EV观察系列163：4月欧洲新能车市场同比增长，单月渗透率环比降低

4月欧洲新能车市场同比增长，单月渗透率环比降低 ——EV观察系列163 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年5月11日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •4月欧洲新能车销量同比增长，单月渗透率环比略微降低。 •4月欧洲新能车销量达19.5万辆，同比增长4.46%，环比下降28.36%，渗透率达19.72%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现4.48万辆。同比方面，欧洲八国除意大利同比下降23.24%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国除挪威环比增长14.69%外，其余各国均呈环比下降。从渗透率上看，4月新能车高渗透三国中，挪威为91.00%，瑞典为56.96%，葡萄牙为28.92%；除德国、意大利、挪威渗透率分别同比下降2.03、1.84、0.07Pcts，其余各国均同比增长；环比方面，除德国、英国、西班牙、葡萄牙分别增长0.43、1.79、1.62、1.33Pcts，其余四国均环比下降。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 CONTENTS 4月欧洲新能车销量19.5万辆，同增4.46%，渗透率达19.72% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 4月欧洲新能车销量19.5万辆，同增4.46%，渗透率达19.72% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量同比增长 •4月欧洲乘用车销量同比增长。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，4月乘用车整体销量同比增长。4月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到24.3、13.4、14.7、13.5、9.20、1.12、1.73和2.20万辆，欧洲八国合计达80.23万辆，八国乘用车销量同比增长11.19%，环比下降25.37%。1-4月八国累计销量410.44万辆，同比增长7.31%。 图1：欧洲主要国整体车市2024年4月汽车销量情况（辆） 总乘用车销量（辆）同比环比 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车4月销量分别为4.48、3.32、3.58、0.77、0.89、1.02、0.50、1.25万辆，同比方面，欧洲八国除意大利同比下降23.24%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国除挪威环比增长14.69%外，其余各国均呈环比下降。渗透率方面，4月新能车高渗透三国中，挪威为91.00%，瑞典为56.96%，葡萄牙为28.92%；除德国、意大利、挪威渗透率分别同比下降2.03、1.84、0.07个Pcts，其余各国均同比增长；环比方面，除德国、英国、西班牙、葡萄牙分别增长0.43、1.79、1.62、1.33个Pcts，其余四国均环比下降。 图2：2024年4月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况 新能车销量同比环比 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 图3：欧洲八国新能车渗透率情况 2024年4月渗透率2023年4月渗透率2024年3月渗透率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2024年4月欧洲新能源车销量19.5万辆，同比增长4.46%，环比下降28.36%，渗透率达 19.72%，同比增长0.28个Pct，环比下降0.82个Pct。 •分车型上看，4月欧洲纯电实现销量同比增长，环比下降；插混同比增长，环比下降。销量方面，4月，欧洲纯电销量达12.9万辆，同比增长5.42%，环比下降27.90%；插电混动销量达6.68万辆，同比增长2.66%，环比下降29.22%。占比方面，4月纯电占比达65.80%，相较2024年3月增长0.42个Pcts；插混占比达34.20%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2022销量2023销量2024销量2023同比 2023环比2024同比2024环比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 18-Q1 18-Q2 18-Q3 18-Q4 19-Q1 19-Q2 19-Q3 19-Q4 20-Q1 20-Q2 20-Q3 20-Q4 21-Q1 21-Q2 21-Q3 21-Q4 22-Q1 22-Q2 22-Q3 22-Q4 23-Q1 23-Q2 23-Q3 23-Q4 24-Q1 -40% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 纯电插混 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -60% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42024年欧洲新能车销量预测 •2024年4月欧洲新能车销量19.5万辆，同比增长4.46%，环比下降28.36%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1.5主要国家新能车销量情况 德国：4月新能车销量欧洲第一，同比增长，环比下降；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，4月销量24.31万辆，同比增长19.79%，环比下降7.86%。 •新能车方面，4月销量达4.48万辆，同比增长7.89%，环比下降5.66%，渗透率为18.43%，同比下降2.03个Pcts，环比增长0.43个Pcts。其中，EV销量2.97万辆，同比下降0.24%，环比下降5.51%，占乘用车销量12.20%；PHEV销量达1.51万辆，同比增长28.40%，环比下降5.96%，占乘用车销量6.23%。1-4月新能车累计销量17.12万辆，同比下降1.48%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国24和23年4月各车型销量（辆）及同环比情况图9：德国2024年4月各车型销量占比 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 2023-42024-4同比环比 纯电插混混合动力柴油汽油其他 40% 20% 0% -20% -40% -60% 37.32% 0.50% 6.23% 24. 19.05% 12.20% 70% 纯电插混 混合动力柴油 汽油 其他 资料来源：SMMT，民生证券研究院资料来源：SMMT，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：4月新能车销量欧洲第二，同比增长，环比下降；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售 •乘用车方面，4月销量14.70万辆，同比增长10.92%，环比下降18.36%。 •新能车方面，4月销量3.58万辆，同比增长28.02%，环比下降29.14%，渗透率为24.38%，同比增长3.26个Pcts，环比下降3.71个Pcts。其中，EV销量2.50万辆，同比增长45.91%，环比下降27.17%，占乘用车销量16.99%；PHEV销量1.09万辆，同比下降0.11%，环比下降33.30%，占乘用车销量7.39%。1-4月新能车累计销量15.46万辆，同比增加19.49%。 •政策端：自2024年1月起，法国开始考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或影响中国制造的电动汽车在法国的销售，法国认为中国的能源主要来自燃煤。 图10：法国24和23年4月各车型销量（辆）及同环比情况 2023-42024-4同比环比 图11：法国2024年4月各车型销量占比 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 纯电插混混合动力柴油汽油其他总销量 60% 40% 20% 0% -20% -40% 32.15% 4.59% 16.99% 7.71% 31.16% 7.39% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 资料来源：CCFA，民生证券研究院资料来源：CCFA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 英国：4月新能车销量欧洲第三，同比增长，环比下降；政策端，禁售燃油车推迟到2035年 •乘用