EV观察系列161：3月欧洲新能车市场环比增长，渗透率达20.54%

3月欧洲新能车市场环比增长，渗透率达20.54% ——EV观察系列161 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年4月11日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •3月欧洲新能车销量环比增长，渗透率环比提升。 •3月欧洲新能车销量达27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61%，渗透率达20.54%。从销量上看，英国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现7.29万辆。同比方面，欧洲八国除英国、法国、葡萄牙同比分别增长12.93%、9.10%、10.37%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国均环比增长。从渗透率上看，3月新能车高渗透三国中，挪威为91.48%，瑞典为58.14%，法国为28.09%；除法国、挪威、葡萄牙渗透率分别同比增长2.72、0.35、0.77个Pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除法国、葡萄牙、瑞典分别增长1.72、0.36、6.34个Pcts，其余五国均环比下降。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 CONTENTS 3月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 3月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量同比环比均增长 •3月欧洲乘用车销量同比环比均增长。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，3月乘用车整体销量同比环比均增长。3月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到26.4、31.8、18.00、16.21、9.48、0.98、2.28和2.39万辆，欧洲八国合计达108.00万辆，八国乘用车销量同比增长0.17%，环比增长49.31%。1-3月八国累计销量252.23万辆，同比增长6.14%。 图1：欧洲主要国整体车市2024年3月汽车销量情况（辆） õ‡() 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% −50% 0 øM]$] −100% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车3月销量分别为4.75、7.29、5.06、1.10、0.98、0.89、0.63、1.39万辆，同比方面，欧洲八国除英国、法国、葡萄牙同比分别增长12.93%、9.10%、10.37%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国均环比增长。渗透率方面，3月新能车高渗透三国中，挪威为91.48%，瑞典为58.14%，法国为28.09%；除法国、挪威、葡萄牙渗透率分别同比增长2.72、0.35、0.77个Pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除法国、葡萄牙、瑞典分别增长1.72、0.36、6.34个Pcts，其余五国均环比下降。 图2：2024年3月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况图3：欧洲八国新能车渗透率情况 80,000 70,000 60,000 40,000 100% 60% 30,000 50% 40% 50,000 新能车销量同比环比 300% 250% 200% 150% 100% 80% 2024年3月渗透率2023年3月渗透率2024年2月渗透率 20,000 10,000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 0% -50% -100% 20% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2024年3月欧洲新能源车销量27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61%，渗透率达 20.54%，同比下降1.73个Pct，环比增长0.83个Pct。 •分车型上看，3月欧洲纯电实现销量同比下降，环比增长；插混同比下降，环比增长。销量方面，3月，欧洲纯电销量达17.8万辆，同比下降19.85%，环比增长56.60%；插电混动销量达9.43万辆，同比下降2.04%，环比增长53.77%。占比方面，3月纯电占比达65.39%，相较2024年2月增长0.42个Pcts；插混占比达34.61%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2022销量2023销量2024销量2023同比 2023环比2024同比2024环比 450,000 400,000 350,000 100% 80% 60% 100% 80% 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 40% 20% 0% -20% -40% 60% 40% 20% 18-Q1 18-Q2 18-Q3 18-Q4 19-Q1 19-Q2 19-Q3 19-Q4 20-Q1 20-Q2 20-Q3 20-Q4 21-Q1 21-Q2 21-Q3 21-Q4 22-Q1 22-Q2 22-Q3 22-Q4 23-Q1 23-Q2 23-Q3 23-Q4 24-Q1 0% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -60% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42024年欧洲新能车销量预测 •2024年3月欧洲新能车销量27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1.5主要国家新能车销量情况 英国：3月新能车销量欧洲第一，同比环比均增长；政策端，禁售燃油车推迟到2035年 •乘用车方面，3月销量达31.78万辆，同比增长18.35%，环比增长274.37%。 •新能车方面，3月销量达7.29万辆，同比增长12.93%，环比增长245.70%，渗透率为22.94%，同比下降1.10个Pcts，环比下降1.90个Pcts。其中，EV销量4.84万辆，同比增长3.78%，环比增长222.78%，占乘用车销量15.23%；PHEV销量达2.45万辆，同比增长36.71%，环比增长302.05%，占乘用车销量7.71%。1-3月新能车累计销量12.69万辆，同比增长17.49%。 •政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。 图8：英国24和23年3月各车型销量（辆）及同环比情况 2023-32024-3同比环比 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 资料来源：KBA，民生证券研究院 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 图9：英国2024年3月各车型销量占比 15.23% 55.70% 7.34% 资料来源：KBA，民生证券研究院 7.71% 14.02% 纯电插混 混合动力柴油 汽油 1.5主要国家新能车销量情况 法国：3月新能车销量欧洲第二，同环双增；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售 •乘用车方面，3月销量18.00万辆，同比下降1.47%，环比增长26.24%。 •新能车方面，3月销量5.06万辆，同比增长9.10%，环比增长34.47%，渗透率为28.09%，同比增长2.72个Pcts，环比增长1.72个Pcts。其中，EV销量3.43万辆，同比增长11.90%，环比增长32.51%，占乘用车销量19.04%；PHEV销量1.63万辆，同比增长3.65%，环比增长38.79%，占乘用车销量9.05%。1-3月新能车累计销量11.87万辆，同比增加17.14%。 •政策端：自2024年1月起，法国开始考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或影响中国制造的电动汽车在法国的销售，法国认为中国的能源主要来自燃煤。 图10：法国24和23年3月各车型销量（辆）及同环比情况 2023-32024-3同比环比 图11：法国2024年3月各车型销量占比 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：CCFA，民生证券研究院 60% 40% 20% 0% -20% -40% 32.70% 3.97% 19.04% 7.52% 27.72% 资料来源：CCFA，民生证券研究院 9.05% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 1.5主要国家新能车销量情况 德国：3月新能车销量欧洲第三，同比下降，环比增长；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，3月销量26.38万辆，同比下降6.23%，环比增长21.37%。 •新能车方面，3月销量达4.75万辆，同比