农林牧渔行业点评报告：USDA上调2023/2024年全球玉米、大豆、小麦及水稻产量

5月报告上调2023/2024年全球玉米、大豆、小麦及水稻产量 2023年5月12日美国农业部发布5月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较4月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆、小麦及水稻产量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）巴西玉米生长环节有所概率； （2）大豆主产国巴西产量预期有所改善，对冲前期阿根廷的减产压力；（3）全球小麦产量环比有所调增，欧洲产量增幅较大；（4）全球水稻产量略有所上修，中国主产区产量环比上调。 玉米、小麦：玉米产量及消费量、小麦产量环比调增 玉米：5月报告较4月报告对玉米产量、消费量进行了上调整。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增7513万吨至12.2亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较4月报告有所增加,报告上调了2023/2024年全球玉米出口量2147万吨至1.95亿吨。消费量方面，饲用消费较4月报告进行了上调，国内消费亦环比有所上调，分别环比变动3169万吨及4808万吨至7.59亿吨和12.04亿吨。库存方面，5月报告调高了2023/2024种植季的期末库存，较4月预测值调增1755万吨至3.13亿吨。 小麦：5月报告预计2023/2024年全球小麦产量环比上升，期末库存则环比下调。 产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调增74万吨至7.9亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调减5.9%至1.51亿吨。贸易来看，5月预测的全球小麦进出口量较4月报告分别环比调增124和调减-299万吨。库存来看，全球2023/2024期末库存较4月预测值环比调减0.3%至2.64亿吨。 大豆：全球产量、消费量环比上调 5月报告上调了全球大豆产量、期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增4095万吨至4.11亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较4月报告有所增加,报告环比上调了大豆出口量441万吨至1.72亿吨。消费量来看，5月预测的压榨量较4月报告有所上调，国内消费亦环比有所上调，分别环比变动1711万吨及2066万吨至3.32亿吨和3.86亿吨。库存来看，全球期末库存较4月预测值环比调增22.15%至1.23亿吨。 水稻：全球产量、消费量环比上调 USDA5月预计2023/2024年全球稻米预计供应有所增加。产量来看，2023/2024年度全球稻米产量环比调增2.179%至5.205亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较4月预测值环比变动-7.04%/-2.7%。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调增0.6%至5.23亿吨。贸易来看，5月预测的全球稻谷进出口量较4月报告分别环比调减-118和调增12万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、5月报告上调2023/2024年全球玉米、大豆、小麦及水稻产 量 2023年5月12日美国农业部发布5月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较4月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆、小麦及水稻产量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）巴西玉米生长环节有所概率；（2）大豆主产国巴西产量预期有所改善，对冲前期阿根廷的减产压力；（3）全球小麦产量环比有所调增，欧洲产量增幅较大；（4）全球水稻产量略有所上修，中国主产区产量环比调整。 2、玉米：全球产量及消费量环比上调 5月报告较4月报告对玉米产量、消费量进行了上调整。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增7513万吨至12.2亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较4月报告有所增加,报告上调了2023/2024年全球玉米出口量2147万吨至1.95亿吨。消费量方面，饲用消费较4月报告进行了上调，国内消费亦环比有所上调，分别环比变动3169万吨及4808万吨至7.59亿吨和12.04亿吨。库存方面，5月报告调高了2023/2024种植季的期末库存，较4月预测值调增1755万吨至3.13亿吨。 南美玉米方面，巴西产量预期有所改善。巴西2023/2024销售年度玉米总产量估计达到创纪录的1.3亿吨，环比增加500万吨，同比增加1400万吨(12%)。玉米总收获面积估计为2270万公顷，同比增加90万公顷。