医药生物行业跟踪周报：CGM产业趋势明确，重点推荐鱼跃医疗、三诺生物等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 CGM产业趋势明确，重点推荐鱼跃医疗、三诺生物等 增持（维持） 关键词：#稀缺资产#市盈率低于过去十年历史平均投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.12%、-9.40%，相对沪指的超额收益分别为-2.44%、-16.59%；本周医药商业、中药及医疗服务等股跌幅较小，生物制品、化学制药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前 景峰医药（+17.61%）、*ST吉药（+8.94%）、国邦医药（+7.11%），跌幅居前南华生物（-28.93%）、济民医疗（-27.44%）、长江健康（-22.27%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股普跌，但小市值跌幅更加明显。 CGM空间广阔，国产厂家迅速崛起：我国糖尿病患者基数大，根据IDF报告，2021年我国糖尿病患者达1.41亿人，但我国人均糖尿病年支出远低于欧美国家，2021年仅1174美元，美国为11779美元，且我国支 出大都集中在糖尿病并发症治疗，在监测上花费更少。CGM相比传统血糖仪具有实时监测、无需采血等优点。以往全球及我国CGM市场被进口厂家垄断，近年来随着国产厂家三诺、鱼跃、硅基等厂家技术上的突破，国产厂家迅速崛起，灼识咨询显示国内CGM市场规模2020年约1亿美元，2021年雅培市场份额超过75%，我们预计2023年国内CGM市场规模已接近20亿美元，其中国产厂家份额接近50%，其中三诺生物上市首年CGM销售额超过1亿元，鱼跃销售额同样接近1亿元。未来随着CGM患者教育以及日均费用的下降，国内CGM市场仍有十足的发展空间。此外，2023年以来国内厂家纷纷在海外布局，三诺以成功取得欧盟证，欧美地区CGM处于医保报销范围内，国产厂家有望在海外开启新一轮成长。重点推荐三诺生物，鱼跃医疗等。 博安生物的1类创新药BA1302申报临床；BMS的瑞普替尼胶囊上市；罗氏宣布双重GLP-1R/GIPR激动剂CT-388的I期临床试验取得了积极结果：5月15日，CDE网站显示，博安生物的1类创新药BA1302申报临床。该药物是一款靶向黑色素转铁蛋白（CD228）的抗体偶联药物 （ADC），也是国产首款CD228ADC；5月11日，药监局网站显示，BMS的瑞普替尼胶囊（商品名：奥凯乐/Augtyro）上市，适用于ROS1阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者；5月16日，罗氏宣布其用于治疗肥胖和2型糖尿病的双重GLP-1R/GIPR激动剂CT-388的I期临床试验取得了积极结果。研究发现，与安慰剂相比，健康肥胖成人受试者每周皮下注射一次CT-388，持续24周，可显著减轻体重。CT-388的减重效果具有临床意义，经安慰剂调整后的平均减重率为18.8%(p值<0.001)。在第24周，100%接受CT-388治疗的受试者体重减轻>5%，85%体重减轻>10%，70%体重减轻>15%，45%体重减轻>20%。 具体配置思路：1)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；2)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；3)原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；4)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；5)创新药领域： 百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U、迪哲药业；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；6)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；7)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；8)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；9)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；10)仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2024年05月19日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/5/192023/9/172024/1/162024/5/16 相关研究 《性价比高及业绩驱动，重点推荐创新药、中药及原料药三大方向》 2024-05-12 《医药行业2023年及24Q1总结报告：医疗服务、药店、中药增速较快处方药及中药等二季度有望拐点》 2024-05-05 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药4 2.CGM空间广阔，国产厂家迅速崛起8 2.1.糖尿病患病率持续上升，未确诊人数较多8 2.2.CGM临床优势明显，患者需求刚性9 2.3.CGM市场广阔，国产替代正当时10 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况21 3.3.重要研发管线一览28 4.行业洞察与监管动态29 5.行情回顾30 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为33.28倍，低于历史均值5.69倍30 5.2.医药子板块追踪：本周中药下跌0.56%，优于其他子板块31 5.3.个股表现32 6.风险提示32 7.