EV观察系列159：2月欧洲新能车市场稳定增长，销量同环双增

2月欧洲新能车市场稳定增长，销量同环双增 EV观察系列159 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年3月19日 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 2月欧洲新能车市场稳定增长，销量同环双增，新能车渗透率1971。 2月欧洲新能车销量达175万辆，同比增加02，环比增长64，渗透率达1971。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现421万辆。同比方面，欧洲八国除德国、意大利、瑞典分别同比下降526、780、245外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国除英国环比下降3586外，其余各国均呈环比增长。从渗透率上看，2月新能车高渗透三国中，挪威为9206，瑞典为5180，葡萄牙为2723；除德国、意大利、瑞典渗透率分别同比下降218、062、223个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威、葡萄牙、瑞典分别下降187、240、068个Pcts，其余五国均环比增长。 政策奠定高增长，车企引领大方向。 碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为2148211222893432，同比65425249503个Pcts。2023年四季度渗透率分别为1926218524723588，同比22207318844个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企电池材料资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议： 我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 2月欧洲新能车销量175万辆，同 CONTENTS 环双增，渗透率达1971 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01 2月欧洲新能车销量175万辆，同环双增，渗透率达1971 证券研究报告 3请务必阅读最后一页免责声明 11欧洲八国乘用车销量同比增长、环比下降 2月欧洲乘用车销量同比增长、环比下降。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，2月乘用车整体销量同比增长、环比下降。2月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到2174、849、1426、1471、813、074、205和188万辆，欧洲八国合计达7200万辆，八国乘用车销量同比增长990，环比下降102。12月八国累计销量14473万辆，同比增长1104。 图1：欧洲主要国家整体车市2024年2月汽车销量情况（辆） 总乘用车销量同比环比 250000 200000 150000 100000 50000 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 12欧洲八国新能车销量及渗透率情况 欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车2月销量分别为421、211、376、097、094、068、056、097万辆，同比方面，欧洲八国除德国、意大利、瑞典分别同比下降526、780、245外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国除英国环比下降3586外，其余各国均呈环比增长。渗透率方面，2月新能车高渗透三国中，挪威为9206，瑞典为5180，葡萄牙为2723；除德国、意大利、瑞典渗透率分别同比下降218、062、223个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威、葡萄牙、瑞典分别下降187、240、068个Pcts，其余五国均环比增长。 图2：2024年2月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况 新能车销量同比环比 45000 40000 30000 20 25000 10 20000 0 15000 10 10000 20 35000 5000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 50 40 30 30 40 图3：欧洲八国新能车渗透率情况 2024年2月渗透率2023年2月渗透率2024年1月渗透率 100 80 60 40 20 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 13欧洲整体新能车月度销量 基于八国数据，我们预计，2024年2月欧洲新能源车销量175万辆，同比增长02，环比增长604，渗透率达1971，同比下降031个Pct，环比增长131个Pct。 分车型上看，2月欧洲纯电实现销量同比下降，环比增长；插混同比增长，环比下降。销量方面，2月，欧洲纯电销量达114万辆，同比下降241，环比增长1255；插电混动销量达614万辆，同比增长541，环比下降423。占比方面，2月纯电占比达6497，相较2024年1月增长376个Pcts；插混占比达3503。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2022销量2023销量2024销量2023同比 2023环比2024同比2024环比 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 100 80 60 40 20 0 20 40 60 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 100 80 60 40 20 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 142024年欧洲新能车销量预测 2024年2月欧洲新能车销量175万辆，同比增长020，环比增长64。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达2552。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140 120 100 80 60 40 20 0 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 15主要国家新能车销量情况 德国：2月新能车销量欧洲第一，同比下降，环比增长；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 乘用车方面，2月销量达217万辆，同比增长542，环比增长180。 新能车方面，2月销量达421万辆，同比下降526，环比增长1407，渗透率为1953，同比下降218个Pcts，环比增长208个Pcts。其中，EV销量275万辆，同比下降1538，环比增长2227，占乘用车销量1264；PHEV销量达146万辆，同比增长2231，环比增长126，占乘用车销量670。12月新能车累计销量789万辆，同比增长1057。 政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在465（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国24和23年2月各车型销量（辆）及同环比情况图9：德国2024年2月各车型销量占比 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023220242同比环比 纯电插混混合动力柴油汽油其他 40 20 0 20 40 3547 1939 059 670 252 1264 0 纯电插混 混合动力 柴油汽油其他 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 15主要国家新能车销量情况 法国：2月新能车销量欧洲第二，同环双增；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售 乘用车方面，2月销量1426万辆，同比增长1296，环比增长1661。 新能车方面，2月销量376万辆，同比增长2498，环比增长2306，渗透率为2637，同比增长254个Pcts，环比增长138个Pcts。其中，EV销量259万辆，同比增长3202，环比增长2925，占乘用车销量1814；PHEV销量117万辆，同比增长1184，环比增长1131，占乘用车销量823。12月新能车累计销量682万辆，同比增长2391。 政策端：自2024年1月起，法国开始考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或影响中国制造的电动汽车在法国的销售，法国认为中国的能源主要来自燃煤。 图10：法国24和23年2月各车型销量（辆）及同环比情况 2023220242同比环比 60000 50000 40000 30000 20000 10000 60 40 20 0 20 图11：法国2024年2月各车型销量占比 382 1814 717 2892 3371 823 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 0 纯电插混混合动力柴油汽油其他 40 资料来源：CCFA，民生证券研究院资料来源：CCFA，民生证券研究院 15主要国家新能车销量情况 英国：2月新能车销量欧洲第三，同比增长，环比下降；政策端，禁售燃油车推迟到2035年 乘用车方面，2月销量849万辆，同比增长1403，环比下降4059。 新能车方面，2月销量达211万辆，同比增长2381，环比下降3586，渗透率为2484，同比增长196个Pcts，环比增长183个Pcts。其中，EV销量150万辆，同比增长2178，环比下降2839，占乘用车销量1766；PHEV销量达061万辆，同比增长2911，环比下降4895，占乘用车销量718。12月新能车累计销量540万辆，同比增长2425。 政策端：2023年9月英国首相里希苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。 图12：英国24和23年2月各车型销量（辆）及同环比情况 2023220242同比环比 60000 50000 40000 30000 20000 10000 纯电插混混合动力柴油汽油 40 20 0 20 40 60 图13：英国2024年2月各车型销量占比 1766 588 5655 718