EV观察系列151：10月欧洲新能车市场趋势稳定，销量同比增长

10月欧洲新能车市场趋势稳定，销量同比增长 ——EV观察系列151 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2023年11月23日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •10月欧洲汽车市场趋势稳定，乘用车和新能车销量均同比增长，环比下降，新能车渗透率23.09%。 •10月欧洲新能车销量达22.51万辆，同比增长8.46%，环比下降12.60%，渗透率达23.09%，1-10月欧洲新能车销量达220.66万辆，同比增长18.51%，渗透率为22.29%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现5.37万辆。同比方面，欧洲八国除德国、挪威同比分别下降20.86%、24.90%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，除德国、意大利、西班牙分别增长14.01%、11.43%、16.11%，其余各国均实现环比下降。从渗透率上看，10月新能车高渗透三国中，挪威为91.33%，瑞典为60.59%，葡萄牙为36.50%；除德国渗透率同比下降6.46个Pcts，其余各国均同比上升，环比方面，挪威、葡萄牙、瑞典分别下降1.66、0.94、2.81个Pcts，其余五国均环比上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20%。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年Q1、Q2、Q3渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%，同比-2.22/+0.73/+1.8个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 CONTENTS 10月欧洲新能车销量22.51万辆，同增8.46%，渗透率为23.09% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 10月欧洲新能车销量22.51万辆，同增8.46%，渗透率为23.09% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量实现同环双增 •10月欧洲乘用车销量实现同比增长，环比下降。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，欧洲汽车市场同比持续恢复，10月乘用车整体销量实现同比增长，但由于9月为传统旺季，汽车销量基数高，10月乘用车整体销量环比出现略有下降。10月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到21.90、15.35、15.24、13.91、7.79、0.89、1.39和2.50万辆，欧洲八国合计达78.96万辆，八国乘用车销量同比增长12.88%，环比下降13.33%。1-10月八国累计销量801.82万辆，同比增长16.13%。 图1：欧洲主要国家整体车市2023年10月汽车销量情况（辆） 250000 总乘用车销量同比环比 40% 20000020% 1500000% 100000-20% 50000-40% 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 -60% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车9月销量分别为5.37、3.82、4.04、1.15、1.00、0.82、0.51、1.52万辆，除德国、挪威同比分别下降20.86%、24.90%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，德国、意大利、西班牙分别增长14.01%、11.43%、16.11%，其余各国均实现环比下降。渗透率方面，10月新能车高渗透三国中，挪威为91.33%，瑞典为60.59%，葡萄牙为36.50%；除德国渗透率同比下降6.46个Pcts，其余各国均同比上升，环比方面，挪威、葡萄牙、瑞典分别下降1.66、0.94、2.81个Pcts，其余五国均环比上升。 图2：2023年10月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况 新能车销量同比环比 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图3：欧洲八国新能车渗透率情况 2022年10月渗透率2023年10月渗透率2023年9月渗透率 100% 80% 60% 40% 20% 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 -60% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2023年10月欧洲新能源车销量22.51万辆，同比增长8.46%，环比下降12.60%，渗透率达23.09%，同比下降0.94个Pct，环比上升0.19个Pct。1-10月欧洲新能车销量达220.66万辆，同比增长18.51%，渗透率为22.29%。 •分车型上看，10月欧洲纯电实现销量同比上升，环比下降，插混同环比均下降。销量方面，10月，欧洲纯电销量达14.47万辆，同比上升19.33%，环比下降16.43%；插电混动销量达8.04万辆，同比下降6.81%，环比下降4.74%。占比方面，10月纯电占比达64.27%，相较9月下降2.95个Pcts；插混占比达35.73%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2021销量2022销量2023销量2022同比 2022环比2023同比2023环比 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 100% 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42023年欧洲新能车销量预测 •2023年10月欧洲新能车销量22.51万辆，同比增长8.46%，2023年或达311万辆，增长率为20%。结合ACEA和EVSales相关预测，考虑到欧洲新能车的高补贴政策及大众、奔驰为首的传统车企平台化车型布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2022年为基年，我们预测2023年欧洲新能车销量基于：1）2023年3月14日欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案，并要求2030年新增车辆的二氧化碳排放量较2021年减少55%，但23年在持续地缘政治冲突等事件的经济萧条影响下增速将放缓；2）2022年下半年欧洲新能车纯电占比提升，结合各国针对插混补贴陆续停止，原有渗透率将继续上调；3）地缘政治冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在地缘政治冲突、美联储持续加息等负面影响下，2023年欧洲新能车销量将达311万辆，同比增长20%，渗透率达26.71%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 700 欧洲销量yoy 140% 700 欧洲销量渗透率 60% 600 120% 600 50% 500 400 300 200 100 100% 80% 60% 40% 20% 500 400 300 200 100 40% 30% 20% 10% 00% 20162017201820192020202120222023E2024E2025E 00% 20162017201820192020202120222023E2024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 1.5主要国家新能车销量情况 德国：10月新能车销量欧洲第一，同比下降，环比增长；政策端，9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，10月销量达21.90万辆，同比增长4.94%，环比下降2.47%。1-10月累计销量235.70万辆，同比增长13.55%。 •新能车方面，10月销量达5.37万辆，同比下降20.86%，环比增长14.01%，渗透率为24.52%，同比下降6.46个Pcts，环比上升3.54个Pcts。其中，EV销量3.73万辆，同比增长4.34%，环比增长17.72%，占乘用车销量17.05%；PHEV销量达1.64万辆，同比下降48.97%，环比增长6.36%，占乘用车销量7.47%。1-10月新能车累计销量56.43万辆，同比增长1.50%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500 欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国23和22年10月各车型销量（辆）及同环比情况 2022-102023-10同比环比 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 80% 60% 40% 20% 0% -20% 图9：德国2023年10月各车型销量占比 0.53% 32.72% 17.05% 7.47% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 10000 0 纯电 插混混合动力柴油汽油 -40% -60% 其他 15.93% 26.29% 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：10月新能车销量欧洲第二，同比增长，环比下降；政策端：电动汽车激励措施调整或针对中国汽车销售 •乘用车方面，10月销量15.24万辆，同比增长21.92%，环比下降2.51%。1-10月累计销量144.10万辆，同比增长16.48%。 •新能车方面，10月销量4.04万辆，同比增长43.90%，环比下降11.90%，渗透率为32.34%，同比增长13.91Pcts，环比增长2.99个Pcts。其中，EV销量2.55万辆，同比增长50.11%，环比下降15.62%，占乘用车销量16.73%；PHEV销量达1.49万辆，同比增长34.41%，环比下降4.72%，占乘用车销量9.80%。1-10月新能车累计销量36.17万辆，同比增长40.47%。 •政策端：据法国财政部统计，激励政策中约有40%的资金用于购买中国制造的汽车，自2023年12月15日起，法国将考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或针对中国制造的电动汽车施加限制，法国认为中国的能源主要来自煤炭。 图10：法国23和22年10月各车型销量（