家电行业周报（24年第2周）：12月家电出口延续强劲增长，新消费家电新品频出

本周研究跟踪与投资思考：12月家电出口延续高景气，出口额增长16%，外销在低基数下恢复依然强劲。灯具照明产品12月出口额实现正增长，结束此前连续7个月的同比下滑趋势。本周众多新消费家电企业发布新品，推出包括扫地机、洗地机、智能投影、电视等新品，为后续销售蓄力。 家电12月出口额增长16%，延续强劲增长趋势。根据海关总署发布的数据，12月我国家电出口额达到527.2亿元，同比增长16.3%；以美元计算，出口额为73.6亿美元，同比增长14.7%；出口量为3.3亿台，同比增长30.0%。 12月家电出口量额增速环比11月均实现提升，家电出口在海外家电低库存、较低的原材料及海运成本、人民币贬值和同期低基数下实现强劲的恢复增长。同时在原材料价格及运费成本下降和人民币贬值的影响下，出口均价也随之回落，12月我国家电出口均价同比下降11.7%至22.1美元/台。 照明产品12月出口额止跌回升，全年出口表现稳健。根据海关总署数据，12月我国灯具照明装置及其零件出口额达到42.2亿美元，同比增长1.1%，结束此前7个月的下滑趋势；全年累计出口额422.4亿美元，同比下滑4.6%。 以人民币口径计算，照明产品出口表现相对更稳健，12月灯具照明装置及其零件出口额同比增长2.7%，2023年累计增长0.7%。随着我国企业积极开拓更多全球客户及高功率类照明产品，照明行业出口有望回归稳健增长。 新消费家电企业陆续发布新品，产品持续升级蓄力销售。本周国际消费电子展（CES）在美国举办，国内清洁电器、电视、中央空调等家电企业齐聚展会，发布众多新品；同时极米科技、光峰科技旗下的小明投影推出投影新品，为后续的销售蓄力。1）清洁电器方面，石头科技展出四款扫地机器人新品，分别为高端款S8MaxVUltra和S8MaxUltra，中端款QRevoMaxV和QRevo Pro，其中S8MaxVUltra吸力达到10000Pa，新增机械臂结构帮助实现高达99%的角落覆盖率。科沃斯展出窗宝、地宝和沁宝家庭清洁全场景新品，其中扫地机新品推出X2COMBO和X2PRO。2）智能投影方面，极米科技在1月9日发布DualLight2.0护眼三色激光、鹰眼计算光学、全自动云台三项革新技术，并推出基于上述技术的新品RS10Ultra和RS10mini。光峰科技旗下小明投影推出LCD投影V1，采用高亮密闭光机，亮度达到800CVIA。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.89%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.7%、-1.7%至8386/2222.5美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.0%至4750元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+7.87%/+10.21%/-。海外天然气价格：周环比+14.0%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.07%/-0.07%/持平。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 当前家电消费仍处于复苏当中，2023Q4内销随着消费环境的企稳复苏及低基数的到来有望加速回暖，外销景气或有望延续，家电Q4经营表现有望环比提速。盈利端，虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化，但成本及运营效率的优化持续推进，利润率有望保持小幅同比提升的趋势。 分不同板块看，白电板块受到外销提振、内销复苏依然有望保持稳健增长，韧性充足；厨电需求已进入修复通道，后续随着地产达到新稳态，厨电有望保持回暖态势；小家电外销已开始回暖，Q4有望实现加速提升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常水平；照明及零部件板块随着业务扩张及需求企稳回暖，有望保持较好的增长势头。 在家电需求持续复苏的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有优化提效带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电稳健的需求叠加低估值带来的高防御性，推荐B端再造增长的美的集团、效率持续优化的海尔智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、外销迎恢复内销持续增长的奥马电器。 小家电板块推荐线上抖音渠道快速起量、线下逐渐复苏、盈利持续好转的局部按摩器龙头倍轻松，新品定位精准、海外需求快速回暖的扫地机龙头石头科技，精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份，显示技术全球领先、车载新业务迎来收获期的光峰科技。 厨电板块受地产的影响较大，厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线。集成灶行业受地产影响相对更大，随着地产回归平稳，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在地产好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的火星人、亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 零部件板块，推荐家用泵、工业泵、液冷泵持续成长的国内屏蔽泵龙头大元泵业。