医药生物行业跟踪周报：不受集采影响的中药标的配置好机会，重点推荐佐力药业、华润三九等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 不受集采影响的中药标的配置好机会，重点推荐佐力药业、华润三九等 增持（维持） 投资要点 2024年11月10日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 本周、年初至今医药指数涨幅分别为5.8%、-6.1%，相对沪深300的超额收益分别为0.3pct、25.7pct；本周医疗服务（+8%）、医药商业（+8%）及中药（+7%）等股价涨幅较大，医疗器械（+5%）、化药（+4%）及 生物制品（+5%）等股价涨幅相对较小。本周涨幅居前浩欧博（+148%）、东方海洋（+37%）、海南海药（+35%）、普瑞眼科（+30%），跌幅居前惠泰医疗（-10%）、双城药业（-9%）、康为世纪（-8%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普涨，但机构持仓少标的涨幅更大。 行业走势 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 医药生物沪深300 现为配置不受集采影响的中药标的好时机，主要原因有四：其一集采政策压制因素逐步释放。湖北中成药集采目录规则已落地、符合市场预期，且小儿豉翘、丹滴等担心的大品种并未在目录内，预测中药独家产品降 幅与广东省集采降幅21%相仿；其二2025年中药估值切换下，中药板块具有一定性价比。经过2024年的调整，部分公司的业绩高基数逐步消化，估值切换后约15-20倍；其三中药筹码结构较好。自2023Q2之后，公募基金中药持仓比例一直下滑，当前持仓比例较低；其四新版基药目录有望逐步推进。 迪哲医药的舒沃替尼美国递交NDA；正大天晴的KRASG12C抑制剂格索雷塞片获批上市。11月8日，迪哲医药已向美国食品药品监督管理局(FDA)递交舒沃哲的新药上市申请，用于既往经含铂化疗治疗时或治 疗后出现疾病进展，存在表皮生长因子受体(EGFR)20号外显子插入突变(exon20ins)的局部晚期或转移性非小细胞肺(NSCLC)的成人患者，舒沃哲成为首款向美国FDA递交新药上市申请的中国源创肺癌靶向药。11月8日，正大天晴KRASG12C抑制剂格索雷塞片国内获批上市，适用于治疗至少接受过一种系统性治疗的鼠类肉瘤病毒癌基因(KRAS)G12C突变型的晚期NSCLC成人患者。11月5日，倍而达药业EGFR抑制剂甲磺酸瑞齐替尼胶襄获批新适应症，推测将用于治疗具有EGFR敏感突变的局部晚期或复发转移性初治NSCLC患者。11月5日，华东医药/荃信生物联合开发的乌司奴单抗注射液赛乐信国内上市，用于治疗成年中重度斑块状银屑病。 选股思路：1）中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等；2）CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等；3）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等； 4）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；4）消费医疗领域： 欧普康视、爱博医疗等；5）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；6）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；7）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；8）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；9）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；10）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；11）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；12）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；13）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。14）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期；医保政策进一步严厉等；产品销售及研发进度不及预期。 2023/11/102024/3/102024/7/92024/11/7 相关研究 《医药行业2024年三季度总结报告：化学制剂、流通、原料药增速较快，中药等期待拐点》 2024-11-04 《院内化药、科研服务等业绩表现亮眼，医药板块有望补涨》 2024-11-03 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.不受集采影响的中药标的配置好机会，重点推荐佐力药业、华润三九等4 2.全国中成药集采规则征求意见稿已落地，规则和涉及产品基本符合预期，压制中药板块的政策因素逐步释放8 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）10 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况15 3.3.重要研发管线一览22 4.行业洞察与监管动态23 5.行情回顾23 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为33.58，较历史均值低5.0824 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业上涨1.37%，优于其他子版块24 5.3.个股表现25 6.风险提示26 7.附录27 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：全国中成药集采规则梳理9 图2：医药行业2021年初至今（2024年11月8日）市场表现24 图3：2007年7月至今（2024年11月8日）期间医药板块绝对估值水平变化24 图4：子行业估值情况25 表1：本周建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表4：重要行业洞察与监管动态23 表5：板块表现（%）25 表6：A股本周涨跌幅前十26 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十26 表8：国内药品注册分类27 3/29 东吴证券研究所 1.不受集采影响的中药标的配置好机会，重点推荐佐力药业、华 润三九等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为5.8%、-6.1%，相对沪深300的超额收益分别为0.3pct、25.7pct；本周医疗服务（+8%）、医药商业（+8%）及中药（+7%）等股价涨幅较大，医疗器械（+5%）、化药（+4%）及生物制品（+5%）等股价涨幅相对较小。本周涨幅居前浩欧博（+148%）、东方海洋（+37%）、海南海药（+35%）、普瑞眼科 （+30%），跌幅居前惠泰医疗（-10%）、双城药业（-9%）、康为世纪（-8%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普涨，但机构持仓少标的涨幅更大。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普涨，但机构持仓少标的涨幅更大。现为配置不受集采影响的中药标的好时机，主要原因有四：其一集采政策压制因素逐步释放。湖北中成药集采目录规则已落地、符合市场预期，且小儿豉翘、丹滴等担心的大品种并未在目录内，预测中药独家产品降幅与广东省集采降幅21%相仿；其二2025年中药估值切换下，中药板块具有一定性价比。经过2024年的调整，部分公司的业绩高基数逐步消化，估值切换后约15-20倍；其三中药筹码结构较好。自2023Q2之后，公募基金中药持仓比例一直下滑，当前持仓比例较低；其四新版基药目录有望逐步推进。 【投资策略】具体选股思路： 中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等； CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等； 创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国建、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药等； 医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等； GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 原料药领域：奥瑞特、千红制药、华海药业、普洛药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 4/29 东吴证券研究所 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E （%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65 -0.92 3033.85 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.83 0.00 522.92 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.73 -2.04 106.79 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16 2.76 408.88 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 50.66 -6.64 723.88 300573.SZ 兴齐眼药* 2.39 2.122.40 7.11 -15.00 145.82 002294.SZ 信立泰* 0.57 6.376.77 7.87 -0.03 365.66 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28 7.02 322.49 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76 0.38 269.79 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39 15.42 27.38 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12 -2.09 114.92 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92 -0.61 345.59 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81 -4.59 61.95 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.30 3.29 152.78 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21 -20.79 573.29 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.39 -2.79 191.08 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85 -5.96 139.14 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.00 -8.25 35.41 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.64 -6.80 115.98 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 0.00 -9.43 24.92 2162.HK 康诺亚* -1.10 -3.08-3.15 -6.40 -2.78 122.10 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97 -11.23 254.93 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58 -3.47 175.61 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85 -2.38 2327.32 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34 -1.01 747.10 603259.SH 药明康德 2.98 88.1496.84 11.91 -3.49 1477.21 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.0222.69 10.55 0.25 298.59 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.052.67 -1.57 -6.34 95.89 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.0720.25 16.23 -12.00 540.85 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.141.97 2.11 -8.07 71.40 688238.SH 和元生物* 0.08 0.39-1.28 -1.76 -1.62 35.29 603456.SH 九洲药业* 1.02 9.2112.50 16.19 -2.15 139.41 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.00 -2.27-