固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 4 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年12月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的GZGETH'25今天早上上涨了c0.25pt。基准TMTsBABA/TENCNT收紧了1 -3bps，而高betaMEITUA收紧了c5bps。前端BOCAVI/CCBT2的销售情况较好。 澳门博彩:23年11月，GGR恢复加速。澳门博彩债券今天上午基本没有变化。见下文。 2024年美国经济展望-在软着陆和温和衰退之间。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点 上周五，隔夜UST收益率在整个曲线上扩大了6-10个基点。亚洲IG空间卖得更好。在中国TMT/SOE基准中，TENCNT/BIDU/CNOOC/HAOHUA29-30s收盘持平至2个基点。较长端BABA41-61也被PB/RM更好地销售。高βTMT在活跃的双向流动中混合。小米/联想30s收紧1-2bps。MEITUA/WB30s收盘不变，扩大1bp。在金融方面 ，中国银行T2/AMC/租赁票据的前端仍处于较好的销售状态。BCHINA/BOCAVI/CMINLE/CCAMCL24s扩大2个基点。DAHSIN/NANYAN/SHCMBK29-33等高 betaT2s以活跃的双向流动进行交易，收盘不变，扩大至4bps。最近的新CINDBK10NC5T2处于较好的买盘状态，但收盘保持不变。泰国AT1sBBLTB/KBANKPerps上升了0.1个百分点。在香港公司领域，LEEMAN5.5Perp上升了0.5个百分点。但是，CKPH3.5Perp/LIFUNG5.25Perp降低了0.5-1.5pts。NWDEVLPerps下降了0.2- 0.4pt。香港/中国房地产SHUION24-26下跌0.8-1.3pt。HPDLF23-24s下降了 0.5个百分点。CSCHCN又下跌了1.3-2.6点，以20s左右的低点收盘。FUTLAN/FTLNHD24-26下降了1.0-1.8pt。穆迪将SeazeGrop的评级下调一级至B2，展望为负面。穆迪降级后，ROADKG降低0.4-1.6点，GEMDAL'24/YLLGSP'26降低0.7点 oLNGFOR28-32下降了0.2-0.6磅。另一方面，RDHGCL'24上涨了1.7pt。 CHJMAO'26/VNKRLE'27/YUEXIU'31收高0.7-1.1点。在工业中，ANTOIL'25/ CHIOIL'26上涨了0.6-0.9pt。澳门博彩公司MPEL/SANLTD27-30s上涨0.5-0.9pt 。印度可再生能源GRNKEN25-26和RPVIN27-28上升了0.3-0.4pt。AZUPOE'26 上升了0.5个百分点。RILINs高出1.0-1.3分。印尼名字KIJAIJ'27高出0.9pt。 LGFV/Perp空间牢固。优质的LGFVHZCONI'26/YWSOAO'25上升了0.1-0.2个百分点。广州LGFVGZINFU24-26上升了0.2-0.3个百分点。ft东名称QDHTCO'24/ QDJZWD'25是 0.3-0.4pt更高。SHDOIS/SHGUOH24-25s上升了0.1pt。在重庆 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 名称，CQLGST4.3'24/CQNANA4.56'26上升了0.4pt。产量较高的GSHIAV24-25s高出0.6-0.8pt。KMRLGP'24/ YUNINV'25上升了0.3-0.4pt。在LGFV的其他地方，CPDEV25/26/Perp降低了0.4-0.6pt，接近3-5pt的WoW。. 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change RDHGCL7.803/20/24 76.7 1.7 CSCHCN904/12/24 24.4 -2.6 INRCIN3.9502/13/50 77.0 1.5 FTLNHD45/810/15/25 29.6 -1.8 CITLTD4.8504/25/46 88.2 1.5 ROADKG7PERP 20.6 -1.6 HAOHUA43/406/19/49 80.1 1.4 ROADKG7.95PERP 20.8 -1.6 CITLTD5.0704/18/48 91.1 1.3 CKPH31/2PERP 56.4 -1.5 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.59%），道指（+0.82%）和纳斯达克（+0.55%）上周五上涨。美国11月ISM制造业PMI为46.7，与10月数据相同，低于47.6的预期。上周五，UST收益率走低，收益率曲线走平，2/5/10/30收益率分别达到4.56%/ 4.14%/4.22%/4.40%。 服务台分析师评论分析员市场观点 澳门博彩业：23年11月继续加速GGR复苏 MOPmn20222023累积GGR2023 累积GGR2023 占2019年 增长率 GGR的百 分比 Jan 6,344 11,580 11,580 62.60% 46.40% 2月 7,759 10,324 21,904 48.40% 43.50% Mar 3,672 12,738 34,642 94.90% 45.50% 四月 2,677 14,722 49,364 141.40% 49.50% May 3,341 15,565 64,929 172.90% 51.70% Jun 2,477 15,207 80,136 205.00% 53.60% 7月 398 16,662 96,798 263.00% 55.60% 8月 2,189 17,213 114,011 295.10% 57.50% Sep 2,962 14,937 128,948 305.30% 58.50% Oct 3,899 19,501 148,449 315.60% 60.20% 11月 2,999 16,043 164,492 324.86% 61.01% 资料来源：澳门DSEC。 