电新行业EV观察系列153：11月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长

11月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长 ——EV观察系列153 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2023年12月21日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •11月欧洲汽车市场趋势稳定，乘用车销量同比环比均增加，新能车销量同比减少，环比增加，新能车渗透率26.64%。 •11月欧洲新能车销量达27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，1-11月欧洲新能车销量达271.1万 辆，同比增长26.35%，渗透率为24.83%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.31万辆。同比方面，欧洲八国除德国、挪威、瑞典同比分别下降38.51%、46.14%、6.87%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，欧洲八国均实现环比增 长。从渗透率上看，11月新能车高渗透三国中，挪威为90.65%，瑞典为60.55%，葡萄牙为43.24%；除德国、英国、瑞典渗透率分别同比下降16.07、1.98、4.01个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、瑞典分别下降0.68、0.04个Pcts，其余六国均环比上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达300万辆，增长率为15%。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年Q1、Q2、Q3渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%，同比-2.22/+0.73/+1.8个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 11月欧洲新能车销量27.1万辆， CONTENTS 环增20.41%，渗透率达26.64% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 11月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率为26.64% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量实现同环双增 •11月欧洲乘用车销量实现同环双增。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，欧洲汽车市场同比持续恢复，11月乘用车整体销量实现同环双增。11月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到24.57、15.65、15.27、13.93、7.83、1.03、1.58和2.54万辆，欧洲八国合计达82.41万辆，八国乘用车销量同比增长4.20%，环比增加4.36%。1-11月八国累计销量884.22万辆，同比增长14.90%。 图1：欧洲主要国家整体车市2023年11月汽车销量情况（辆） 300000 总乘用车销量同比环比 20% 250000 0% 200000 150000-20% 100000 50000 -40% 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 -60% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车11月销量分别为6.31、4.02、4.54、1.36、1.16、0.94、0.68、1.54万辆，除德国、挪威、瑞典同比分别下降38.51%、46.14%、6.87%外，其余各国均实现同比增 长；环比方面，欧洲八国均实现环比增长。渗透率方面，11月新能车高渗透三国中，挪威为90.65%，瑞典为60.55%，葡萄牙为43.24%；除德国、英国、瑞典渗透率分别同比下降16.07、1.98、4.01个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、瑞典分别下降0.68、0.04个Pcts，其余六国均环比上升。 图2：2023年11月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况 新能车销量同比环比 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图3：欧洲八国新能车渗透率情况 2022年11月渗透率2023年11月渗透率2023年10月渗透率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2023年11月欧洲新能源车销量27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，同比下降2.72个Pct，环比上升3.55个Pct。1-11月欧洲新能车销量达271.1万辆，同比增长26.35%，渗透率为24.83%。 •分车型上看，11月欧洲纯电和插混实现销量同比下降，环比上升。销量方面，11月，欧洲纯电销量达18.3万辆，同比增加2.20%，环比增加26.51%；插电混动销量达8.8万辆，同比下降18.17%，环比增加9.44%。占比方面，11月纯电占比达67.53%，相较9月增加3.26个Pcts；插混占比达32.47%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2021销量2022销量2023销量2022同比 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 2022环比2023同比2023环比 100% 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42023年欧洲新能车销量预测 •2023年11月欧洲新能车销量27.1万辆，环比增长20.41%，2023年或达300万辆，增长率为15%。结合ACEA和EVSales相关预测，考虑到欧洲新能车的高补贴政策及大众、奔驰为首的传统车企平台化车型布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2022年为基年，我们预测2023年欧洲新能车销量基于：1）2023年3月14日欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案，并要求2030年新增车辆的二氧化碳排放量较2021年减少55%，但23年在持续地缘政治冲突等事件的经济萧条影响下增速将放缓；2）2022年下半年欧洲新能车纯电占比提升，结合各国针对插混补贴陆续停止，原有渗透率将继续上调；3）地缘政治冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在地缘政治冲突、美联储持续加息等负面影响下，2023年欧洲新能车销量将达300万辆，同比增长15%，渗透率达23.26%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 450 400 350 201920202021 欧洲销量YOY 300250 80% 200 60% 150 40% 10050 20% 0 0% 20222023E2024E2025E 140% 120% 100% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20192020 欧洲销量渗透率 202120222023E2024E2025E 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 1.5主要国家新能车销量情况 德国：11月新能车销量欧洲第一，同比下降，环比增长；政策端，9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，11月销量达24.57万辆，同比下降5.65%，环比增加12.21%。1-11月累计销量260.27万辆，同比增长11.41%。 •新能车方面，11月销量达6.31万辆，同比下降38.51%，环比增长17.45%，渗透率为25.67%，同比下降16.07个Pcts，环比上升1.14个Pcts。其中，EV销量4.49万辆，同比下降22.49%，环比增长20.38%，占乘用车销量18.29%；PHEV销量达1.81万辆，同比下降59.35%，环比增长10.78%，占乘用车销量7.38%。1-11月新能车累计销量62.74万辆，同比下降24.65%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国23和22年11月各车型销量（辆）及同环比情况 2022-112023-11同比环比 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图9：德国2023年11月各车型销量占比 0.39% 33.27% 18.29% 7.38% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 0 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 -80% 16.06% 24.61% 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：11月新能车销量欧洲第二，同环比均增长；政策端：电动汽车激励措施调整或针对中国汽车销售 •乘用车方面，11月销量15.27万辆，同比增长14.00%，环比增加0.22%。1-11月累计销量159.37万辆，同比增长16.24%。 •新能车方面，11月销量4.54万辆，同比增长38.95%，环比增加16.21%，渗透率为33.86%，同比增长12.48个Pcts，环比增长7.33个Pcts。其中，EV销量3.08万辆，同比增长51.81%，环比增加20.90%，占乘用车销量20.18%；PHEV销量达1.45万辆，同比增长17.81%，环比下降2.61%，占乘用车销量9.52%。1-11月新能车累计销量40.71万辆，同比增长40.30%。 •政策端：据法国财政部统计，激励政策中约有40%的资金用于购买中国制造的汽车，自2023年12月15日起，法国将考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或针对中国制造的电动汽车施加限制，法国认为中国的能源主要来自煤炭。 图10：法国23和22年11月各车型销量（辆）及同环比情况 2022-112023-11同比环比 图11：法国2023年11月各车型销量占比 3.45% 60000