比调减453万吨至5.14亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较12月预测值环比变动+107万吨和-51万吨。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调减295万吨5.22亿吨。贸易来看，1月预测的全球稻谷进出口量较12月报告分别环比调增34万吨和调减47万吨。 受台风及洪水影响，中国水稻收获面积低于预期。根据USDA 1月全球农作物产量报告，预计2023/2024年中国水稻产量1.45亿吨，较12月下滑3%，收获面积2890万公顷，较12月下降3%，单产7.14吨/公顷，与12月持平。收获面积下降主要系连续两次台风导致洪水灾害，吉林北部和西部、黑龙江南部、辽宁西北部的稻田受到洪水严重破坏。 图19：预计2023/2024年中国水稻产量下滑至1.45亿吨 图20：预计2023/2024年中国水稻收获面积2890万公顷，单产7.14吨/公顷 图21：2023.12.12-2024.1.11CBOT水稻收盘价上涨3.74% 图22：2023.12.12-2024.1.11国内籼稻期货收盘价环比持平 图23：2023/2024年全球水稻期末库存1月预测值较上期下调 图24：2023/2024年全球水稻期末库存消费比较2022/2023年度估计值下降 表7：2024年1月预测全球水稻期末库存量为1.67亿吨 表8：2024年1月预测中国水稻期末库存量为1.02亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。