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器； 小家电：推荐线上抖音渠道快速起量、线下逐渐复苏、盈利持续好转的局部按摩器龙头倍轻松，新品定位精准、海外需求快速回暖的扫地机龙头石头科技，技术积淀深厚、车载业务迎来收获期的激光显示龙头光峰科技，推荐家电业务客户不断拓展稳中有增、汽零类业务在手定点充足的德昌股份，屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份； 厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐高激励、线上领先的火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 12月家电出口延续高景气，出口额（人民币口径）同比增长16%，出口量同比增长30%，外销在低基数下恢复依然强劲。灯具照明产品12月出口额（美元口径）实现正增长，结束此前连续7个月的同比下滑趋势，随着我国企业积极开拓更多全球客户及高功率类照明产品，照明产品出口有望实现持续恢复。本周众多新消费家电企业发布新品，包括石头科技、科沃斯等在CES上推出新款扫地机，极米科技发布新款投影仪等，产品持续迭代升级。 2.1家电12月出口额增长16%，延续强劲增长趋势 12月我国家电出口量增长30%，出口额增长16%（人民币口径），出口增长持续高景气。根据海关总署1月12日发布的数据，12月我国家电出口额达到527.2亿元，同比增长16.3%；以美元计算，出口额为73.6亿美元，同比增长14.7%； 出口量为3.3亿台，同比增长30.0%。12月家电出口量额增速环比11月均实现提升，家电出口在海外家电低库存、较低的原材料及海运成本、人民币贬值和同期低基数下实现强劲的恢复增长。同时在原材料价格及运费成本下降和人民币贬值的影响下，出口均价也随之回落，12月我国家电出口均价同比下降11.7%至22.1美元/台。 图1：8月以来我国家电出口持续实现良好增长 图2：12月家电出口额增长超过16%（人民币口径） 图3：12月我国家电出口量增长30% 图4：我国家电出口均价（美元计价）有所下降 2.2照明产品12月出口额止跌回升，全年出口表现稳健 12月我国灯具照明装置及其零件出口额同比增长1%（美元口径），出口增速止跌回升。根据海关总署数据，12月我国灯具照明装置及其零件出口额达到42.2亿美元，同比增长1.1%，结束了此前7个月的下滑趋势；全年累计出口额达到422.4亿美元，同比下滑4.6%。以人民币口径计算，照明产品出口表现相对更稳健，12月灯具照明装置及其零件出口额同比增长2.7%，2023年累计增长0.7%。随着我国企业积极开拓更多全球客户及高功率类照明产品，照明行业出口有望回归稳健增长。 图5：12月我国照明产品出口增速止跌回升（美元口径） 图6：2023年我国照明产品出口小幅下滑（美元口径） 图7：12月我国照明产品出口额增长2.7%（人民币口径） 图8：2023年我国照明产品出口额增长0.7%（人民币口径） 2.3新消费家电企业陆续发布新品，产品持续升级蓄力销售 本周国际消费电子展（CES）在美国举办，国内清洁电器、电视、中央空调等家电企业齐聚展会，发布众多新品；同时极米科技、光峰科技旗下的小明投影推出投影新品，为后续的销售蓄力。 1）清洁电器方面，石头科技展出四款扫地机器人新品，分别为高端款S8 MaxV Ultra和S8MaxUltra，中端款QRevoMaxV和QRevoPro，其中S8MaxVUltra吸力达到10000Pa，新增机械臂结构帮助实现高达99%的角落覆盖率。此外，石头科技还展出了洗地机和洗衣机新品。科沃斯展出窗宝、地宝和沁宝家庭清洁全场景新品，其中扫地机新品推出X2 COMBO和X2 PRO，X2COMBO创造性地将扫地机器人和手持吸尘器融合，通过共用基站的形式，实现从地面到立面全方位覆盖用户家庭清洁场景；X2PRO采用超窄方形机身，能完成地面环境的无死角清洁。追觅科技推出扫地机器人、智能洗地机、无线吸尘器、割草机器人、吹风机等多款新品。 2）智能投影方面，极米科技在1月9日发布DualLight2.0护眼三色激光、鹰眼计算光学、全自动云台三项革新技术，并推出基于上述技术的新品RS10Ultra和RS10mini。其中RS10Ultra亮度达到3200CVIA，色域110%BT2020，对比度达到2000：1，云台可自动调整，定价9999元；RS10 mini亮度800CVIA，色域110%BT2020，定价3699元。光峰科技旗下小明投影推出LCD投影V1，采用高亮密闭光机，亮度达到800CVIA，标准分辨率1080P，对比度达到2000：1，预售价2499元。 表1：本周新消费家电发布较多新品 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块-0.46%；沪深300指数-1.35%，周相对收益+0.89%。 图9：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ，本周LME3个月铜 、 铝价格分别周度环比-0.7%、-1.7%至8386/2222.5美元/吨；冷轧板价格（上海:价格:冷轧板卷(1.0mm)）周环比-1.0%至4750元/吨。 图10：LME3个月铜价本周下跌 图11：LME3个月铜价高位下滑后震荡 图12：LME3个月铝价格本周下跌 图13：LME3个月铝价高位回落后维持震荡 图14：冷轧价格本周价格下降 图15：冷轧价格高位回调后震荡 3.3海运及天然气价格跟踪 海运价格自2022年8月以来高位持续回落，近期受红海局势影响有所上升。本周出口集运指数-美西线为788.55，周环比+7.87%；美东线为993.71，周环比+10.21%；欧洲线未更新。 海外天然气价格自2020年底开始攀升，近期回落后保持震荡。本周海外天然气价格（此处以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表）周环比+14.0%至3.13美元/百万英热单位。 图16：海运价格大幅回落后企稳回升 图17：天然气价格本周上涨 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例表现分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.07%/-0.07%/持平。 图18：美的集团本周股通持股比例上涨 图19：格力电器本周股通持股比例上升 图20：海尔智家本周股通持股比例持平 4、家电公司公告与