EV观察系列165：5月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升

5月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升 ——EV观察系列165 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年6月28日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •5月欧洲新能车销量同比下降，环比略微增长。 •2024年5月欧洲新能源车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%，渗透率达19.89%。从销量上看，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车5月销量分别为4.37、3.79、3.41、0.96、0.92、0.84、0.57、1.34万辆，同比方面，欧洲八国除英国同比增长13%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除德国、法国、挪威分别环比下降2.36%、 4.76%、17.52%外，其余五国均呈环比增长。渗透率方面，5月新能车高渗透三国中，挪威为82.29%，瑞典为53.55%，葡萄牙为 28.96%；除英国、葡萄牙渗透率分别同比增长2.56、6.53个Pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除德国、英国、意大利、葡萄 牙分别增长0.07、0.93、0.29、0.03个Pcts，其余四国均环比下降。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 5月欧洲新能车销量20万辆，环 CONTENTS 增2.52%，渗透率达19.89% 02 政策奠定高增长，车企引领大方向 03 投资建议 04 风险提示 01. 5月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量同比下降 •5月欧洲乘用车销量同比下降。2024年5月欧洲汽车市场增速放缓，乘用车整体销量同比下降，环比增长。5月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到23.64、14.77、14.13、13.96、9.52、1.03、1.99和2.51万辆，欧洲八国合计达81.53万辆，八国乘用车销量同比下降4.13%，环比增加1.63%。1-5月八国累计销量413.99万辆，同比增长4.79%。 图1：欧洲主要国整体车市2024年5月汽车销量情况（辆） 总乘用车销量（辆）同比环比 250,000 20% 200,000 0% 150,000 100,000 50,000 -20% 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 -40% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车5月销量分别为4.37、3.79、3.41、0.96、0.92、0.84、0.57、1.34万辆，同比方面，欧洲八国除英国同比增长13%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除德国、法国、挪威分别环比下降2.36%、4.76%、17.52%外，其余五国均呈环比增长。渗透率方面，5月新能车高渗透三国中，挪威为82.29%，瑞典为53.55%，葡萄牙为28.96%；除英国、葡萄牙渗透率分别同比增长2.56、6.53个Pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除德国、英国、意大利、葡萄牙分别增长0.07、0.93、0.29、0.03个Pcts，其余四国均环比下 降。 图2：2024年5月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况图3：欧洲八国新能车渗透率情况 50,000 45,000 40,000 40% 100% 2024年5月渗透率 2023年5月渗透率 2024年4月渗透率 35,000 20% 80% 30,00025,000 0% 60% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 新能车销量 同比 环比 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 -20% -40% 40% 20% 0% 德国英国法国 意大利西班牙挪威 葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2024年5月欧洲新能源车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%，渗透率达19.89%，同比下降1.83个Pct，环比增长0.17个Pct。 •分车型上看，5月欧洲纯电实现销量同比下降，环比上升；插混同比下降，环比上升。销量方面，5月，欧洲纯电销量达13.3万辆，同比下降21.33%，环比增长3.47%；插电混动销量达6.72万辆，同比下降12.94%，环比增长0.67%。占比方面，5月纯电占比达66.42%，相较2024年4月增长0.61个Pcts；插混占比达33.58%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2022销量2023销量2024销量2023同比 2023环比2024同比2024环比 450,000 400,000 350,000 100% 80% 60% 100% 80% 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 40% 20% 0% -20% -40% 60% 40% 20% 18-Q1 18-Q2 18-Q3 18-Q4 19-Q1 19-Q2 19-Q3 19-Q4 20-Q1 20-Q2 20-Q3 20-Q4 21-Q1 21-Q2 21-Q3 21-Q4 22-Q1 22-Q2 22-Q3 22-Q4 23-Q1 23-Q2 23-Q3 23-Q4 24-Q1 0% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -60% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42024年欧洲新能车销量预测 •2024年5月欧洲新能车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1.5主要国家新能车销量情况 德国：5月新能车销量欧洲第一，同比和环比均下降；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，5月销量23.64万辆，同比下降4.27%，环比下降2.75%。 •新能车方面，5月销量达4.37万辆，同比下降22.65%，环比下降2.36%，渗透率为18.50%，同比下降4.40个Pcts，环比增长0.07个Pcts。其中，EV销量2.97万辆，同比下降30.47%，环比增长0.13%，占乘用车销量12.57%；PHEV销量达1.40万辆，同比增长1.50%，环比下降7.25%，占乘用车销量5.94%。1-5月新能车累计销量21.50万辆，同比下降6.69%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国24和23年5月各车型销量（辆）及同环比情况 2023-52024-5同比环比 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 纯电插混混合动力柴油汽油其他 20% 0% -20% -40% -60% 图9：德国2024年5月各车型销量占比 5.94% 24.2 0.37% 37.85% 18.99% 12.57% 8% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 资料来源：SMMT，民生证券研究院资料来源：SMMT，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 英国：5月新能车销量欧洲第二，同比和环比均增长；政策端，禁售燃油车推迟到2035年 •乘用车方面，5月销量达14.77万辆，同比增长1.70%，环比增长9.98%。 •新能车方面，5月销量达3.79万辆，同比增长13.00%，环比增长14.11%，渗透率为25.66%，同比增长2.56个Pcts，环比增长0.93个Pcts。其中，EV销量2.60万辆，同比增长6.19%，环比增长14.59%，占乘用车销量17.63%；PHEV销量达1.19万辆，同比增长31.48%，环比增长13.08%，占乘用车销量8.04%。1-5月新能车累计销量19.80万辆，同比增长16.02%。 •政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。 图12：英国24和23年5月各车型销量（辆）及同环比情况 2023-52024-5同比环比 图13：英国2024年5月各车型销量占比 17.63% 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 纯电插混混合动力柴油汽油 80% 60% 40% 20% 0% 54.89% 6.24% 8.04% 13.21% 纯电插混 混合动力柴油 汽油 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：5月新能车销量欧洲第三，同比和环比均下降；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售 •乘用车方面，5月销量14.1