行业点评报告：USDA上调2023、2024年全球玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量

11月报告上调2023/2024年全球玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量 2023年11月美国农业部发布11月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较10月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）美国玉米、大豆单产抬升，俄乌虽冲突仍在但产量上调；（2）阿根廷、印度、巴西等多国下调小麦产量，阿根廷小麦主产区降雨不足干旱歉收；（3）受厄尔尼诺影响，印尼自2023年8月以来累计降雨量低于正常水平，雨季延迟致农民无法按时种植水稻，大米产量环比下调。 玉米、小麦：玉米产量环比调增、小麦产量环比调减，消费量环比均调增 玉米：11月报告较10月报告对玉米产量、消费量进行了上调。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增632万吨至12.21亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较10月报告有所上调,报告上调了2023/2024年全球玉米出口量337万吨至2.00亿吨。消费量方面，饲用消费较10月报告进行了上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动351万吨及483万吨至7.60亿吨和12.05亿吨。 库存方面，11月报告调增了2023/2024种植季的期末库存，较10月预测值调增259万吨至3.15亿吨。 小麦：11月报告预计2023/2024年全球小麦产量环比下调，期末库存则环比上升。 产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调减145万吨至7.82亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调增139万吨至1.58亿吨。贸易来看，11月预测的全球小麦进出口量较10月报告分别环比调增7万吨和调减125万吨。库存来看，全球2023/2024期末库存较10月预测值环比调增56万吨至2.59亿吨。 大豆：全球产量、消费量环比上调 11月上调了全球大豆产量，下调了全球大豆期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增92万吨至4.00亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较10月报告有所上调,报告环比调增了大豆出口量5万吨至1.68亿吨。消费量来看，11月预测的压榨量较10月报告有所上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动98万吨及40万吨至3.29亿吨和3.84亿吨。库存来看，全球期末库存较10月预测值环比调减111万吨至1.15亿吨。 水稻：全球产量、消费量环比下调 USDA11月预计2023/2024年全球稻米预计供应有所增加。产量来看，2023/2024年度全球稻米产量环比调减34万吨至5.18亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较10月预测值环比+192万吨和-5万吨。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调增163万吨5.25亿吨。贸易来看，11月预测的全球稻谷进出口量较10月报告分别环比调增13万吨和调增35万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、11月报告上调2023/2024年全球玉米、大豆产量，下调小 麦、水稻产量 2023年11月美国农业部发布11月全球农产品2023/2024年供需预测报告，较10月（2023/2024年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）玉米大豆产量上调系美国多州玉米、大豆单产抬升，俄乌虽冲突仍在但产量上调；（2）阿根廷、印度、巴西等多国下调小麦产量，阿根廷小麦主产区降雨不足干旱歉收；（3）受厄尔尼诺季风影响，印尼自2023年8月以来累计降雨量低于正常水平，雨季延迟致农民无法按时种植水稻，大米产量环比下调；而巴西南部水稻主产区降雨充沛利于水稻灌溉，大米产量上调，全球整体水稻产量有所下修。 2、玉米：全球产量、消费量环比均上调 11月报告较10月报告对玉米产量、消费量进行了上调。产量方面，报告上调了2023/2024年度全球玉米产量，环比调增632万吨至12.21亿吨。贸易方面，2023/2024年全球玉米出口量较10月报告有所上调,报告上调了2023/2024年全球玉米出口量337万吨至2.00亿吨。消费量方面，饲用消费较10月报告进行了上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动351万吨及483万吨至7.60亿吨和12.05亿吨。库存方面，11月报告调增了2023/2024种植季的期末库存，较10月预测值调增259万吨至3.15亿吨。 美国、俄乌玉米产量环比调增，干旱飓风致墨西哥玉米受灾产量环比调减。USDA 11月2023/2024年度全球玉米产量预测环比调增632万吨，其中美国玉米产量环比调增432万吨，单产提升1.9蒲式耳/英亩至174.9蒲式耳/英亩，贡献全球玉米产量最大增量。