原油沥青周报：原油：供需矛盾有限，关注红海事件扰动 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原油沥青周报 原油：供需矛盾有限，关注红海事件扰动 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月31日 供应方面关注红海问题后续进展，周末胡塞武装在执行其“海上任务”时，遭到美国军队的袭击，刚刚重返红海的全球第二大航运巨头马士基突然宣布，暂停48小时的红海运输，红海事件仍存在一定变数，后期待红海题材炒作降温，油价或回吐地缘溢价。宏观层面，随着市场交易海外降息预期，市场风险偏好和市场流 原油动性有所好转，风险资产价格亦受此提振，油价底部或已出现。实质需求层面，圣诞节新年期间，海外成品油需求季节性好转，关注需求好转的持续性，若消费者信心转好带动需求继续修复，油价或震荡偏强；若节后油品需求受制于疲弱的经济表现再度转弱，油价向上驱动不足，且短期地缘扰动仍存在一定不确定性，油价大概率延续震荡走势。 短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-80美元/桶 炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位，下周虽然茂名石化以及中油高富计划复产，但云南石化间歇停产，加之山东个别炼厂暂无生产计划，带动产能利用率下降。需求层面，北方迎来季节性淡季，北方需求多为冬储 沥青备货，温度上升后，南方赶工翘尾需求有一定支撑。沥青供需双弱情况下，炼厂 有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 品种观点 品种主要观点1.2-1.5策略 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价震荡走弱。主因红海问题出现转机，虽然红海地区仍有船只遇袭，但胡塞武装只针对以色列船只，达飞集团和马士基经过苏伊士运河的航线逐渐恢复，市场对于原油供应中断的担忧情绪有所缓解，油价回吐地缘溢价。 沙特下调2024年1月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 -2 2011/12/1 2012/7/1 13/2/1 /9/1 /1 -7 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 沙特至欧洲OSP 2011/12/1 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 1月份沙特OSP官价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质重质 3.50 -0.50 7.15 -0.30 2.90 -2.00 2.75 -0.60 7.85 -0.30 1.70 -2.00 1.70 -0.30 7.40 -0.30 -1.00 -2.00 轻质中质重质 上周内外盘价差走强，EFS价差走弱，B-W价差震荡 2023/12/29 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 5.23 -0.29 -4.22 3.93 沪油-美油 41.94 38.62 33.06 5.56 B-W 5.39 5.71 5.47 0.24 EFS 0.22 0.21 0.68 -0.47 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 50 0 -50 原油内外盘价差 原油跨区价差(美元/桶) 156 5 104 3 52 1 00 -1 -5-2 -100 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 5 4 11 3 62 1 10 -1 -4-2 Brent月差结构 14 12 10 8 6 4 2 0 M1-M6（左） M1-M12（左） M1-M2 M1-M3 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 50 40 30 20 10 0 -10 SC月差结构 80 60 40 20 0 -20 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 -2 -4 上周原油月差呈现震荡 2023/9/62023/10/62023/11/62023/12/6 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/9/72023/10/72023/11/72023/12/7 M1-M2M1-M3M1-M6 截至12月26日布油和美油管理资金净持仓环比增加 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 204,638 10,909 97,235 -9,166 107,403 20,075 Brent 253,742 31,319 54,054 -12,631 199,688 43,950 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/6/11 2020/6/11 2021/6/11 2022/6/11 2023/6/11 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/6/11 2020/6/11 2021/6/11 2022/6/11 2023/6/11 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2012/1/1 2012/8/1 2013/3/1 2013/10/1 2014/5/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2023/9/1 20000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1234567891011121315 据彭博数据,OPEC11月原油产量为2805万桶/日， 环比减少14万桶/日。 消息人士称，俄罗斯计划在1月份将其港口的石油出口量每日减少10万-20万桶。 据安哥拉通讯社：安哥拉表示将退出欧佩克。安哥拉石油部长：到目前为止，我们的生产尚未受到任何直接影响，但如果我们继续留在欧佩克内，这种情况可能会迟早发生。如果我们被迫削减产量，将违背我们的目标。 安哥拉表示将退出欧佩克 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/11/30 9,050 4,290 3,070 1,120 220 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28050 2023/10/31 9,010 4,340 3,110 1,090 220 800 1130 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9,000 4,300 3,110 1,110 200 770 1110 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8,980 4,260 3,100 1,140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9,110 4,250 2,980 1,100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2022/12/31 10,480 4,480 2,640 1,170 160 660 1080 1330 60 2670 1020 3170 260 29180 2022/11/30 10,470 4,480 2,520 1,150 190 690 1090 1200 80 2670 1010 3180 260 28990 2011/10/1 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 2012/6/1 2013/1/1 2013/8/1 2014/3/1 2014/10/1 2015/5/1 2015/12/1 2016/7/1 2017/2/1 2017/9/1 2018/4/1 2018/11/1 2019/6/1 2020/1/1 2020/8/1 2021/3/1 2021/10/1 2022/5/1 2022/12/1 2023/7/1 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 2016/8/1 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 千桶/天 安哥拉原油产量 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 1//11//11//11//11//11//11//11//11//1 6/126/126/126/126/126/126/126/126/12 1//11//11/ 212/313/414/515/61