原油沥青周报：原油：地缘扰动和海外降息预期仍有反复，油价延续震荡格局 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原油

• 行情回顾：上周油价震荡，受中东地缘扰动（伊朗扣押油轮、美英空袭胡塞武装）和美联储降息预期反复影响。沙特下调2024年OSP官价，内外盘价差震荡，布油和美油管理资金净持仓环比增加。
• 供应分析：OPEC 12月产量环比减少4万桶/日至2805万桶/日，OPEC+重申市场稳定承诺；美国原油产量持平于1320万桶/日，能源部计划于4月回补SPR。
• 需求分析：美国12月CPI年率3.4%，核心CPI年率3.9%，PPI年率1%，市场预期美联储2024年降息160个基点；欧洲央行降息预期增加；美国炼厂开工环比下降，成品油消费环比增加，亚洲成品油裂解价差震荡企稳。
• 供需展望：全球原油浮仓库存环比下降，美国累库，欧洲和日本库存下降。近期关注伊朗、胡塞武装、利比亚石油供应、红海航运等事件。
• 观点总结：原油市场逻辑在于中东地缘和海外降息预期，地缘溢价情绪化，降息预期升温但油价上涨或限制通胀降温。成品油需求或有季节性改善。布油或在75-83美元/桶区间震荡。
• 策略：短期区间高抛低吸，布油参考75-83美元/桶。
• 风险因素：国内政策超预期、系统性金融风险、红海问题升级、海外宏观超预期回暖。

沥青

• 行情回顾：上周沥青盘面跟随原油震荡，供应维持低位，山东部分炼厂控量出货，现货价格小幅推涨，需求略有走缓。
• 价差分析：沥青现货价格小幅推涨，期现基差震荡走强。
• 供需分析：稀释沥青港口库存低位，贴水高位；汽柴油和沥青价差高位，焦化料替代效益尚可；石油焦开工高位运行但环比走弱；炼厂理论利润低位，开工率环比下降；1月沥青排产环比减少30万吨。
• 仓单：上周沥青仓库仓单环比增加5000吨。
• 观点：炼厂理论利润低，产能利用率维持低位，需求节前赶工有一定支撑但季节性走弱。供需双弱但库存压力有限，单边跟随原油震荡。
• 策略：单边03合约3650-3770元/吨区间操作，倾向于逢低做多。