EV观察系列157：1月欧洲新能车市场增势稳定，销量同比增长明显

1月欧洲新能车市场增势稳定，销量同比增长明显 ——EV观察系列157 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年2月27日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •1月欧洲汽车市场增势稳定，乘用车销量与新能车销量均同比增加，环比减少，新能车渗透率18.40%。 •1月欧洲新能车销量达16.5万辆，同比增加14.94%，环比减少40.46%，渗透率达18.40%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现3.69万辆。同比方面，欧洲八国除意大利同比下降25.12%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均环比下降。从渗透率上看，1月新能车高渗透三国中，挪威为93.93%，瑞典为52.48%，葡萄牙为29.62%；除意大利渗透率同比下降1.83个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威上升4.37个Pcts，其余六国均环比下降。 •政策奠定高增长，车企引领大方向。 •碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 •投资建议： •我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、 【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。 •风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 01 1月欧洲新能车销量16.5万辆，同 CONTENTS 增14.94%，渗透率达18.40% 02 03 政策奠定高增长，车企引领大方向投资建议 04 风险提示 01. 1月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40% 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1欧洲八国乘用车销量同比增长、环比下降 •1月欧洲乘用车销量同比增长、环比下降。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，1月乘用车整体销量同比增长、环比下降。1月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到21.36、14.29、12.23、14.19、6.87、0.51、1.57和1.72万辆，欧洲八国合计达72.74万辆，八国乘用车销量同比增长12.20%，环比下降10.75%。 图1：欧洲主要国家整体车市2024年1月汽车销量情况（辆） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 总乘用车销量同比环比 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况 •欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车1月销量分别为3.69、3.29、3.06、0.71、0.80、0.48、0.47、0.90万辆，同比方面，除意大利同比下降25.12%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均环比下降。渗透率方面，1月新能车高渗透三国中，挪威为93.93%，瑞典为52.48%，葡萄牙为29.62%；除意大利渗透率同比下降1.83个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威上升4.37个Pcts，其余六国均环比下降。 图2：2024年1月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况图3：欧洲八国新能车渗透率情况 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 新能车销量同比环比 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2024年1月渗透率2023年1月渗透率2023年12月渗透率 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 1.3欧洲整体新能车月度销量 •基于八国数据，我们预计，2024年1月欧洲新能源车销量16.5万辆，同比增长14.94%，环比减少40.96%，渗透率达 18.40%，同比增长1.83个Pct，环比下降9.42个Pct。 •分车型上看，1月欧洲纯电实现销量同比增长，环比下降；插混同比增长，环比下降。销量方面，1月，欧洲纯电销量达10.1万辆，同比增长27.71%，环比下降47.79%；插电混动销量达6.41万辆，同比增长18.88%，环比下降25.60%。占比方面，1月纯电占比达61.21%，相较2024年1月下降8.01个Pcts；插混占比达38.79%。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 2022销量2023销量2024销量2023同比 图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2023环比2024同比2024环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 100% 80% 60% 40% 20% 18-Q1 18-Q2 18-Q3 18-Q4 19-Q1 19-Q2 19-Q3 19-Q4 20-Q1 20-Q2 20-Q3 20-Q4 21-Q1 21-Q2 21-Q3 21-Q4 22-Q1 22-Q2 22-Q3 22-Q4 23-Q1 23-Q2 23-Q3 23-Q4 0% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 1.42024年欧洲新能车销量预测 •2024年1月欧洲新能车销量16.5万辆，同比增长14.94%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。 图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况 欧洲新能车销量YOY 500 400 300 200 100 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况 欧洲新能车销量渗透率 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024E2025E 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1.5主要国家新能车销量情况 德国：1月新能车销量欧洲第一，同比增长，环比下降；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴 •乘用车方面，1月销量达21.36万辆，同比增长19.14%，环比下降11.71%。 •新能车方面，1月销量达3.69万辆，同比增长36.60%，环比下降49.19%，渗透率为17.26%，同比增长2.21个Pcts，环比下降12.74个Pcts。其中，EV销量2.25万辆，同比增长23.92%，环比下降58.92%，占乘用车销量10.52%；PHEV销量达1.44万辆，同比增长62.59%，环比下降19.40%，占乘用车销量6.74%。 •政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。 图8：德国24和23年1月各车型销量（辆）及同环比情况图9：德国2024年1月各车型销量占比 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 2023-12024-1同比环比 纯电插混混合动力柴油汽油其他 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 38.27% 0.90% 6.74% 24. 19.17% 10.52% 40% 纯电插混 混合动力柴油 汽油其他 资料来源：KBA，民生证券研究院资料来源：KBA，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 英国：1月新能车销量欧洲第二，同比增长，环比下降；政策端，禁售燃油车推迟到2035年 •乘用车方面，1月销量14.29万辆，同比增长8.42%，环比增长1.26%。 •新能车方面，1月销量达3.29万辆，同比增长24.51%，环比下降17.81%，渗透率为23.01%，同比增长3.01个Pcts，环比下降5.34个Pcts。其中，EV销量2.09万辆，同比增长21.03%，环比下降24.81%，占乘用车销量14.65%；PHEV销量达1.19万辆，同比增长31.13%，环比下降1.79%，占乘用车销量8.36%。 •政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。 图12：英国24和23年1月各车型销量（辆）及同环比情况图13：英国2024年1月各车型销量占比 90000 80000 70000 60000 50000 2023-12024-1同比环比14.65% 8. 6.54% 100% 80% 60% 40% 36% 纯电 插混 混合动力 40000 30000 20000 10000 0 纯电插混混合动力柴油 20% 0% -20% -40% 汽油 57.33% 柴油 13.12% 汽油 资料来源：SMMT，民生证券研究院资料来源：SMMT，民生证券研究院 1.5主要国家新能车销量情况 法国：1月新能车销量欧洲第三，同比增长，环比下降；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售 •乘用车方面，1月销量12.23万辆，同比增长9.24%，环比下降32.44%。 •新能车方面，1月销量3.06万辆，同比增长22.61%，环比下降43.84%，渗透率为27.30%，同比增长5.03个Pcts，环比下降2.76个Pcts。其中，EV销量2.00万辆，同比增长36.86%，环比下降46.43%，占乘用车销量16.37%；PHEV销量1.05万辆，同比增长2.38%，环比下降38.19%，