原油沥青周报：原油：地缘扰动叠加海外降息预期反复，油价延续震荡 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原油沥青周报 原油：地缘扰动叠加海外降息预期反复，油价延续震荡 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月6日 品种主要观点1.8-1.12策略1.2-1.5策略 当下原油市场影响因素错综复杂，一方面红海问题扰动未止，美国军事干预加剧了中东地缘的紧张局势，利比亚内部抗议事件使得原油产量受到实际影响约达30万桶/日。另一方面，海外宏观也存在不确定性，市场定价美联储3月份开启降 原油息，但PMI数据显示美国服务业放缓，这与强劲劳动力市场数据有所背离，不利于降息预期的一致性，降息预期反复预计使得市场风险偏好有所摇摆。整体而言， 地缘事件降温前，地缘溢价对油价的支撑将延续，且降息预期主导下的风险资产价格得以修复，但降息预期反复或限制油价涨幅，且美国服务业放缓不利于石油消费，原油需求端仍然承压，油价预计仍将延续震荡格局。 短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-82美元/桶 短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-80美元/桶 供应端，下周虽然齐鲁石化间歇转产，但云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。但马瑞原料成本持续上涨，炼厂理论利润仍然偏低，沥青炼厂产能利用率或低位维持。需求南北分化明显，南方部分地区 沥青赶工以及入库需求有所支撑，北方地区需求相对平稳，多执行合同入库为主，整体需求呈现季节性走弱迹象。沥青供需双弱情况下，炼厂有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边仍跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 周内油价震荡偏强运行。虽EIA数据显示美国成品油需求仍疲弱，但本周利比亚内部抗议使得最大油田Shrara油田关闭，供应影响利多，美国打击伊拉克安全设施以及伊朗派遣军舰均加剧了中东地缘紧张，原油计入供应利多影响和地缘溢价震荡偏强。 沙特下调2024年1月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 -2 2011/12/1 2012/7/1 13/2/1 /9/1 /1 -7 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 2011/12/1 2012/7/1 13/2/1 /9/1 /1 -6 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 沙特至欧洲OSP 2011/12/1 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 1月份沙特OSP官价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质 重质 3.50 -0.50 7.15 -0.30 2.90 -2.00 2.75 -0.60 7.85 -0.30 1.70 -2.00 1.70 -0.30 7.40 -0.30 -1.00 -2.00 轻质中质重质 上周内外盘价差、EFS价差震荡，B-W价差走弱 2024/1/5 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -7.43 0.03 -1.29 1.32 沪油-美油 24.42 35.67 37.92 -2.25 B-W 4.95 5.36 5.73 -0.37 EFS 0.36 0.30 0.26 0.04 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 50 0 -50 原油内外盘价差 原油跨区价差(美元/桶) 155 4 103 2 5 1 00 -1 -5-2 -100 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 5 4 11 3 62 1 10 -1 -4-2 Brent月差结构 14 12 10 8 6 4 2 0 10 8 6 4 2 0 -2 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 50 40 30 20 10 0 -10 SC月差结构 80 60 40 20 0 -20 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 -2 -4 上周原油月差震荡为主 2023/9/122023/10/122023/11/122023/12/12 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/9/132023/10/132023/11/132023/12/13 M1-M2M1-M3M1-M6 截至1月2日布油和美油管理资金净持仓环比减少 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 199,139 -5,499 132,576 35,341 66,563 -40,840 Brent 250,914 -2,828 85,114 31,060 165,800 -33,888 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/6/18 2020/6/18 2021/6/18 2022/6/18 2023/6/18 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/6/18 2020/6/18 2021/6/18 2022/6/18 2023/6/18 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2012/2/1 2012/9/1 2013/4/1 2013/11/1 2014/6/1 2015/1/1 2015/8/1 2016/3/1 2016/10/1 2017/5/1 2017/12/1 2018/7/1 2019/2/1 2019/9/1 2020/4/1 2020/11/1 2021/6/1 2022/1/1 2022/8/1 2023/3/1 2023/10/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 欧佩克+重申对市场稳定的承诺。据彭博数据,2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日。 据代表们透露，欧佩克+将在下 个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/12/31 9,000 4,290 3,160 1,140 220 810 1100 1490 60 2510 950 3080 240 28050 2023/11/30 9,000 4,290 3,160 1,120 220 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9,010 4,340 3,110 1,090 220 800 1130 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9,000 4,300 3,110 1,110 200 770 1110 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8,980 4,260 3,100 1,140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9,110 4,250 2,980 1,100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2011/11/1 2012/6/1 2013/1/1 2013/8/1 2014/3/1 2014/10/1 2015/5/1 2015/12/1 2016/7/1 2017/2/1 2017/9/1 2018/4/1 2018/11/1 2019/6/1 2020/1/1 2020/8/1 2021/3/1 2021/10/1 2022/5/1 2022/12/1 2023/7/1 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2012/1/1 2012/9/1 2013/5/1 2014/1/1 2014/9/1 2015/5/1 2016/1/1 2016/9/1 2017/5/1 2018/1/1 2