固定收益每日市场更新 （ 2024 年 1 月 4 日 ）

固定收益信贷评 论 2024年1月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早市场疲软。IG基准扩大2-3bps。新发行的INDON下跌c0.2pt。惠誉降级后AMC 空间稳定。我们看到了对优质LGFV/SOEPerp的购买兴趣。 VEDLN:获得债券持有人对责任管理行为的97.8-99.7%的同意。参见下文。 澳门博彩:考虑到较高的基数，GGR将继续复苏，但百分比增长将放缓。见下文。 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲前JPIG空间的交易基调较弱，UST利率从低点反弹。在本周即将公布的美国就业数据之前，市场一片平静。中国国有企业/TMT基准，如HAOHUA30s/TENCNT31s，扩大了2-5bps。高βTMTsXIIOMI/LENOVO30-31扩大2-3个基点。在金融方面，中国银行T2s继续大量交易。BCHINA/ICBCAS24-26的宽度为3-5个基点。我们还看到一些宽松的债券出现在租赁行业的前端。中国AT1sICBCAS3.2Perp/BOCOM3.8Perp上升0.1pt。欧盟AT1汇丰银行/STANLNPerps在亚洲收盘时下跌 0.5-0.8pt。韩国空间卖得更好。HYUELE/DFHOLD票据收盘扩大2-5个基点。在AU 空间，MQGAU'34/ANZ'30扩大3个基点。香港IGsHKLSP/HKAA33扩大3个基点 。CKINF/CKPH/HYSANPerps上升了0.6-0.8pt。SHUION24/26在周二上涨2.3- 3.3分后又上涨了3.6-4.7分。中国房地产仍然坚挺。ROADKG24-25s上升了1.5-4.0pt。DALWAN'24/PINGRE'26高出1.3-1.8点。GEMDAL'24和YLLGSP。 24/26上升了0.7-1.1pt。在工业中，CHIOIL/WESCHI26s和FOSUNI25-27s上涨了0.3-1.3pt。澳门博彩公司如MPEL/SANLTD/WYNMAC28-31下跌1.1-2.1分。 在印度空间，VEDLN24-25上升了1.0-1.6pt。印尼名字LMRTSP24/26高出3.0- 4.3分。LPKRIJ'26也上涨了1.1pt。在PTBitMamrMadiriUtama从BNI获得7.5亿美元银团融资之后，BUMAIJ'26上涨了约1个百分点。UPLLIN5.25Perp又高了0.6pt。诸如FRIDPT/IDASAL50-51s之类的国有企业的长端下降了1.9-2.4pt。在其他地方 ，GLPCHI24/26在周二上涨1.8-2.0分之后又上涨了2.1-4.4分。 在LGFV/Perp空间中，我们看到一些RM/PB在高现金价格的perps上获利。SOEperps通常具有弹性。宽松的债券仍然很容易被交易商和PB吸收。CHPWCN3.08Perp/CRHZCH3.75Perp上涨0.1pt，而CHSCOI4Perp下跌0.1pt。在LGFV的其他地方 ，随着RM试图实现出售利益的一点回升 利润来自第四季度的反弹。也就是说，部署需求从 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 RM/银行继续保持稳定，尤其是在LGFV和CPDEV/SUNSHG等高betaIG的高收益名称上。CPDEV25/26收高0.3-2.1 点。SUNSHG'26上涨0.6pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change SHUION6.1508/24/24 84.2 4.7 FRIDPT6.204/14/52 96.4 -2.4 SHUION51/203/03/25 64.1 4.4 ICBPIJ4.74506/09/51 79.0 -2.2 GLPCHI2.9503/29/26 64.1 4.4 WYNMAC55/808/26/28 92.1 -2.1 LMRTSP71/202/09/26 72.5 4.3 ICBPIJ4.80504/27/52 79.7 -2.0 ROADKG6.709/30/24 82.8 4.0 IDASAL5.805/15/50 94.2 -2.0 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.80％），道指（-0.76％）和纳斯达克（-1.18％）周三疲软。美国12月23日ISM制造业PMI为47.4 ，高于23年11月的46.7，高于预期的47.1。中国12月23日财新服务业PMI为52.9，高于预期的51.6。长期UST收益率 昨日走低，2/5/10/30收益率3.33％/91％，分别为4. 服务台分析师评论分析员市场观点 VEDLN：获得97.8-99.7%的债券持有人对责任管理行为的同意 Vedantahasobtainedsufficientsufficientsupportsfromitsbondholdersofitsdue-24-26snotesintheconsentsilications.ThelevelofsupportonVEDLN13.875'24,VEDLN6.125'24,VEDLN8.95'25'25,VEDLN9.25'26 本金分别为97.78％，99.66％和99.12％。每支债券的债券持有人会议将于今天举行。通过征求同意书有助于Vedanta减轻其 1月21日到期的VEDLN13.875'24美元的即时流动性压力，以及8月到期的VEDLN6.125'24美元的951亿美元的流动性压力 在负债管理工作中，韦丹塔建议对其到期的24-25s票据进行部分偿还，并延长剩余本金的到期期限。