核心观点
- 中药板块配置机会：当前为配置不受集采影响的中药标的好时机，主要基于以下四点原因：
- 集采政策压制因素逐步释放：湖北中成药集采目录规则已落地，符合预期，且关键品种未纳入，预计降幅与广东省集采相似。
- 估值切换下性价比凸显：2024年中药板块调整后，业绩高基数逐步消化，估值切换后约15-20倍，具备性价比。
- 筹码结构有利：公募基金中药持仓比例持续下滑，当前较低，有利于反弹。
- 新版基药目录推进预期：有望逐步推进，为中药企业带来发展机遇。
- 创新药研发进展：
- 迪哲医药舒沃替尼递交美国FDA NDA，成为首款向FDA递交中国源创肺癌靶向药。
- 正大天晴KRAS G12C抑制剂格索雷塞片获批上市。
- 倍而达药业EGFR抑制剂甲磺酸瑞齐替尼胶囊获批新适应症。
- 华东医药/荃信生物乌司奴单抗注射液赛乐信获批上市。
- 仿制药及生物类似物：
- 我司新3类产品帕米膦酸二钠注射液视同通过一致性评价。
- 宜昌人福药业复方醋酸钠林格注射液获批上市。
- 重要研发管线：
- 汇宇制药HYP-6589片获批临床，用于治疗晚期实体瘤。
- 武田TAK-861启动国际多中心3期临床研究，评估治疗发作性睡病的疗效和安全性。
- 先声再明启动CDK4/6抑制剂治疗乳腺癌的3期临床研究。
- Horizon Therapeutics和安进teprotumumab的新药临床试验申请获得受理。
- 质肽生物1类新药ZT006片获得临床试验默示许可，用于成人2型糖尿病患者血糖控制。
- 悦康药业YKYY015注射液获批临床，治疗高胆固醇血症或混合型高脂血症。
关键数据
- 医药指数表现：本周上涨5.8%，年初至今下跌6.1%，相对沪深300超额收益0.3pct和25.7pct。
- 板块涨跌幅：本周医疗服务、医药商业、中药上涨8%，医疗器械、化药、生物制品上涨4-5%。
- 市盈率：医药指数市盈率33.58，低于历史均值5.08倍；沪深300市盈率12.98。
- 子板块估值：中药板块估值相对较低。
研究结论
- 中药板块投资机会：建议关注不受集采影响的中药标的，如佐力药业、华润三九、方盛制药、济川药业、马应龙等。
- 其他领域推荐：CXO及科研服务（药明康德、药明合联、凯莱英）、创新药（信达生物、恒瑞医药、迪哲医药）、医疗服务（爱尔眼科、普瑞眼科）、消费医疗（欧普康视、爱博医疗）、GLP1产业链（圣诺生物、诺泰生物）、原料药（奥瑞特、千红制药）、医药商业（九州通、国药股份）、IVD（亚辉龙、新产业）、医疗耗材（惠泰医疗）、仿创药（人福医药、恩华药业）、科研服务（药康生物）、血制品（上海莱士、天坛生物）等领域也存在投资机会。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度超预期。
- 医保政策进一步严厉。
- 产品销售及研发进度不及预期。
