原油沥青周报：原油：持续关注地缘风险扰动 沥青：近端供需平衡，跟随成本波动为主
原油沥青周报 原油：持续关注地缘风险扰动 沥青：近端供需平衡，跟随成本波动为主 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月15日 巴以冲突带来的地缘风险对油价形成溢价支撑，巴以冲突升级以至发生代理人战争将造成原油供应中断，伊朗、沙特等中东国家被卷入冲突均将对原油供应带来威胁，需要持续关注巴以冲突进展，在地缘事件未有降温前，地缘风险将持续对油价构成支撑，冲突进一步升级情况下，油价有进一步走高的可能性，若后期地 原油缘风险降温，油价或将回吐风险溢价，重回基本面定价逻辑。需求层面，驾驶旺季结束后成品油消费正积极性走弱，而海外经济压力仍大对成品油消费形成压制 。宏观方面，美联储加息尾声定价有所增强，流动性压力有所缓解，但经济衰退风险预计仍将对大宗商品价格带来压力。后期需持续关注巴以冲突进展，短期地缘溢价支撑油价维持高位，但中长期在经济衰退压力下油价仍有下行压力。 不建议追涨，关注逢高布空机会，布油参考83-93美元/桶 成本压缩后炼厂利润有所改善，国庆节后多家炼厂复产导致供应增加，上周炼厂呈现累库表现，但整体利润水平仍然偏低，10月份炼厂供应后续或将有所减少。 沥青百川数据显示2023年10月全国排产为283.2万吨，环比减少31.41万吨。需求端仍以刚需为主，沥青低价资源需求有所支撑，但高价需求有限。短期炼厂复产带来 供应增加，需求表现平淡，沥青基本面有一定累库压力，后期炼厂若在低利润情况下兑现减产，沥青基本面或有一定支撑。短期沥青预计跟随成本震荡为主。 单边震荡思路，12合约参考3600-3780元/吨；套利方面，低位滚动做多沥青裂解价差 品种观点 品种主要观点10.16-10.20策略 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价震荡走强。上周末巴以冲突爆发后，原油受地缘溢价影响跳空高开，美国9月CPI数据略超预期，美联储态度偏鸽，但周内美国原油大幅累库、EIA月报小幅下调2023年需求增速预测，需求预期转弱拖累油价走弱，周五巴以冲突升级，以军进攻加沙地带，地缘风险推升对原油供应担忧，油价再度大幅反弹。 沙特上调2023年10月至美国和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 -2 2011/10/1 2012/5/1 2/12/1 /7/1 /1 -7 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 沙特至欧洲OSP 2011/10/1 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 10月沙特OSP官价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质重质 3.60 0.10 7.45 0.20 5.70 -0.10 3.45 0.10 8.15 0.20 4.50 -0.10 1.70 0.10 7.70 0.20 1.80 -0.10 轻质中质重质 上周内外盘价差走弱，B-W价差震荡走强，EFS价差震荡偏弱 2023/10/13 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -19.21 8.15 沪油-美油 11.80 34.94 B-W 3.20 2.41 1.74 0.67 EFS -0.52 -0.39 -0.18 -0.21 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 150 100 50 0 -50 -100 -150 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 20 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 10 8 6 4 2 0 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 155 134 113 9 2 7 1 5 30 1-1 -1-2 Brent月差结构 1410 128 106 8 4 6 42 20 0-2 2023/6/212023/7/212023/8/212023/9/21 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3 2023/6/212023/7/212023/8/212023/9/21 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 50 40 30 20 10 0 -10 SC月差结构 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 上周WTI和Brent月差震荡，SC月差震荡，Dubai月差走弱 2023/6/192023/7/192023/8/192023/9/19 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/6/222023/7/222023/8/222023/9/22 M1-M2M1-M3M1-M6 截至10月10日布油和美油管理资金净持仓环比减少 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 281,221 -42,312 26,677 -3,621 254,544 -38,691 Brent 210,748 -64,282 72,008 14,226 138,740 -78,508 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/3/26 2020/3/26 2021/3/26 2022/3/26 2023/3/26 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/3/26 2020/3/26 2021/3/26 2022/3/26 2023/3/26 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2011/11/1 2012/6/1 2013/1/1 2013/8/1 2014/3/1 2014/10/1 2015/5/1 2015/12/1 2016/7/1 2017/2/1 2017/9/1 2018/4/1 2018/11/1 2019/6/1 2020/1/1 2020/8/1 2021/3/1 2021/10/1 2022/5/1 2022/12/1 2023/7/1 20000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博数据，9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）10月会议维持减产政策不变，下次会议11月26日举行。 沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。 9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/9/30 9,000 4,300 3,050 1,110 200 800 1110 1400 60 2580 960 3150 250 27970 2023/8/31 8,980 4,260 3,100 1,140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9,110 4,250 2,980 1,100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2022/12/31 10,480 4,480 2,640 1,170 160 660 1080 1330 60 2670 1020 3170 260 29180 2022/11/30 10,470 4,480 2,520 1,150 190 690 1090 1200 80 2670 1010 3180 260 28990 2022/10/31 10,910 4,570 2,510 1,170 210 660 1050 1150 80 2810 1050 3420 250 29840 2022/9/30 11,010 4,520 2,490 1,200 200 670 1160 1100 100 2820 1040 3350 290 29950 2022/8/31 10,930 4,430 2,520 1,080 200 640 1170 1130 100 2810 1030 3350 270 29660 2022/7/31 10780 4420 2520 700 200 710 1130 1200 100 2770 1020 3240 260 29050 2022/6/30 10600 4420 2550 670 190 710 1200 1230 90 2640 1020 3190 270 28780 2022/5/31 10430 4430 2580 760 220 680 1160 1300 90 2690 1020 3100 260 28720 2022/4/30 10380 4460 2580 900 200 700 1140 1370 110 2610 990 3010 270 28720 2022/3/31 10270 4290 2590 1050 180 680 1170 1480 100 2640 990 2980 270 28690 2022/2/28 10170 4280 2550 1120 180 620 1170 1500 100 2620 980 2960 260 28510 2022/1/31 10060 4310 2520 950 180 670 1120
