固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 28 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年9月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 在中国长假前，市场很平静。前端IG的名字受到了更好的购买。银行T2s，CHILOV'33和TMT基准收紧了2-5个基点。LGFV流量偏向于更好的销售，但短期票据仍在更好的购买中。 HRINTH:规模可观的回购仍在继续。HRINTHs保持不变，升至0.2pt。见下文。 PINGRE:穆迪将平安房地产的Baa2和平安房地产资本的Baa3发行人评级下调。 PINGREs今天上午移动-0.5至0.25pt。  交易台评论交易台市场观点 UST10年期收益率隔夜扩大5个基点至4.61%。昨天，尽管有一些获利了结，但新的KOLAHO25s在T+68收盘上涨1-2个基点。新的澳新银行FRN25以活跃的双向流动进行交易，并在RO徘徊不变。在中国金融股中，AMC是坚定的。HRINTHs交易不变，为0.25pt。CCAMCL24s/25s/27s/31s研磨3-5bps更紧密。有关进一步大规模回购HRINTHs的评论，请参见下文。高贝塔TMT的买盘较好。联想/美联30年代小幅收紧2 -5个基点。在中国国有企业中，HAOHUA27-28年代处于小幅抛售状态，而曲线没有变化。SINOPE/CNPCCH/CMHI/CICCHK论文的前端有需求。CHILOV33小幅收紧3个基点，至T+132/130。香港/中国房地产仍然疲软。LNGFOR27-32s下跌2.75- 3.25点。ROADKG/FTLNHD下降了1-3点。GRNCH25s/CHINSC24s降低2.5- 3.25分。SHUION/YLLGSP24-26s。 下降了1.25-2.25磅。PINGRES是例外，在一些下跌买盘的情况下，交易价格上涨1-3 点。穆迪将平安房地产和平安房地产资本的评级下调。在工业中，AACTECs高出0.3- 0.6pt。在澳门博彩公司中，WYNMAC/SANLTD26-28指数上涨0.25-0.5个百分点。在印度市场，ADSEZ24s/31s上涨了0.5-1pt，此前该公司宣布了部分招标要约，以购买高达1.95亿美元的到期2024s。尽管穆迪降级了一级，但VEDLN保持不变，降至0.5pt。印尼名称LPKRIJ/LMRTSP下降了0.5个百分点。APLNIJ24s上涨6点，收于 77.5点，据媒体报道，开发商已经完成了其购物中心单位的出售，以9290万美元的价格部分偿还债务。 TheLGFVperformedmixedamonglightflowsheadingintoquarterend.HZCONI'25/QDHTCO'24were0.125pthigher.WealsosawmoreprofittettingflowsfromRMintherichlyvalue=<7%LGFVpapers.Whereas 选定的收益率较高的问题继续出价良好下分散 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 买入。GSHIAV3.5'24/CQLGST5.3'24上涨0.3-0.4pt。虽然CQNANA26下跌0.1pt。在其他地方，SOEperps交易稳定在低至中6％。双向流动偏向于更好的购买。CHPWCN 3.55Perp/CHCOMU3.425Perp上升0.1-0.2pt。FRESHK2.5'25上升0.2pt。但是，中南/SUNSHG26下降了0.125pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change APLNIJ5.9506/02/24 76.8 6.0 GRNCH5.6507/13/25 82.7 -3.3 CHGRAU9.109PERP 96.6 4.9 LNGFOR33/804/13/27 59.8 -3.3 CHIGRA91/801/30/24 92.1 3.9 LNGFOR41/201/16/28 57.5 -3.1 PINGRE23/407/29/24 79.0 3.1 LNGFOR3.8501/13/32 44.0 -3.1 PINGRE31/406/23/25 63.2 1.6 LNGFOR3.9509/16/29 49.5 -2.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-周三标普（+0.02%）、道指（-0.20%）和纳斯达克（+0.22%）涨跌不一。油价升至22日以来的最高水平，布伦特/WTI原油价格因供应紧张而达到每桶94.3/93.7美元。8月，美国耐用品订单月环比增长0.2%，而市场预期为月环比-0.5%。UST收益率昨日继续走高，2/5/10/30收益率分别达到5.10%/4.67%/4.61%/4.73%。 服务台分析师评论分析员市场观点 HRINTH：穆迪下调评级后，进一步回购1.63亿美元长期债券 HRINTH：规模可观的回购仍在继续 继9月19日和9月21日的公告之后，华融于9月27日宣布了另一笔规模可观的债券回购，本金总额为16305万美元。