固定收益每日市场更新 （ 2023 年 10 月 18 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年10月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞王王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早亚洲IG空间在利率上升后表现更好。短期T2/Leasing名称交易活跃。CCAMCL曲线收紧5-10bps。长期IG名称收紧1-3bps。SOEPerps也受到陆上买家的更好购买 。 CHJMAO:以2.801亿元人民币出售北京朝阳威斯汀酒店。我们更喜欢CHJMAO曲线内的 CHJMAO7.125PERP，因为它的最高收益率和收益率。见下文。 GEMDAL/VNKRLE/POLYRE:董事长因健康原因辞职后，穆迪将评级下调3档。惠誉将保利发展/中国万科的评级下调至BBB，并保持稳定的前景。GEMDAL'24下跌1pt ，POLYRE/VNKRLE今早持平于下跌1.25pts。 交易台评论交易台市场观点 昨日，隔夜UST10年期收益率扩大9个基点至4.71%。在主要方面，KDB分别以SOFR+70和3/5/10年期固定利率债券定价3亿美元的3年期FRN，分别为T+55/75/94。新的KDB28s/33s和FRN26s收紧2-5bps，而3年期固定利率债券扩大 2bps。KEBHNB将5亿美元的5年期社会债券定价为T+100。中国TMT/SOE基准指数持平，收紧至2个基点，客户流动仍是更好的买盘。在高测试版TMT中，MEITUA30s收紧6个基点至T+248。在中国金融方面，我们继续在银行T2/租赁文件的前端看到现金停车需求。BCHINA/ICBCAS24-26s收紧2-4bps。在AMC中，HRINTH以混合的双向流动进行交易，而曲线则保持不变。香港IGsCKHH/HKAA33s收紧1-2bps。香港perps的销售情况更好。CKINF4.2Perp低1.2分。香港/中国房地产遭受重创。主席辞职后，GEMDAL'24下跌13.1点，收于20点低。穆迪将GemdaleCorp的企业家族评级从Ba3下调至B3。LNGFOR27-32s下跌2.7-3.9pts。VNKRLE24-27s降低了 1.7-3.0pts。昨晚，惠誉将VNKRLE/POLYRE评级从“BBB+”下调至“BBB”，前景稳定。SHUION25/26下降了0.5-0.7pt。另一方面，CSCHCN910/09/24和CSCHCN。 904/12/24收盘上涨1.7-2.8点，徘徊在40低点。在工业方面，WESCHI/AACTEC26s上涨0.2-0.3点。在澳门博彩业中，SANLTD/STCITY28-30s下跌0.7 -1.3点。在印度空间，AZUPOE24/26下跌1.1-1.2点。印尼名字BUMAIJ2.2tGLIJ -2.1下跌。 LGFV在中国和非中国RM的出价仍然更高，而 低收益票据中的松散债券逐渐被消化。在the 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 高产论文，GSHIAV24/25高0.1-0.4pt。重庆/ft东名称CQLGST/SHDOIS24s高出0.1-0.3pt。在6-7％的论文中，JNHITE24/ZHAPIE25上涨了0.1pt。CPDEV降低了0.5-1pt。另一方面，鉴于较高的利率水平，永续证券的报价更好。国有企业由于其短暂的任期而具有弹性。FRESHK25s高出0.2-0.5pt。CHPWCN4.25Perp/CHSCOI3.4Perp下降了0.2pt。 最后一个交易日的顶级交易 顶级表演者 Price 变更 表现最差 Price 变更 CSCHCN910/09/24 45.6 2.8 GEMDAL4.9508/12/24 21.8 -13.1 CSCHCN904/12/24 50.8 1.7 LNGFOR3.8501/13/32 38.1 -3.9 XINHUZ1109/28/24 97.9 1.0 LNGFOR33/804/13/27 52.8 -3.4 ROADKG7.95PERP 20.1 0.6 GLPSP37/806/04/25 63.0 -3.2 FWDGHD63/8PERP 88.9 0.5 VNKRLE3.1505/12/25 79.6 -3.0 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.01％），道琼斯指数（0.04％）和纳斯达克指数（-0.25％）周二涨跌互现。美国零售额月环比增长0.7 ％，高于预期的0.3％。中国3Q23GDP同比增长4.9％，高于预期的4.4％。UST收益率昨日分别上涨4.83％，10年期收益率达到4.83％，达到自2007年以来的最高水平，为2/5/10收益率5.30 案头分析师评论分析员市场观点 CHJMAO：以28亿元人民币出售北京朝阳威斯汀酒店 中国金茂宣布以28.1亿元人民币出售金茂北京房地产（JBRE）100%权益。JBRE以前由中国金茂拥有100％的股份，拥有北京朝阳威斯汀酒店，这是中国金茂拥有的12家酒店之一。所得款项将用于未来可能的适当投资或作为一般营运资金。在中国房地产 市场疲软的情况下，此次处置将有助于金茂改善其流动性。