医药生物行业跟踪周报IVD领域多因素共振，重点推荐新产业、安图生物等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 IVD领域多因素共振，重点推荐新产业、安图生物等 增持（维持） 关键词：#稀缺资产#市盈率低于过去十年历史平均投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.72%、-10.05%，相对沪指的超额收益分别为0.34%、-13.16%；本周生物制品、化药及器械等股价涨幅较大，医药商业、中药及医疗服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前众 生药业（+23.96%）、英诺特（+16.49%）、东宝生物（+13.17%），跌幅居前南华生物（-11.18%）、奕瑞科技（-10.12%）、*ST太安（-9.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块均出现小幅上涨，但大市值补涨更加明显，其中GLP1减重药成为热点。 IVD板块全面迎来复苏，推荐发光和出海板块。IVD板块在2023Q3短期受到反腐影响，实际使用量和设备入院均受影响。目前反腐边际改善，学术会议开始恢复，我们预计业绩降在2024Q1环比加速，IVD常规业务将在2024年迎来全面恢复。此前压制板块估值的集采因素，在2023Q4 的发光集采温和落地后，情绪压制消除，预计后续集采降延续温和政策。建议关注1）在本次集采和未来集采中具备综合优势的龙头企业，推荐新产业、安图生物，关注亚辉龙等；2）2024Q1和2024全年业绩高增速的企业，推荐新产业、科美诊断、安图生物等，关注亚辉龙等；3）具备出海能力，且集采影响小的企业，推荐新产业，关注亚辉龙；4）检测试剂盒有望超预期的企业，关注英诺特、艾德生物等。 再生元/赛诺菲共同宣布，FDA已受理度普利尤单抗（Dupixent）的第6个潜在新适应症上市申请，并获FDA优先审评，作为某些未控制的慢性阻塞性肺病（COPD）成人患者的附加维持治疗。美国过敏、哮喘和自免学会（AmericanAcademyofAllergy,Asthma&Immunology,AAAAI）年会在美国首都华盛顿特区召开。会议期间，天辰生物LP-003的II期临床数据首次公开。2月23日，如果获得批准，度普利尤单抗将成为COPD的唯一生物疗法，也是十多年来第一种针对该疾病的新治 疗方法。中国和欧盟的监管申请也在审查中。2月26日，根据数据显示LP-003过敏性鼻炎II期临床研（NCT06046391/CTR20231145）达到主要终点，并获得积极结果。 具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、迈威生物、赛生药业、海思科、迪哲医药、和黄医药、科伦博泰、康方生物、康诺亚等； 2)优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、信立泰、一品红、中国生物制药、科伦药业等；3)血制品领域：派林生物、上海莱士、天坛生物、博雅生物等；4)IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等； 5)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；6)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；7)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。8)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。9)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；10)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；11)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；12)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等 2024年03月03日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/3/32023/7/22023/10/312024/2/29 相关研究 《底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向》 2024-02-25 《医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药》 2024-02-19 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药4 2.看好发光和出海方向，集采担忧减弱，反腐边际改善投资机会8 2.1.化学发光集采温和落地，反腐影响边际减弱8 2.2.IVD是医药板块中出海潜力领先的板块9 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）11 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览23 4.行业洞察与监管动态24 5.行情回顾25 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.66倍，低于历史均值13.40倍26 5.2.医药子板块追踪：本周原料药上涨2.94%，优于其他子板块27 5.3.个股表现28 6.风险提示28 7.附录29 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：中国化学发光市场规模及增速8 图2：国产占比有望从约25-30%提升至60%8 图3：全球IVD行业规模及增速9 图4：新兴市场是全球增速最快的地区9 图5：我国IVD企业出海情况10 图6：医药行业2021年初以来市场表现26 图7：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化26 图8：医药板块估值情况27 表1：建议关注组合5 表2：国产上市公司报量情况8 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表12 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表5：重要行业洞察与监管动态25 表6：板块表现（%）27 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十28 表8：国内药品注册分类29 3/31 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.72%、-10.05%，相对沪指的超额收益分别为0.34%、-13.16%；本周生物制品、化药及器械等股价涨幅较大，医药商业、中药及医疗服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前众生药业（+23.96%）、英诺特（+16.49%）、东宝生物（+13.17%），跌幅居前南华生物（-11.18%）、奕瑞科技（-10.12%）、*ST太安（-9.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块均出现小幅上涨，但大市值补涨更加明显，其中GLP1减重药成为热点。 暴跌之后，医药板块估值极具有吸引力。医药板块PE(2023)约25倍，2024年估值约20倍，整体上看估值水平处于历史绝对低位；从子行业看，医药商业、中药及医疗服务估值分别约12倍、18倍、19倍，生物制品、化药及器械分别约27倍、23倍、21倍。其中重点看好IVD领域，IVD推荐原因：近期反腐缓和，加速入院；集采预期缓和，利好甲功、肿标有优势的龙头企业，同时关注低基数高增长的小而美企业；弹性关注：迪瑞医疗等；龙头推荐：安图生物、新产业、亚辉龙等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15-20倍。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、迈威生物、康诺亚、赛生药业、海思科、迪哲医药、和黄医药、康方生物、科伦博泰等； 优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、信立泰、一品红、中国生物制药、科伦药业等； 血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等； IVD领域：安图生物、新产业、科美诊断等； 药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。 4/31 东吴证券研究所 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS 2022A 归母净利润（亿元） 2023E 2024E 上周涨跌幅 市值（亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 45.67 54.65 0.31 2712.35 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 23.50 26.91 7.64 419.92 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 3.65 4.51 1.82 124.68 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 8.06 282.21 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 51.59 61.94 1.22 674.37 300573.SZ 兴齐眼科* 2.39 2.12 2.84 4.71 6.96 191.89 603676.SH 卫信康 0.41 1.77 2.60 3.20 -0.36 35.86 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 1.23 321.40 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 1.20 206.94 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 2.62 248.27 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 5.92 38.11 300705.SZ 九典制药* 0.79 2.70 3.79 4.95 6.46 119.42 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -1.66 5.66 3.09 151.41 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 -0.25 644.17 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.44 4.85 2.66 182.42 600196.SH 复星医药 1.40 37.31 35.64 43.15 2.91 661.95 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 -0.78 73.42 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 -3.13 -2.98 1.03 47.37 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.79 -5.21 0.97 91.30 9995.HK 荣昌生物 -1.84 -9.99 -9.96 -4.14 3.95 121.66 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 0.00 0.00 22.31 38.54 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 4.73 95.95 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -0.04 -2.63 209.97 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 -0.90 143.54 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 7.31 1732.30 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 2.69 1625.00 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 24.69 21.69 5.70 377.94 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 5.77 5.84 2.50 109.54 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 23.00 27.38 3.10 394.33 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 2.19 2.83 3.32