医药生物行业跟踪周报：高股息创新中药标的被低估，重点推荐佐力药业、方盛制药等

核心观点与配置建议

• 医药板块整体延续弱势趋势，中药板块本周上涨0.38%，表现优于其他子板块。
• 看好的子行业排序：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店。
• 具体标的选择：
  • 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶。
  • CXO/科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物。
  • 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗。
  • AI制药：晶泰控股。
  • GLP1：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物。
  • PD1/VEGF双抗：三生制药、康方生物、荣昌生物。
  • 创新药：信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药等。

中药板块高股息策略

• 震荡市场下，中药板块高股息凸显性价比。
• 中药上市公司现金流充沛，现金储备丰富，资产负债率低，再投资需求弱，有能力进行高分红。
• 重点推荐佐力药业（2025年股息率4.1%）、方盛制药（2025年股息率3.1%），兼具高成长与高股息。

研发进展与企业动态

• 创新药/改良药：
  • 三生制药601A（贝伐珠单抗眼内注射溶液）获NMPA受理。
  • 荣昌生物泰它西普申报BLyS/APRIL双靶点融合蛋白新适应症。
  • 葛兰素史克RZV获NMPA批准用于免疫缺陷/抑制成人。
  • 石药集团依达格鲁肽α注射液获NMPA受理。
  • 科伦博泰芦康沙妥珠单抗获NMPA批准新适应症。
  • 和美药业莫米司特获批上市（斑块状银屑病）。
• 仿制药及生物类似物：无新增重要进展。

行业洞察与监管洞察

• ICH指导原则国内落地实施征求意见。
• 第九十九批参比制剂遴选及调整程序公示。
• 中药注射剂上市后研究和评价工作征求意见。
• 儿童用药研发常见问题及答复发布。

市场表现与估值

• 医药指数市盈率38.08倍，较历史均值低0.38倍。
• 中药板块本周上涨0.38%，年初至今上涨18.85%，超额收益4.13%。
• 个股表现：亚太药业（+36.7%）、多瑞医药（+28.8%）、广生堂（+26.1%）涨幅居前；贝达药业（-17.0%）、华兰股份（-15.7%）、金城医药（-11.8%）跌幅居前。

风险提示

1. 药品或耗材降价幅度超预期。
2. 医保政策进一步严厉。
3. 产品销售及研发进度不及预期。