医药生物行业跟踪周报：高股息率也具有吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 高股息率也具有吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等 增持（维持） 2024年01月08日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 2024年第一周医药指数涨幅为-3.1%，相对沪指的超额收益分别为-0.17%；本周中药、商业及化药等股价涨幅跌幅较小，生物制品、医疗服务及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前包括生物谷（+39%）、ST天 圣（+16%）、九安医疗（+15%）、启迪药业（+14%）、成都先导（+14%），跌幅居前赛诺医疗（-12%）、华东医药（-12%）、纳微科技（-11%）。涨跌表现特点：延续大市值公司股价跌幅更加明显；高股息率股价涨幅更强。 行业走势 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 医药生物沪深300 高股息仍是2024年资金的选择方向之一，医药行业是成长属性及科技属性更为明显，股息率相对较低。但部分成熟子行业，如中药、医药商业、仿制药、大输液等成熟行业也有较高股息率，比较靠前分别为千金 药业、九州通、桂林三金、云南白药、丽珠集团、悦康药业、江中药业、通化东宝等。 祐儿医药和TrisPharma公司合作开发的盐酸哌甲酯口服缓释干混悬剂获批上市；中国生物制药宣布其依维莫司片（商标名：晴维时）已获得中国国家药品监督管理局的上市批准先声再明宣布，新一代重组人源化抗血管内皮生长因子（VEGF）抗体III期临床试验（SCORES研究）已达到主要研究终点：1月5日，药监局官网显示，祐儿医药和TrisPharma公司合作开发的盐酸哌甲酯口服缓释干混悬剂获批上市，适应 症为注意缺陷多动障碍；1月3日，中国生物制药宣布，其依维莫司片 （商标名：晴维时）已获得中国国家药品监督管理局的上市批准，是我国实施药品专利链接制）以来，首个因“首仿获批+首个挑战专利成功”获得12个月市场独占期的产品；1月4日，先声药业旗下抗肿瘤创新药公司先声再明宣布，其新一代重组人源化抗血管内皮生长因子（VEGF）抗体——注射用苏维西塔单抗联合化疗对比安慰剂联合化疗，用于含铂化疗方案治疗失败的复发性上皮卵巢癌、输卵管癌和原发性腹膜癌患者的III期临床试验（SCORES研究）已达到主要研究终点。 具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、信达生物、迈威生物、康诺亚、赛生药业、海思科、康方生物、和黄医药、科伦博泰； 2)优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、吉贝尔、恩华药业、京新药业、信立泰、一品红、中生制药、仙琚制药、立方制药等；3)血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等；4)IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等；5)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；6)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 7)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。8)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。9)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；10)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；11)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；12)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2023/1/92023/5/92023/9/62024/1/4 相关研究 《2024年围绕“老龄化+创新+出海”把握医疗器械三大主线》 2024-01-01 《创新药海外授权屡创新高，看好其后续投资机会》 2023-12-25 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药高股息率也具有一定吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等4 2.医药板块的高股息、低估值、稳增长的投资逻辑8 3.研发进展与企业动态9 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）9 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况16 3.3.重要研发管线一览21 4.行业洞察与监管动态21 5.行情回顾21 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为27.53，低于历史均值11.6922 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业上涨1.23%，优于其他子板块23 5.3.个股表现24 6.风险提示24 7.附录25 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：A股主要公司的股息率和估值情况9 图2：医药行业2021年初以来市场表现21 图3：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化22 图4：医药板块估值情况23 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表12 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表4：板块表现（%）23 表5：A股2024年年初至今涨跌幅前十24 表6：国内药品注册分类25 3/27 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药高股息率也具有一定吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等 2024年第一周医药指数涨幅为-3.1%，相对沪指的超额收益分别为-0.17%；本周中药、商业及化药等股价涨幅跌幅较小，生物制品、医疗服务及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前包括生物谷（+39%）、ST天圣（+16%）、九安医疗（+15%）、启迪药业（+14%）、成都先导（+14%），跌幅居前赛诺医疗（-12%）、华东医药（-12%）、纳微科技（-11%）。涨跌表现特点：延续大市值公司股价跌幅更加明显；高股息率股价涨幅更强。高股息仍是2024年资金的选择方向之一，医药行业是成长属性及科技属性更为明显，股息率相对较低。但部分成熟子行业，如中药、医药商业、仿制药、大输液等成熟行业也有较高股息率，比较靠前分别为千金药业、九州通、桂林三金、云南白药、丽珠集团、悦康药业、江中药业、通化东宝等。 2024年行业判断：创新政策边际缓和、创新药械品种进入集中收获期、医疗反腐最难时刻过去、估值处于历史低位、公募基金医药持仓仍较低等支撑医药板块结构性牛市行情。二大主线:医保占比进一步提升品种；出口链上全球有竞争力的标的。虽医疗器械集采没有完全出清，但随着其出海及估值吸引力，2024年仍可能具有明显投资价值。 稳健标的：恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、惠泰医疗、智飞生物、长春高新、太极集团、固生堂、上海莱士、天宇股份； 弹性标的：海思科、迈威生物、派林生物、贵州三力、方盛制药、诺唯赞、科美诊断、迪瑞医疗、普瑞眼科、一心堂 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。医保降价缓和、反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展的支持等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内百利天恒、科伦博泰等创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE （TTM，截取时间为2023年12月31日）约28倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、信达生物、迈威生物、康诺亚、赛生药业、海思科、康方生物、和黄医药、科伦博泰； 优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、吉贝尔、恩华药业、京新药业、信立泰、一品红、中生制药、仙琚制药、立方制药等； 血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等； 4/27 东吴证券研究所 IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等；药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 表1：建议关注组合 EPS（元/归母净利润（亿元）本周涨市值（亿 股票代码 公司名称 股） 2022A 2022A 2023E 2024E 跌幅 （%） 元） 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 -7.53 396.86 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -6.08 128.99 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -5.50 74.10 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 5.99 75.15 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -6.39 2022.08 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -5.78 54.84 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -7.20 76.67 002019.SZ 亿帆医药 0.25* 3.03* 5.64* 7.6* -1.62 178.26 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -10.18 621.31 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -3.98 207.15 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -1.92 656.07 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -7.25 2675.99 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -3.11 76.72 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -6.93 59.63 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -8.56 111.08 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -11.08 181.24 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 1.99 263.04 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -15.89 115.53 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -3.12 171.54 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 0.24 621.04 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -24.60 150.69 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -10.10 138.87 5/27 东吴证券研究所 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -5.83 244.61 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -12.04 44.16 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* 1.70 40.32 300529.SZ 健帆生物 0.81* 6.5* 8.33* 10.25* -4.63 171.20 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -4.10 565.79 300009.SZ 安科生物 0.52* 8.75* 11.03* 13.71* -0.88 169.86 301080.SZ 百普塞斯* 2.55