产量估计为每公顷5.73吨，同比高出8%，略低于2018/19年度5.77吨/公顷的高产水平。但是巴西玉米的收获进度有所推迟。一季玉米完成率为64%，同期为68%。根据CONAB数据，报告产量估计为2720万吨，面积为440万公顷。而二季作物的三分之二处于关键的授粉和灌浆阶段。在这一关键时期，归一化植被指数(NDVI)显示二季玉米种植区的作物活力高于平均水平。第二季玉米从六月到九月收割，其中马托格罗索州的纪录面积740万公顷约占二季玉米产量的一半。 图1：巴西玉米降水条件逐渐好转 图2：巴西二季玉米主要集中在马托格罗索州 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/13 aY9WgZkUnNoOmNbRaObRpNqQnPsRiNqQnQlOqRoR8OpOrNuOmRtPNZoMtQ 图3：4.12-5.12CBOT玉米收盘价下降11.12% 图4：4.13-5.12国内玉米期货收盘价下降7.40% 图5：2023/2024年全球玉米期末库存较前预测值上升 图6：2023/2024年全球玉米库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表1：2023年5月预测全球玉米期末库存量为3.13亿吨 表2：2023年5月预测中国玉米期末库存量为2.04亿吨 3、大豆：产量、库存环比上调 5月报告上调了全球大豆产量、期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增4095万吨至4.11亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较4月报告有所增加,报告环比上调了大豆出口量441万吨至1.72亿吨。消费量来看，5月预测的压榨量较4月报告有所上调，国内消费亦环比有所上调，分别环比变动1711万吨及2066万吨至3.32亿吨和3.86亿吨。库存来看，全球期末库存较4月预测值环比调增22.15%至1.23亿吨。 巴西大豆产量预期有所改善，2023/2024年度大豆产量估计为1.55亿吨，环比增加100万吨，同比增加2450万吨(+19%)。收获面积估计为4370万公顷，环比持平，同比增加210万公顷(+5%)。产量估计为每公顷3.55吨，环比增加约1%，同比增加约13%。 图7：巴西大豆产量预期有所改善 图8：4.12-5.12CBOT大豆收盘价下调7.71% 图9：4.13-5.12国内豆一收盘价环比持平、豆二下调2.43% 图10：2023/2024年全球大豆期末库存较前预测值上升 图11：2023/2024年全球大豆库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表3：2023年5月预测全球大豆期末库存量为1.23亿吨 表4：2023年5月预测中国大豆期末库存量为3820万吨 4、小麦：全球产量环比上调、库存环比下调 5月报告预计2023/2024年全球小麦产量环比上升，期末库存则环比下调。产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调增74万吨至7.9亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调减5.9%至1.51亿吨。贸易来看，5月预测的全球小麦进出口量较4月报告分别环比调增124和调减-299万吨。库存来看，全球2023/2024期末库存较4月预测值环比调减0.3%至2.64亿吨。 欧盟小麦方面，2023/2024年产量估计为1.39亿吨，同比增长3%，较5年均值1.32亿吨高5%。收获面积估计为2440万公顷，同比略有增加，产量估计为每公顷5.69吨。 图12：欧盟小麦产量同比预增幅度较大 图13：欧盟小麦产量收获面积同比预增 图14：4.12-5.12CBOT小麦价格下跌6.37% 图15：1.20-2.28国内小麦期货价格下调9.20% 图16：2023/2024年全球小麦期末库存较前预测值下降 图17：2023/2024年全球小麦库存消费比预测值较2022/2023年估计值下降 表5：2023年5月预测全球小麦期末库存量为2.64亿吨 表6：2023年5月预测中国小麦期末库存量为1.40亿吨 5、水稻：全球水稻产量有所上调、库存规模环比下调 USDA5月预计2023/2024年全球稻米预计供应有所增加。产量来看，2023/2024年度全球稻米产量环比调增2.179%至5.205亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较4月预测值环比变动-7.04%/-2.7%。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调增0.6%至5.23亿吨。贸易来看，5月预测的全球稻谷进出口量较4月报告分别环比调减-118和调增12万吨。 图18：4.12-5.12CBOT水稻收盘价上涨5.45% 图19：4.13-5.12国内籼稻期货收盘价与4月持平 图20：2023/2024年全球水稻期末库存5月预测值下跌2.7% 图21：2023/2024年全球水稻期末库存消费比较2022/2023年度估计值上升 表7：2023年5月预测全球水稻期末库存为1.67亿吨 表8：2023年5月预测中国水稻期末库存为1.07亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。