光储充产业链周评（11月第3周）：中美发布阳光之乡联合声明，10月储能电芯销量环增

证券研究报告|2023年11月18日 光储充产业链周评（11月第3周） 中美发布阳光之乡联合声明，10月储能电芯销量环增 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数上涨1.4%，其中，储能温控（+3.6%）、结构件（+3.6%）、PCS（+1.4%）、系统（+1.3%）、消防（+0.5%）、电芯（-0.6%）。 【行业数据更新】 •国内储能电池销量：根据动力电池产业创新联盟统计数据，10月国内储能电池销量为13.9GWh，环比+22%；1-10月储能电池累计销量为71.6GWh；10月国内储能电池出口量为3.1GWh，环比+35%，1-10月储能电池累计出口量14.5GWh。 •国内充电桩：10月国内新增公共充电桩6.3万台，同比+43%，环比明显下滑；其中新增直流充电桩2.9万台，占比达到46.0%，环比-5.4pct。10月国内车桩增量比为3.1；公共车桩增量比为15.2。10月全国公共充电桩总功率约为7257万kW，同比+42%、环比+2%；充电桩利用率约为5.95%，同比+0.53pct、环比-0.27pct。 •欧洲&美国充电桩：截止10月末，欧盟27国公共充电桩保有量为61.3万台，较上月末增加1.0万台；其中直流桩保有量为7.38万台，占比为12.0%，较上月末提升0.2pct。截止10月末，美国公共充电桩保有量为15.5万台，较上月末增加0.2万台；其中直流桩保有量为3.5万台，占比为22.7%，较上月末基本持平。 •国内氢能电解槽招/中标量：2023年1-11月国内共计29个电解槽项目招标，招标规模累计超过2055.5MW，2023年1-11月共17个项目完成中标，中标规模达836MW，其中派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源分别中标256.5/202/125MW，占比分别为31%/24%/15%。 【行业动态】 •中美两国联合发布应对气候危机的阳光之乡声明。声明指出，根据巴黎协定第二条所述将全球平均气温上升控制在低于2℃之内并努力限制在1.5℃之内，包括努力保持1.5℃可实现；两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署。 •阿特斯：已签署储能系统合同的在手订单金额26亿美元。11月15日，阿特斯（CSIQ.O）发布2023三季度业绩和四季度及2024经营展望：储能系统发货方面，公司预计2023Q4储能系统出货量在1.4至1.5GWh之间，其中约720MWh预计将在2024年初产生收入，且2024年全年预计储能系统出货量在6.0至6.5GWh之间；订单方面，截至2023年9月30日，阿特斯拥有55GWh的储能项目储备，阿特斯储能科技拥有43GWh的储能系统订单储备，截至2023年11月14日，已签署合同的在手订单金额26亿美元，其中包括长期服务合同。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商 （阳光电源、上能电气、固德威、德业股份、盛弘股份、禾望电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数下跌29.0%，2022年初至今储能指数下跌32.1%。 •本周行情：本周储能指数上涨1.4%，其中，储能温控（+3.6%）、结构件（+3.6%）、PCS（+1.4%）、系统（+1.3%）、消防（+0.5%）、电芯（-0.6%）。 •本周重点个股涨跌幅：盛弘股份（+7.5%）、东方日升（+0.3%）、固德威（-0.8%）、金盘科技（-1.1%）、德业股份（-1.5%）、阳光电源（-1.8%）。 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -2% 储能温控 9% 沪深300 -8% 储能电芯 -33% 储能指数 -29% 储能消防 -27% 储能PCS -46% 储能结构件 -35% 储能系统 -35% 0 上证指数沪深300储能指数 4.0% 3.6% 3.6% 1.4% 1.4% 1.3% 0.5% 0.5% -0.5% -0.6% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2023年11月17日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001.SZ 特锐德 2.1% 203 3.7 35% 5.7 53% 8.7 53% 54.9 35.8 23.4 3.1 18% 002276.SZ 万马股份 1.0% 113 6.1 49% 8.0 31% 10.4 29% 18.5 14.1 10.9 2.1 81% 600212.SH 绿能慧充 2.4% 50 0.6 167% 1.8 172% 3.2 82% 