回购的目 标仍然是现金价格较低的长期债券。除了HRINTH5.504/27/47的21554万美元的回购可以在更长的时间内进行外，我们认为其 余的1.115亿美元的回购是自9月21日以来进行的。到目前为止，华融宣布回购和取消债券的总额为74170万美元，尽管如果华 融回购其他债券，我们不会感到惊讶，但金额尚未达到披露门槛。根据港交所的上市规则，发行人必须尽快披露超过10%的赎回和 注销以及随后每5%的发行间隔。 如前所述，长期债券的大规模和连续回购标志着华融在23年9月30日HRINTH2.12509/30/2（60亿美元）到期之前对其近 期流动性的信心。此外，大量折价回购债券将有助于削减净债务并提高其资本充足率。我们估计华融回购债券的特殊利润为1.75亿 美元（13亿元人民币）。相比之下，上半年净亏损60亿元人民币，截至23年6月，总股本为390亿元人民币。 我们认为，这些回购将继续支持HRINTHs和其他AMC论文的近期表现。HRINTHs一直是我们在该行业中的首选。在最近的价格修正之后，我们还喜欢GRWALL3.95Perp（可赎回07/31/24）和CCAMCL4.4Perp（可赎回03/11/26作为低测试版 。请 请参阅我们之前于9月20日、9月22日和9月26日发布的对华融的评论。HRINTHs持平至0.2pt。 HRINTH4 HRINTH3 HRINTH33/8 HRINTH3 HRINTH5.5 HRINTH4.95 HRINTH3.8 Ticker1/205/29/29 7/811/13/29 02/24/30 5/809/30/30 04/27/47 11/07/47 11/07/25 Total USD USD USD USD USD USD SGD 700 500 700 350 200 700 400 t（mn）as 98.7 52.5 0.0 41.0 0.0 72.3 28 32.0 14.1% 10.5% 0.0% 11.7% 0.0% 10.3% 11.0% urchased7.0 9月1日 23.0 141.0 32.0 0.0 87.9 2 0.0 1.0% 4.6% 20.1% 9.1% 0.0% 12.6% 0.0% urchased0.0 9月7日 0.0 108.5 15.0 21.6 18.0 1 0.0 0.0% 0.0% 15.5% 4.3% 10.8% 2.6% 0.0% urchases105.7 75.5 249.5 88.0 21.6 178.2 7 32.0 15.1% 15.1% 35.6% 25.1% 10.8% 25.5% 11.0% 594.3 424.5 450.5 262.0 178.4 521.8 368.0 80.0 79.2 79.1 79.2 75.1 71.4 87.5 9.1% 8.3% 7.5% 7.5% 7.8% 7.5% 10.6% 货币 发行规模（mn）上午7点回购。 在19Sep8 %的问题大小增量代表0。 amt（mn）如在29 %的问题大小增量代表3. amt（mn）如在21 %的问题大小 Totalrep1. 已披露(mn)7 %的问题大小O /S(mn)报价YTM 来源：彭博社，公司填充物。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 常德城市建设投资集团有限公司 100美元3年6.1%-/-/A+ 新闻与市场色彩 发行评级 (M/S/F) 在岸一级发行方面，昨日发行信用债58只，发行金额320亿元，截至月至今，发行信用债1761只，发行金额 1574亿元，同比增长15.4% 媒体报道,中国中央政府要求天津、云南、贵州、重庆等12个省级政府报告所有可货币化的资产,并采取措施偿还债务 [APLNIJ]AgungPodomoro单位以9200万美元的价格出售购物中心单位 [CARINC]CARInc完成了对所有未偿还的1.55亿美元CARINC9.7503/31/24；穆迪肯定了CarInc的B3评级，并将前景从负面改变为稳定 [DFINVH]盐城东方投资与发展以4.2％的票面利率发行了5亿元人民币的三年期MTN，以偿还债务 [EVERRE]媒体报道，惠嘉艳目前被警方控制。中国恒大、中国恒大新能源汽车集团、恒大物业服务集团28日上午股票停牌 [GRNLGR]格陵兰宣布，它获得了9只离岸债券的必要多数票，总计31亿美元 [GSHIAV]LGFV甘肃省公路航空旅游投资集团将发行18.6亿元人民币3.9%到期-2026年绿色债券 [HYUELE]媒体报道，预计美国当局将延长豁免SK海力士和三星电子免受与中国有关的芯片贸易限制 [KAISAG]佳兆业集团的清盘请愿书听证会进一步延期至10月9日 [PINGRE]穆迪将平安地产的Baa2和平安地产资本的Baa3发行人评级下调 [PTTGC]惠誉确认PTTGlobalChemical的AA评级，并将前景修正为负面 [RISSUN]媒体报道称，瑞星从23年9月起获得了73.6亿美元离岸债券的足够同意，为期4.5年。 [VEDLN]媒体报道称，韦丹塔有限公司即将达成一项交易，将其各种业务分拆为多个上市实体 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未