家电行业周报（25年第3周）：12月家电社零增长39%，出口保持较高景气

核心观点与投资建议

• 市场表现：12月家电社零增速创今年新高（+39.3%），线上线下均表现强劲，大家电及清洁电器增长较快；家电出口额同比增长14%，环比提速，白电表现领先。
• 投资建议：
  • 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；老板电器（厨电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）。
  • 分板块观点：
    • 白电：受益于内需政策及外销增长，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
    • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
    • 厨电：推荐老板电器。

12月家电市场表现

• 社零：12月家电社零同比增长39.3%，自8月以旧换新政策实施以来，增速进入20%以上区间；空冰洗线上/线下分别增长35.0%/99.6%、15.4%/136.8%、12.8%/68.2%；烟灶线上/线下分别增长38.9%/114.7%、43.0%/111.8%；扫地机线上线下同比翻倍。
• 出口：12月家电出口额同比增长14%，环比回升，空冰洗出口额增速分别为35.3%/16.8%/14.5%，风扇出口额增长31.8%，电视机出口额增长8.5%，吸尘器出口额增长7.3%。

2024年家电零售额及品类表现

• 零售额：2024年家电全品类（不含3C）零售额9071亿，同比增长6.4%，首次突破9000亿。
• 品类增速：
  • 彩电：+15.7%（MiniLED电视增长超200%，占比超30%）。
  • 清洁电器：+24.4%（扫地机同比翻倍）。
  • 冰箱冷柜：+9.7%。
  • 洗护：+9.8%。
  • 厨卫大电：+5.7%。
  • 厨房小家电：-0.8%。
  • 环境电器：+2.7%。
• 升级趋势：平嵌冰箱、高速吹风机、一级能效等品类高速增长，品质升级引领长期增长。

重点数据跟踪

• 市场表现：家电板块周相对收益-2.11%。
• 原材料价格：LME3个月铜/铝价格周环比分别+1.6%/+3.5%，冷轧价格+1.0%。
• 海运及天然气价格：美西/美东/欧洲线集运指数分别+3.41%/+0.33%/-1.71%，海外天然气价格+9.8%。

行业动态

• 公司公告：
  • TCL智家：奥马冰箱二期产能140万台，高端风冷冰箱制造能力提升。
  • 泉峰控股：2024年收入同比增长25%-30%，纯利1.1-1.2亿美元，Q2扭亏为盈。
  • 飞科电器：2024年归母净利同比下降54.5%，Q4盈亏平衡。
• 行业报告：
  • 奥维云网：2024年空调市场产销双增长（内销+6.6%，出口+40.4%），零售规模下滑；冰洗市场同比增长9.7%；加湿器市场12月量额双增。