78.0 28.7 15.8 8.4 66% 充电桩688208.SH 道通科技 4.1% 132 3.8 268% 5.5 47% 7.6 37% 35.0 23.8 17.4 4.2 5% 300360.SZ 炬华科技 6.3% 75 5.7 21% 7.2 26% 8.9 24% 13.2 10.5 8.5 2.2 59% 300491.SZ 通合科技 1.3% 44 1.0 124% 1.7 67% 2.6 60% 44.6 26.7 16.8 4.1 62% 300351.SZ 永贵电器 6.1% 74 1.8 17% 2.5 39% 3.3 33% 40.7 29.4 22.1 3.1 98% 605117.SH 德业股份 -1.5% 313 22.6 49% 32.3 43% 42.4 31% 13.9 9.7 7.4 6.1 6% 300693.SZ 盛弘股份 7.5% 94 3.9 73% 5.5 43% 7.5 37% 24.3 17.0 12.5 7.0 66% 300648.SZ 星云股份 5.3% 44 0.4 328% 1.6 318% 2.6 61% 114.0 27.3 16.9 4.4 33% PCS688390.SH 固德威 -0.8% 207 14.0 115% 20.1 44% 26.9 33% 14.9 10.3 7.7 6.9 1% 300763.SZ 锦浪科技 -0.1% 279 13.6 28% 20.7 53% 28.6 38% 20.6 13.5 9.8 3.6 5% 603063.SH 禾望电气 -0.7% 109 5.4 101% 6.8 27% 8.4 23% 20.3 15.9 12.9 2.8 57% 002518.SZ 科士达 3.3% 168 9.8 50% 13.4 36% 17.7 32% 17.1 12.6 9.5 4.2 61% 300827.SZ 上能电气 3.5% 107 4.2 410% 6.7 60% 9.6 45% 25.9 16.2 11.1 6.6 34% 688063.SH 派能科技 0.6% 201 11.3 -11% 16.5 45% 23.4 42% 17.8 12.2 8.6 2.1 1% 002121.SZ 科陆电子 7.1% 100 1.7 271% 4.5 158% 7.7 73% 57.9 22.4 13.0 7.2 77% 300274.SZ 阳光电源 -1.8% 1,299 92.4 157% 115.0 25% 141.5 23% 14.1 11.3 9.2 5.1 48% 300118.SZ 东方日升 0.3% 210 18.1 92% 24.0 32% 30.1 25% 11.6 8.7 7.0 1.4 31% 系统002335.SZ 科华数据 5.4% 142 7.1 184% 9.4 33% 12.5 34% 20.2 15.2 11.3 3.4 64% 601222.SH 林洋能源 1.4% 138 11.6 36% 15.7 35% 19.5 24% 11.9 8.8 7.1 0.9 16% 688676.SH 金盘科技 -1.1% 137 5.2 85% 8.4 61% 12.4 47% 26.2 16.3 11.1 4.6 43% 002169.SZ 智光电气 1.3% 57 1.8 36% 688248.SH 南网科技 0.9% 160 4.0 92% 6.1 54% 8.7 43% 40.4 26.2 18.3 6.0 33% 002837.SZ 英维克 1.1% 154 3.9 39% 5.3 35% 7.1 34% 39.5 29.2 21.8 6.6 62% 温控301018.SZ 申菱环境 4.5% 79 2.3 38% 3.2 38% 4.1 30% 34.5 25.0 19.2 3.1 15% 300990.SZ 同飞股份 3.2% 82 2.2 73% 3.3 50% 4.7 42% 37.2 24.8 17.5 4.8 61% 300499.SZ 高澜股份 5.7% 53 0.4 -87% 1.8 369% 3.1 77% 140.9 30.0 17.0 3.7 67% 300750.SZ 宁德时代 -4.4% 7,949 438.5 43% 557.6 27% 700.2 26% 18.1 14.3 11.4 4.4 3% 300014.SZ 亿纬锂能 -3.8% 931 47.3 35% 67.7 43% 91.1 35% 19.7 13.7 10.2 2.8 1% 电芯002594.SZ 比亚迪 -0.1% 6,759 301.0 81% 409.5 36% 523.9 28% 22.5 16.5 12.9 5.3 47% 002074.SZ 国轩高科 0.0% 417 7.9 153% 14.7 86% 20.7 41% 52.9 28.4 20.1 1.7 15% 002324.SZ 普利特 5.1% 166 6.6 227% 9.6 44% 13.5 42