EV观察系列155：12月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长

12月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长 ——EV观察系列155 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年1月19日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •12月欧洲汽车市场趋势稳定，乘用车销量同比环比均增加，新能车销量同比减少，环比增加，新能车渗透率27.81%。 •12月欧洲新能车销量达28.0万辆，同比减少35.07%，环比增加3.27%，渗透率达27.81%，1-12月欧洲新能车销量达294.8万 辆，同比增长13.38%，渗透率为22.85%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现7.26万辆。同比方面，欧洲八国除法国、西班牙、葡萄牙同比分别增长37.67%、54.54%、70.20%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除英国、意大利、葡萄牙环比分别下降0.56%、17.76%、2.57%外，其余各国均实现环比增长。从渗透率上看，12月新能车高渗透三国中，挪威为85.96%，瑞典为63.11%，葡萄牙为39.93%；除德国、英国、瑞典、意大利渗透率分别同比下降25.40、11.08、0.61、11.46个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、葡萄牙分别下降1.09、3.30个Pcts，其余六国均环比上升。2023年欧洲新能车销量达294.8万辆，增长率为13.38%。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天 赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 12月欧洲新能车销量28.0万辆， CONTENTS 环增3.27%，渗透率达27.81% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 12月欧洲新能车销量28.0万辆，环增3.27%，渗透率达27.81% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量同环双降 •12月欧洲乘用车销量同环微降。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，欧洲汽车市场持续恢 复，12月乘用车整体销量实现同环微降。12月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到24.19、14.11、18.10、11.11、8.18、1.22、1.66和2.93万辆，欧洲八国合计达81.50万辆，八国乘用车销量同比下降6.24%，环比下降1.10%。2023全年八国累计销量965.72万辆，同比增长12.76%。 图1：欧洲主要国家整体车市2023年12月汽车销量情况（辆） 总乘用车销量同比环比 300,000 40% 250,000 20% 200,000 0% 150,000 -20% 100,000 -40% 50,000 -60% 0 德国 英国 法国 挪威 瑞典意大利葡萄牙 西班牙 -80% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车12月销量分别为7.26、4.00、5.44、1.12、1.24、1.09、0.66、1.85万辆，除法国、西班牙、葡萄牙同比分别增长37.67%、54.54%、70.20%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除英国、意大利、葡萄牙环比分别下降0.56%、17.76%、2.57%外，其余各国均实现环比增长。渗透率方面，12月新能车高渗透三国中，挪威为89.56%，瑞典为63.11%，葡萄牙为39.93%；除德国、英国、瑞典、意大利渗透率分别同比下降25.40、11.08、0.61、11.46个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、葡萄牙分别下降1.09、3.30个Pcts，其余六国均环比上升。 图2：2023年12月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况 新能车销量同比环比 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 图3：欧洲八国新能车渗透率情况 2023年12月渗透率2022年12月渗透率2023年11月渗透率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2023年12月欧洲新能源车销量28.0万辆，同比减少35.07%，环比增加3.27%，渗透率达27.81%，同比下降12.35个Pct，环比上升1.18个Pct。2023年欧洲新能车销量达294.8万辆，增长率为13.38%，渗透率为22.85%。 •分车型上看，12月欧洲纯电实现销量同比下降，环比上升；插混同环双降低。销量方面，12月，欧洲纯电销量达19.4万 辆，同比下降32.98%，环比增加5.86%；插电混动销量达8.61万辆，同比下降39.33%，环比下降3.27%。占比方面，12月纯电占比达69.22%，相较11月增加1.69个Pcts；插混占比达30.78%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2021销量2022销量2023销量2022同比 2022环比2023同比2023环比 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 100% 80% 60% 40% 20% 18-Q1 18-Q2 18-Q3 18-Q4 19-Q1 19-Q2 19-Q3 19-Q4 20-Q1 20-Q2 20-Q3 20-Q4 21-Q1 21-Q2 21-Q3 21-Q4 22-Q1 22-Q2 22-Q3 22-Q4 23-Q1 23-Q2 23-Q3 23-Q4 0% 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42024年欧洲新能车销量预测 •2023年12月欧洲新能车销量28.0万辆，环比增长3.27%，2023全年达294.8万辆，增长率为13.4%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1.5主要国家新能车销量情况 德国：12月新能车销量欧洲第一，同比下降，环比增长；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，12月销量达24.19万辆，同比下降23.05%，环比下降1.55%。2023全年销量284.46万辆，同比增长7.31%。 •新能车方面，12月销量达7.26万辆，同比下降58.33%，环比增长15.07%，渗透率为30.00%，同比下降25.40个Pcts，环比上升4.33个Pcts。其中，EV销量5.47万辆，同比下降47.56%，环比增长21.73%，占乘用车销量22.62%；PHEV销量达1.79万辆，同比下降74.42%，环比下降1.47%，占乘用车销量7.38%。2023全年新能车累计销量69.99万辆，同比下降15.94%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国23和22年12月各车型销量（辆）及同环比情况 2022-122023-12同比环比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 图9：德国2023年12月各车型销量占比 31.05% 22.62% 7.38% 纯电插混 混合动力柴油 汽油 0 纯电插混混合动力柴油汽油其他 -120% 15.53% 23.48% 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：12月新能车销量欧洲第二，同环双增；政策端：电动汽车激励措施调整或针对中国汽车销售 •乘用车方面，12月销量18.10万辆，同比增长14.54%，环比增加18.53%。2023全年销量177.47万辆，同比增长16.07%。 •新能车方面，12月销量5.44万辆，同比增长37.67%，环比增加19.98%，渗透率为30.07%，同比增长5.05个Pcts，环比增长0.36个Pcts。其中，EV销量3.74万辆，同比增长49.53%，环比增加21.23%，占乘用车销量20.64%；PHEV销量达1.71万辆，同比增长17.28%，环比增长17.32%，占乘用车销量9.42%。2023全年新能车销量46.15万辆，同比增长39.98%。 •政策端：据法国财政部统计，激励政策中约有40%的资金用于购买中国制造的汽车，自2023年12月15日起，法国将考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或针对中国制造的电动汽车施加限制，法国认为中国的能源主要来自煤炭。 图10：法国23和22年12月各车型销量（辆）及同环