乌克兰及俄罗斯虽冲突仍在，但玉米产量环比均实现调增，分别调增150、140万吨。而墨西哥夏玉米产量则受干旱及飓风影响环比调减90万吨。截至2023年9月，墨西哥夏玉米受灾面积达15.32万公顷（较2022年同期多6万公顷）。 图1：2023年乌克兰玉米累计收获量高于2022年同期 图2：干旱及飓风导致墨西哥多地夏玉米受灾 图3：10.11-11.10CBOT玉米收盘价下跌4.92% 图4：10.11-11.10玉米期货收盘价下跌0.63% 图5：2023/2024年全球玉米期末库存较前预测值上升 图6：2023/2024年全球玉米库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表1：2023年11月预测全球玉米期末库存量为3.15亿吨 表2：2023年11月预测中国玉米期末库存量为2.02亿吨 3、大豆：产量环比上调，期末库存环比下调 11月上调了全球大豆产量，下调了全球大豆期末库存。产量来看，2023/2024年度全球大豆产量环比调增92万吨至4.00亿吨。贸易方面，2023/2024年全球大豆出口量较10月报告有所上调,报告环比调增了大豆出口量5万吨至1.68亿吨。消费量来看，11月预测的压榨量较10月报告有所上调，国内消费环比有所上调，分别环比变动98万吨及40万吨至3.29亿吨和3.84亿吨。库存来看，全球期末库存较10月预测值环比调减111万吨至1.15亿吨。 全球大豆供给呈高产量、高压榨量、低库存态势。大豆产量上调主要系美国、乌克兰及俄罗斯产量增加，其中美国大豆产量环比上调69万吨，以威斯康星州、田纳西州、北达科他州、南达科他州和俄亥俄州产量提升为主。大豆高压榨量主要为中国、俄罗斯压榨量增加，低库存系巴西及美国库存增加被中国库存减少抵消。 图7：10.11-11.10CBOT大豆收盘价上调7.62% 图8：10.11-11.10国内豆一收盘价环比下调3.13%、豆二上调2.91% 图9：2023/2024年全球大豆期末库存较前预测值下降 图10：2023/2024年全球大豆库存消费比预测值较2022/2023年估计值上升 表3：2023年11月预测全球大豆期末库存量为1.15亿吨 表4：2023年11月预测中国大豆期末库存量为3369万吨 4、小麦：全球产量环比下调、库存环比上调 11月报告预计2023/2024年全球小麦产量环比下调，期末库存则环比上升。产量来看，2023/2024年度全球小麦产量环比调减145万吨至7.82亿吨。消费来看，2023/2024年全球小麦饲用消费环比调增139万吨至1.58亿吨。贸易来看，11月预测的全球小麦进出口量较10月报告分别环比调增7万吨和调减125万吨。库存来看，全球2023/2024期末库存较10月预测值环比调增56万吨至2.59亿吨。 阿根廷小麦干旱歉收，俄罗斯收获良好上修产量预测。USDA 11月2023/2024年度全球小麦产量预测环比调减145万吨，包括阿根廷、印度、哈萨克斯坦、巴西、英国在内多个国家下调小麦产量，其中阿根廷产量环比下调150万吨，主要系阿根廷小麦主产区布宜诺斯艾利斯（产量占阿根廷总产量比重42%）降雨不足干旱导致歉收，而俄罗斯小麦收获表现良好，小麦总收获量约完成97%，基于收获结果，俄罗斯小麦产量环比向上修正。 图11：干旱导致阿根廷小麦主产区布宜诺斯艾利斯歉收 图12：俄罗斯小麦收获良好，环比上修产量预测 图13：10.11-11.10CBOT小麦价格上调3.46% 图14：10.11-11.10国内小麦期货价格环比持平 图15：2023/2024年全球小麦期末库存较前预测值上升 图16：2023/2024年全球小麦库存消费比预测值较2022/2023年估计值下降 表5：2023年11月预测全球小麦期末库存量为2.59亿吨 表6：2023年11月预测中国小麦期末库存量为1.34亿吨 5、水稻：全球水稻产量、库存规模环比均下调 USDA11月预计2023/2024年全球稻米预计供应有所增加。产量来看，2023/2024年度全球稻米产量环比调减34万吨至5.18亿吨。库存来看，全球2023/2024稻米期初期末库存分别较10月预测值环比+192万吨和-5万吨。消费来看，2023/2024年全球稻谷消费环比调增163万吨5.25亿吨。贸易来看，11月预测的全球稻谷进出口量较10月报告分别环比调增13万吨和调增35万吨。 印尼雨季延迟大米产量下调，高降雨量驱动巴西大米种植面积及产量上调。 USDA 11月2023/2024年度全球大米产量预测环比调减34万吨，受厄尔尼诺影响，印尼自2023年8月以来累计降雨量低于正常水平，雨季延迟致农民无法按时种植水稻，导致印尼大米产量环比下调95万吨。而巴西南部水稻主产区南里奥格兰德州、圣卡塔林纳州（两州占巴西水稻总产量80%）9-10月累计降雨量超500毫米，超正常降雨量200%，降雨充沛利于水稻灌溉及种植偏好选择，巴西大米产量预测上调68万吨。 图17：雨季延迟干旱致印尼环比下调大米产量 图18：巴西南部降雨充沛，大米种植面积及产量上调 图19：10.11-11.10CBOT水稻收盘价上涨4.99% 图20：10.11-11.10国内籼稻期货收盘价环比持平 图21：2023/2024年全球水稻期末库存11月预测值与上期基本持平 图22：2023/2024年全球水稻期末库存消费比较2022/2023年度估计值下降 表7：2023年11月预测全球水稻期末库存量为1.67亿吨 表8：2023年11月预测中国水稻期末库存量为1.05亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。