对于到期的26张票据，它只寻求契约变更。如果VEDLN9.25'26在12月25日之前没有再融资，则必须在26年4月20日兑换VEDLN'24-25，以保持 VEDLN9.25'26的任期。早期同意截止日期从23年12月27日的原始截止日期延长至24年1月2日。 另一方面，标准普尔在23年12月14日表示，将在完成交易时将Vedata降级为SD。标准普尔现在将其评级为CC，并保持在CreditWatch负面。自11月23日以来，VEDLN6.125'24和VEDLN'25-26已经上涨了c3.5点，而VEDLN13.875'24稳定，我 们将对VEDLN13.875'24和VEDLN8.95'25的建议从2024年亚洲信贷展望中的买入改为中性。 澳门博彩业：考虑到较高的基数，GGR将继续复苏，尽管百分比增长放缓 拖把mn20222023 累积GGR 2023 累积GGR 2023年增长率 占2019年GGR的百分比 Jan 6,344 11,580 11,580 62.60% 46.40% 2月 7,759 10,324 21,904 48.40% 43.50% Mar 3,672 12,738 34,642 94.90% 45.50% 四月 2,677 14,722 49,364 141.40% 49.50% May 3,341 15,565 64,929 172.90% 51.70% Jun 2,477 15,207 80,136 205.00% 53.60% 7月 398 16,662 96,798 263.00% 55.60% 8月 2,189 17,213 114,011 295.10% 57.50% Sep 2,962 14,937 128,948 305.30% 58.50% Oct 3,899 19,501 148,449 315.60% 60.20% 11月 2,999 16,043 164,492 324.86% 61.01% Dec 3,482 18,564 183,056 333.79% 68.43% 资料来源：澳门DSEC。 23年12月，澳门博彩总收入（GGR）同比增长433.1%，至186亿澳门元，而23年11月的同比增长率为434.9%。2023年累计GGR同比增长333.8%，至1831亿澳门元，2019年为大流行前水平的68.43%，高于11M23年的61.01%。我们预计澳门的GGR将继续反弹，但随着GGR自1月23日中国重新开放以来开始大幅反弹，百分比增长将放缓。如前所述，澳门政府估计2024年的GGR为2250亿，与2023年相比同比增长18%。 基于澳门游客人数和GGR的显着复苏，澳门博彩运营商自1H23以来的EBITDA转为正值。我们预计澳门博彩业将继续复苏，支持信贷状况的持续改善和博彩运营商融资渠道的正常化。鉴于澳门博彩业的复苏，标准普尔将SANLTD的评级上调至BBB-，并在7月23日将前景稳定。23年11月，穆迪将MPEL和STCITY/STDCTY的Ba3评级从负面改为稳定。穆迪肯定了WYNMAC的B1评级，并将前景从稳定改为积极。我们预计在未来12-18个月将看到更多评级行动。在行业中，我们更喜欢。MPEL,圣犹达andSTCITY/STDCTY为了更好的风险回报状况。我们也喜欢MGMCHIs和WYNMAC，其收益率比其美国父母的债券回升100-150bps。 询问YTM(%) Mod持续时间 要价 MGMCHI 6.38-6.53 0.4-2.8 95.3-99.6 MPEL 6.81-7.80 1.4-4.9 88.7-97.4 SANLTD 5.69-6.25 1.5-6.4 83.6-99.4 SJMHOL 7.90-8.81 1.9-3.5 86.7-93.6 STCITY/STDCTY 7.05-8.90 1.5-4.2 84.4-98.9 WYNMAC 4.07-7.40 0.7-5.0 89.2-101.9 来源：彭博社。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人 大小（百万美元 ） 发行评级 Tenor优惠券定价 (M/S/F) 印度尼西亚 500/650/900 T+74.4/93.2Baa2/BBB/BBB 5/10/4.4/4.7/5.1% 30yr/111.4 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 金龙山交易(BVI)USD-330d6.2%-/-/- Co.,Limited 韩国进出口银行 USD -3/5/10yr T+80/90/100 Aa2/AA/AA- 现代资本美国 USD -3yr - -/-/- POSCO USD -3/5yr - Baa1/A-/- 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有61只信用债发行，发行金额为460亿元人民币。截至月至今，发行120只信用债，发行总额为 890亿元人民币，同比增长95.6% [CIFIHG]中金投控股提交了关于离岸债务整体解决方案的最新提案，旨在减少33-40亿美元的债务 [GLPSP]GLP支持的HiddenHillCapital以80亿元人民币的价格收盘PE人民币FUNDII [INGREN]印度绿色能源部门宣布将于1月11日全额赎回3.25亿美元INGREN5.37504/29/24 [NIO]NIO计划回购所有可转换NIO002/01/26 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具