在9M23中，我们关注的34家中国开发商的总合同销售额同比下降18.8 ％，至25676亿元人民币，中国金茂的合同销售额同比下降0.44％，至1095亿元人民币，按合同销售额的同比变化在34家开发商中排名第六。 上半年，中国金茂的收入同比下降6.6%，至268亿元人民币，而其经常性收入同比增长22.8%，至47亿元人民币。截至6月23 日，中国金茂手头有426亿元人民币现金，180亿元人民币短期债务和1108亿元人民币长期债务。此外，其高质量的投资物业和酒店组合可能是另一种流动性来源。上半年，其知识产权和酒店收入为20亿元人民币，未质押知识产权为111亿元人民币（占总额的30%）。作为中化集团在房地产和酒店运营方面的唯一平台，我们对国有背景感到更加舒适。事实上，中国金茂的违约和加速支付将引发中化层面的交叉加速。 在CHJMAO曲线中，我们更喜欢CHJMAO7.125Perp，因为在第一个调用日期，有吸引力的YTC和最高进位被调用的可能性很高。在93.0，CHJMAO7.125Perp提供14%的YTC。鉴于其充足的流动性和重置后的高息票，我们预计perp将在12月24日的首次赎回日被赎回。如果在第一个呼叫日期未呼叫perp，则其优惠券将重置为5yrUST+553.9bps（i。e.c10.4%，基于当前的UST）。中国金茂在首次通话日期致电其perps的良好记录，包括将于11月23日致电CHJMAO4.875Perp。过去，它发行并召集了总计26亿美元的6名罪犯，仅是FFL。 在利率上升的背景下，CHJMAO6.8PERP并未在15年12月的第一个通话日期被要求。CHJMAO今天早上持平，下跌1.5点。 安全名称 杰出的金额（百万美元） 下一呼叫日期 要价 YTM(询问) YTC(询问) 额定值(M/S/F) CHJMAO47.8PERP 300 11/6/2023 100.05.7 0.1 -/BB/- CHJMAO4¼07/23/29 500 - 63.413.6 - Baa3-*-/-/- CHJMAO406/21/24 250 - 94.113.5 - -/BBB-/- CHJMAO3.204/09/26 600 - 77.814.1 - -/-/BBB- CHJMAO6PERP 500 2/8/2026 88.510.6 11.9 Ba2-*-/-/- CHJMAO4.403/04/25 350 - 89.213.2 - Baa3-*-/-/- CHJMAO7/8PERP 来源：彭博社。 400 12/6/2024 93.010.7 14.0 -/-/- 离岸亚洲新发行（定价） 问题评级 发行人/担保人规模(美元mn）男高音优惠券定价 哈纳银行5005年期5.75%T+100Aa3/A+/- 亚洲近海新发行(管道) (M/S/F) 中国工商银行香港 USD -3yr T+90 A1/-/- 新加坡工商银行 USD -3yr SOFR+105 A1/-/- 济南历霞控股 USD -3yr 7.7% -/-/- 韩国住房金融公司 USD -3yr - -/-/- 青岛康森发展 USD -3yr 7.6% -/-/- 发行人/担保人货币规模(美元mn）租赁定价 问题评级 (M/S/F) 新闻和市场颜色 在在岸一级发行方面，昨日发行了93只信用债券，金额为830亿元人民币。截至本月迄今，共发行信用债券463 只，募集总额为4840亿元人民币，同比下降0.8% [COGARD]媒体报道称，碧桂园尚未在截止日期前支付2025年到期的1540万美元债券利息 [FUTLAN]SeazenHoldings未能转售并取消了10亿元人民币的20Xinkong04债券 [宝石]穆迪将金地评级下调至B3，并将前景展望改为负面 [鸿基]中国虹桥部门提议发行不超过15亿元人民币的三年期公司债券来偿还债务 [POLYRE]惠誉将保利发展评级下调至BBB，前景稳定 [SDEXPR]ft东高速拟发行不超过10亿元人民币的三年期公司债券偿还债务 [SINOCE]远洋集团支付了第二期本金分期付款，重组人民币票据的应计利息在宽限期结束前 [SMCPM]媒体报道说，圣米格尔正在谈判获得20亿美元的五年期贷款，以再融资将于12月24日到期的类似规模的设施 [VEDLN]Vedanta正在探索与日本科技公司的合作，计划在古吉拉特邦建造半导体和显示晶圆厂。 [VNKRLE]惠誉将中国万科评级下调至BBB，前景稳定 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 作者认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的作者证明，就本报告所涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前的30个日历日内交易或交易了本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益（4）作为 重要披露 CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人有投资银行关系。 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽 。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息 、建议和预测。信息和内