化工行业专题报告：地产链化工品追踪系列报告（2023-02）：多产品价格环比改善，同比相对疲软

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业专题报告： 地产链化工品追踪系列报告（2023-02）：多产品价格环比改善，同比相对疲软 2023年3月5日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业投资评级上次评级 地产链化工品追踪系列报告（2023-02）：多产品价格环比改善，同比相对疲软 2023年3月5日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年1月、2月地产行业部分数据尚未更新，未来数据有待观察。2022年12月全国房地产开发景气指数为94.35，同比下降5.93点，环比下降0.07点。2023年2月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4890.3，同比下降11.29%，环比增长0.85%。 商品房销售面积和金额持续下降，其中住宅最为显著。2022年1-12 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 月，商品房销售面积累计同比下降24.30%，其中住宅累计同比下降26.80%，办公楼累计同比下降3.30%，商业营业用房累计同比下降 8.90%；商品房销售额累计同比下降26.70%，其中住宅累计同比下降28.30%，办公楼累计同比下降3.70%，商业营业用房累计同比下降16.10%。 央行、银保监会起草《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》2023年2月24日，央行、银保监会起草了《关于金融支 持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，重点支持以独立法人运营、业务边界清晰、具备房地产专业投资和管理能力的自持物业型住房租赁企业，促进其规模化、集约化经营，提升长期租赁住房的供给能力和运营水平；要求信贷和资本市场配置优化，满足各类主体开发建设租赁住房，及住房租赁企业流动性和日常运营需求，发展住房租赁投资长期融资工具。 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年2月，浮法平板玻璃月均价为1759.00元 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 /吨，环比增长4.31%，同比下降24.88%；平板玻璃开工率为88.54%，环比减少5.02个百分点，同比减少1.55个百分点；重质纯碱均价为2959.60元/吨，环比增长4.65%，同比增长9.16%；轻质纯碱均价为2762.00元/吨，环比增长2.37%，同比增长8.91%；纯碱期货结算价为3048.00元/吨，环比下降0.70%，同比增长9.2%。 （2）水泥产业链：2023年2月，水泥价格指数为136.84，环比下降1.30%，同比下降18.88%；减水剂月均价为4000.00元/吨，环比持平，同比增长6.66%；聚羧酸减水剂单体TPEG价格月均价为7964.29 元/吨，环比增长6.14%，同比下降11.37%。 （3）涂料产业链：2023年2月，钛白粉月均价格15289.15元/吨， 环比增长1.37%，同比下降22.67%。 （4）保温材料产业链：2023年2月，纯MDI价格为19025.00元/吨，环比增长6.48%，同比下降17.12%；聚合MDI价格为15911.25元/吨，环比增长7.97%，同比降幅23.92%。 （5）家居产业链：2023年2月TDI价格为20167.50元/吨，环比增长4.77%，同比增长3.87%。 （6）型材管材产业链：2023年2月聚乙烯价格为8267.00元/吨，环比增长0.97%，同比下降7.35%；聚丙烯粉料价格为7656.60元/吨，环比增长1.05%，同比下降8.53%；聚丙烯粒料价格为7905.05 元/吨，环比增长0.64%，同比下降7.03%；PVC电石法价格为6126.75元/吨，环比增长0.61%，同比下降29.48%；PVC乙烯法价格为6520.85元/吨，环比增长1.82%，同比下降30.36%。 （7）胶粘剂产业链：2023年2月，DMC价格为17430.00元/吨，环比增长3.75%，同比下降46.82%；PVA价格为15355.00元/吨，环比增长8.22%，同比下降24.49%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格指数12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，房地产行业景气度的变化，对部分重要化工产品将带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2022年12月全国房地产开发景气指数为94.35，同比下降5.93点，环比下降0.07点；2023年1月地产行业相关数据尚未更新，未来数据有待 观察。2023年2月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4890.3，同比下降11.29%，环比增长0.85%。 图1：国房景气指数及CCPI 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 86 2015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02 资料来源:wind，信达证券研发中心 2022年1-12月，商品房销售面积累计同比下降24.30%，其中住宅累计同比下降26.80%，办公楼累计同比下降 3.30%，商业营业用房累计同比下降8.90%；商品房销售额累计同比下降26.70%，其中住宅累计同比下降28.30%，办公楼累计同比下降3.70%，商业营业用房累计同比下降16.10%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 200.00 150.00 100.00 50.00 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0.00 -50.00 -100.00 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修、入住等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:wind，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年2月，同比来看，仅纯碱价格、萘系减水剂价格、TDI价格出现同比上涨，其他产品均处于同比下跌状态，其中PVC、DMC下跌幅度均超过25%，跌幅最深；环比来看，纯碱期货价格、水泥价格环比下跌，其他产品环比上涨，其中PVA环比增加8.22%，增幅最大。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 . . . . . . . 元/吨 9% -24.4 9.38 -497 2% 8.2 .11 1166 15355.00 2023/2 PVA价格 元/吨 2% -46.8 5.00 -1534 5% 3.7 00 630 17430.00 2023/2 DMC价格 元/吨 -7.03% .64 -597 4% 0.6 33 50. 7905.05 2023/2 聚丙烯粒料价格 元/吨 3% -8.5 .34 -714 5% 1.0 38 79. 7656.60 2023/2 聚丙烯粉料价格 元/吨 6% -30.3 2.53 -284 2% 1.8 57 116 6520.85 2023/2 PVC乙烯法价格 元/吨 8% -29.4 1.13 -256 1% 0.6 31 37. 6126.75 2023/2 PVC电石法价格 元/吨 5% -7.3 .50 -655 7% 0.9 22 79. 8267.00 2023/2 聚乙烯价格 元/吨 7% 3.8 .88 751 7% 4.7 50 917 20167.50 2023/2 TDI价格 元/吨 2% -23.9 2.81 -500 7% 7.9 .14 1174 15911.25 2023/2 聚合MDI价格 元/吨 2% -17.1 1.25 -393 8% 6.4 .33 1158 19025.00 2023/2 纯MDI价格 8% -18.8 86 -31 0% -1.3 80 -1. 136.84 2023/2 水泥价格指数 元/吨 7% -11.3