附录33 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：全球及中国糖尿病患病人数、患病率9 图2：2021年全球前十位未确诊糖尿病患者国家9 图3：2021年全球各国糖尿病相关总支出9 图4：2021年全球各国糖尿病相关人均支出9 图5：连续血糖监测原理图10 图6：CGM可采集被忽视的血糖指标10 图7：全球连续血糖监测系统器械市场规模11 图8：全球连续血糖监测系统市场竞争格局（2021年）11 图9：中国连续血糖监测系统器械市场规模11 图10：中国连续血糖监测系统市场竞争格局（2021年）11 图11：医药行业2020年初以来市场表现30 图12：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化31 图13：医药板块估值情况32 表1：本周建议关注组合(20240513~20240517)5 表2：CGM与传统血糖监测技术对比10 表3：国内CGM注册批文12 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表21 表6：重要行业洞察与监管动态30 表7：板块表现（%）31 表8：A股2024年年初至今涨跌幅前十32 表9：国内药品注册分类33 3/35 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.12%、-9.40%，相对沪指的超额收益分别为 -2.44%、-16.59%；本周医药商业、中药及医疗服务等股跌幅较小，生物制品、化学制药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前景峰医药（+17.61%）、*ST吉药（+8.94%）、国邦医药（+7.11%），跌幅居前南华生物（-28.93%）、济民医疗（-27.44%）、长江健康（-22.27%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但小市值跌幅更加明显。 CGM空间广阔，国产厂家迅速崛起：我国糖尿病患者基数大，根据IDF报告，2021年我国糖尿病患者达1.41亿人，但我国人均糖尿病年支出远低于欧美国家，2021年仅1173美元，美国为11779美元，且我国支出大都集中在糖尿病并发症治疗，在监测上花费更少。CGM相比传统血糖仪具有实时监测、无需采血等优点。以往全球及我国CGM市场被进口厂家垄断，近年来随着国产厂家三诺、鱼跃、硅基等厂家技术上的突破，国产厂家迅速崛起，灼识咨询显示国内CGM市场规模2020年约1亿美元，2021年雅培市场份额超过75%，我们预计2023年国内CGM市场规模已接近20亿美元，其中国产厂家份额接近50%，其中三诺生物上市首年CGM销售额超过1亿元，鱼跃销售额同样接近1亿元。未来随着CGM患者教育以及日均费用的下降，国内CGM市场仍有十足的发展空间。此外，2023年以来国内厂家纷纷在海外布局，三诺以成功取得欧盟证，欧美地区CGM处于医保报销范围内，国产厂家有望在海外开启新一轮成长。重点推荐三诺生物，鱼跃医疗等。 博安生物的1类创新药BA1302申报临床；BMS的瑞普替尼胶囊（商品名：奥凯乐 /Augtyro）上市；罗氏宣布双重GLP-1R/GIPR激动剂CT-388的I期临床试验取得了积极结果：5月15日，CDE网站显示，博安生物的1类创新药BA1302申报临床。该药物是一款靶向黑色素转铁蛋白（CD228）的抗体偶联药物（ADC），也是国产首款CD228ADC；5月11日，药监局网站显示，BMS的瑞普替尼胶囊（商品名：奥凯乐/Augtyro）上市，适用于ROS1阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者；5月16日，罗氏宣布其用于治疗肥胖和2型糖尿病的双重GLP-1R/GIPR激动剂CT-388的I期临床试验取得了积极结果。研究发现，与安慰剂相比，健康肥胖成人受试者每周皮下注射一次CT-388，持续24周，可显著减轻体重。CT-388的减重效果具有临床意义，经安慰剂调整后的平均减重率为18.8%(p值<0.001)。在第24周，100%接受CT-388治疗的受试者体重减轻>5%，85%体重减轻>10%，70%体重减轻>15%，45%体重减轻>20%。 【投资策略】具体配置思路： 1)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 2)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业 4/35 东吴证券研究所 等； 3)原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等； 4)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 5)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U、迪哲药业；赛生药业、和黄医药、康诺亚等； 6)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； 7)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等； 8)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 9)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等； 10)仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 12)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等； 13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合(20240513~20240517) 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅% 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0645.67 54.65-3.72 2854.60 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.090.00 28.60-2.94 539.26 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.070.00 3.04-0.97 109.92 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.162.45 349.61 601607.SH 上海医药* 1.52 56.170.00 52.081.93 683.63 300573.SZ 兴齐眼科* 2.39 2.120.00 7.11-4.54 344.31 603676.SH 卫信康 0.41 1.772.60 3.20-1.46 41.12 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87-5.29 329.54 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28-7.45 348.55 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11