23年11月，澳门博彩总收入（GGR）同比增长434.9%，至160亿澳门元，而23年10月同比增长400.2%。11M23年累计GGR同比增长324.86%，至1645亿MOP19，为11M19大流行前水平的61.01%，高于8月23日的60.2%。累计GGR增速继续加快。我们估计2023年全年GGR为174-1780亿，i。Procedres.2023年GGR同比增长312-322％，相当于2019年的c60%。据报道，澳门政府估计2024年的GGR为2250亿MO2160亿，比我们估计的2023年GGR和2019年的c74%同比增长20-24%。 自2013年上半年以来，基于澳门游客人数和GGR的显着复苏，澳门博彩运营商的EBITDA转为正值。另一方面，该行业的离岸债券到期日是可控的。2024年和2025年，澳门博彩行业的美元债券到期总额将分别为13.5亿美元和37亿美元。 澳门博彩公司在23年11月反弹1-6分。在该行业，我们更喜欢MPEL,圣犹达andSTCITY/STDCTY为了更好的风险回报状况。我们也喜欢MGMCHIs和WYNMAC，其收益率比其美国父母的债券回升100-150bps。 询问YTM(%) Mod持续时间 询问价格 MGMCHI 6.76-7.70 0.4-2.8 91.86-99.39 MPEL 7.25-8.72 1.4-4.9 84.61-96.67 SANLTD 6.38-6.89 1.5-6.4 80.05-98.42 SJMHOL 9.36-9.94 2-3.5 83.05-90.74 STCITY/STDCTY 7.65-10.60 1.5-4.2 78.31-97.53 WYNMAC 来源：彭博社。 4.74-8.43 0.8-4.8 85.26-98.89 2024年美国经济展望-在软着陆和温和衰退之间 美国经济在2023年大大超出预期，因为激进的政策加息并未抑制家庭消费、企业资本支出和政府支出的扩张。然而，由于信贷持续收紧、就业疲软、财政赤字率下降以及超额储蓄枯竭，2024年经济可能放缓。自去年以来，房地产和耐用品已经收缩，而明年服务可能会减弱。各部门不同步的低迷和实体部门强劲的资产负债表往往会降低经济衰退的风险。由于租金，工资增长和商品价格放缓 ，预计通货膨胀率将进一步下降。美联储或将在明年5月或6月开启降息周期,这可能导致美元指数温和下跌。 美国经济可能介于软着陆和温和衰退之间，名义和实际GDP增长率分别从2023年的6.2％和2.3％降至2024年的3.1％和 0.8％（市场共识为3.6％和1％）。1H24季度环比可能会略有下降。 家庭消费的实际增长可能会从2023年的2％放缓至2024年的0.8％（市场共识为1％），原因是就业市场降温，储蓄率上升，储蓄过度枯竭和消费信贷紧缩。 住房销售下降，而供应短缺阻止了价格下跌。由于利率下降和供应改善，住房销售在2024年可能会略有改善，但不太可能进入新的繁荣周期。商业房地产市场，特别是办公楼可能继续面临压力。 由于政府试图通过补贴来振兴制造业，企业投资尤其是制造业建设在2023年表现强劲。但是，由于信贷紧缩，高成本压力，总需求疲软以及政策刺激的效果减弱，企业投资增长可能会从2023年的3.3％放缓至2024年的1.8％。 出口增长预计将从2023年的2.8％降至2024年的1.1％（市场共识为0.5％），而进口增长预计将从2023年的-1.9％升至 1.4％（市场共识为2024年的0.4％）。基础效应，库存去库存周期的结束，工业价格的复苏以及中欧经济的改善将支持 2024年全球贸易的回升。 通胀将继续，PCE和核心PCE通胀将分别从2023年的3.8％和4.2％降至2024年的2.3％和2.4％（市场共识为2.6％和 2.7％）。主要贡献来自基数效应，租金通胀下降，劳动力市场降温和低商品价格。 政府支出增长预计将从2023年的3.4%降至2024年的1.3%，联邦赤字率将从2023年的6%降至2024年的5.8%，原因是基数效应和国会对联邦赤字率进一步上升的限制。 美联储可能在2024年降息150个基点（市场共识为90-100个基点）。10年期美国国债收益率预计将从2023年底的4.5％下降至2024年底的3.9％（市场共识为3.74）。随着美欧增长差距可能随着俄乌冲突的潜在缓解而缩小，美元指数预计将从2023年底的103下降5％至2024年底的97.8％。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 广州开发区控股集团有限公司 发行评级 (M/S/F) 离岸亚洲新问题(管道) 5002年6.3%6.3%-/-/BBB+ 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行信用债48只，发行金额为720亿元。截至月至今，发行信用债48只，发行金额为720亿元，同比减少10.9% [AACTEC]AAC科技将向关联公司天津成瑞提供高达7400万元人民币的三年期循环贷款 [ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团计划明年筹集3.5亿美元债券，为12月24日到期的5亿美元债券再融资 [BABA]阿里巴巴将美年Onehealth8.02%的股份以19.4亿元人民币的价格出售给杭州好月 [CHADEC]惠誉发布了常德城市发展的BBB评级，并将前景稳定 [EVERRE]媒体报道称，中国恒大的离岸债权人要求在修订后的重组方